天下苦积分制久矣，一文回顾积分模式盛极转衰之路

今日凌晨，EigenLayer 公开了空投详情，将为第一季空投计划分配 5% 的 EIGEN 代币。其中最值得注意的是，EIGEN 代币在申领初期将为不可转账（non-transferable）的状态。预计这一不可转账的状态将持续数月（in the coming months）。

另一方面，EigenLayer 宣布了快照时间为 3 月 15 日，意味着快照之后至今的积分并不计入在第一季空投中，通常情况下第一二季空投预期价值差异较大，进而导致了 Pendle 上 YT 和 PENDLE 代币本身的下跌，被此期间参与的用户抱怨颇多，积分制也饱受诟病。

（Odaily 注：目前 Pendle 用户于官方界面查询空投数量为 0 ，原因是 EigenLayer 需要单独与 Pendle 和其他 LRT 对接数据，将另行计算和公布。）

积分制由来

2023 年 11 月，Blur 推出了新项目 Blast，虽积分系统并非其首创，但通过一系列裂变手段与市场情绪的叠加，Blast 正式开启了积分制热潮的序幕。

积分制模式会明确列出每个地址的积分并提供榜单，通常情况下积分仅和存入资金相关，但积分如何与代币空投关联仍由项目方解释。

此后各个链上的各种项目项目开始大量地推出积分系统，例如有：

EigenLayer 生态的Swell、Renzo、Puffer Finance、Eigenpie；

DeFi 协议如 Hyperliquid（Arbitrum）、Scallop（Sui）、Drift（Solana）等；

比特币生态 B² Network、BounceBit 等；

其他类型的项目还包括钱包 Rabby Wallet、链上地产指数交易平台 Parcl 等；

积分制特点

积分制开始大行其道之时，积分交易市场 Whales Market 也随之横空出世， 23 年 12 月 26 日该平台正式推出，仅用时一个月代币市值近7000 万美元，截止1 月 30 日交易量超 2000 万美元。

为何 Whales Market 能够快速崛起，它满足了用户在积分模式下的什么需求，同时体现了积分制的什么特点？

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让我们先回到积分制普及之前，彼时的项目交互与空投中，资金体量并非主要的衡量因素。

例如早在 2020 年 9 月，Uniswap 宣布空投，所有参与流动性提供、进行交易以及持有或赎回过 SOCKS 的用户都将获得 UNI 代币空投。而近一两年的大规模空投，包括 Arbitrum、Starknet 中，虽加入了交互金额等标准，但也为用户“忠诚度”赋予了较大的权重，包括交互月活、交互数量等。

而在积分模式下，首先资金量成为了衡量积分的第一要素，往往不再可以依靠铺号来扩大收益。而要让大户愿意在单个项目中投入大资金，需要获得足够的确定性和安全性。再回到 Whales 的问题中，我们可以得出：

• 经过充分交易的积分市场能够作为价格的有效参考，结合项目明确的积分获取制度，能够预估出大致的收益率。
• 积分与代币的兑换规则仍由项目方决定，用户能够提前交易避免“反撸”。尤其是 Whales Market 采用了统一汇率兑换规则，只要不是因金额过小或其他女巫原因被剔除，均能够有效锁定利润。
• 积分将随着质押活动的进行不断被稀释，用户能够早期售出锁定价值。

社区声音

积分制已成大户游戏

虽然积分制提供了较为明确的收益率，但用户普遍认为积分制使得空投交互成为了“大户游戏”。

此前各类项目虽也不再是“点击就送”的空投模式，但是对于资金量较小的用户，能可通过长期交互弥补差异，以获得可观收益，攒下第一桶金。

同时非资金量为主的空投模式也限制了大户的进入，需要组建工作室才能有效发挥其资金优势。而积分制下资金的进入不再是障碍，形成了单方面的碾压。

例如在 EigenLayer 的空投中，孙宇晨 EIGEN 空投数量达 3, 559, 570 枚，而第一季空投数量为 8350 万枚，其个人占比高达 4.26% 。

积分制引来毒 TVL？

另一方面，协议、生态乃至一条公链是否能够吸引用户，本应以产品出发，通过解决用户需求与痛点来实现引入用户的目的，例如 Arbitrum 依靠 GMX，即使空投后仍有着大量的资金与用户，Base 依靠 ft、degen 等产品引入了大量的新用户。

然而积分制下，虽同样引来了资金的注入，但更多的是一种“毒 TVL”，与产品好坏无关，仅考虑是否具有足够的收益率，吸引资金来去的不是产品的改良或者退步，而是积分系统与收益预期的转变。积分制引来的不是用户也不是建设者，而是无情的 farmer。

尤其是近期出现部分超高 TVL 项目，在正式上线后表现远低于市场预期，在群体、产品和用户认知建设不足的情况下盲目推高 TVL，最终受其反噬。

如前文所述，积分与空投代币的具体兑换规则仍由项目方决定，积分并不意味着收益承诺。天下苦积分制久矣，或许下一次大规模的积分项目反撸，将是积分制时代终结的开始。

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