VanEck：比特币减半——历史、影响及2024年前景

下一次比特币减半预计在2024年4月19日左右发生，这一事件为比特币社区带来了机遇与挑战。这一机制内嵌于比特币的基础代码，调整矿工的奖励，可能对比特币在更广泛生态系统中的价值和作用产生深远影响。

• 比特币减半周期解析
• 比特币减半的历史
• 2024年比特币减半：前瞻
• 比特币减半对矿工和市场的影响
• 比特币减半后的未来

比特币减半周期解析

比特币减半作为比特币世界中的关键事件，深刻影响着投资者和其他相关方。约每四年，挖掘新比特币区块的奖励便会减半，以控制比特币供应，使其更像黄金这样的稀缺资源。通过降低新比特币的创建速度，减半有助于维持比特币价值的稳定增长。

此机制由比特币创始人中本聪提出，旨在控制通货膨胀，并确保数字货币持续成为通缩资产。最初，矿工收到50个比特币作为处理交易和支持区块链网络的奖励。自2012年首次减半以来，该奖励已减至25比特币，并定期减半。

比特币减半的历史

比特币的减半历程引人入胜，展现了自2009年以来的成长轨迹。自此，比特币经历了数次减半事件，每一次都在其发展中发挥了重要角色。

• 第一次减半（2012年11月）：当网络达到210,000个区块时，比特币首次实现减半。挖矿奖励从每个区块的50比特币减少至25比特币。这一事件不仅检验了中本聪的货币供应控制和通货紧缩经济理论，还强化了比特币的经济原则。尽管起初存在不确定性，比特币网络保持稳定，价格在180天内从10.59美元飙升至126.24美元。
• 第二次减半（2016年7月）：随着比特币在公众中的认知度增加，第二次减半将区块奖励减少至12.5比特币。在这一阶段，加密货币逐渐被视为合法投资，吸引了散户和机构投资者的广泛关注。减半后，比特币价格大幅上涨，最高达到1002.92美元，为2017年的牛市奠定了基础。
• 第三次减半（2020年5月）：最后一次减半将奖励减至每块6.25比特币。受COVID-19大流行影响，全球经济陷入不确定性，这次减半受到了全球投资者的高度关注。它在比特币从2020年到2021年的卓越表现中扮演了关键角色，比特币价格在180天内达到了14,849.09美元的历史新高，成为数字货币在未来金融领域讨论的核心。

资料来源：Glassnode，数据截至2024年4月10日。Terahash表示每秒1万亿次哈希，而Exahash表示每秒1千万亿次哈希。

比特币的爆炸性涨幅通常出现在减半后

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2024年比特币减半：展望

即将到来的减半有望成为一个重要的分水岭，将奖励减少至每个区块3.125比特币。这一变革预计将深刻影响采矿业的格局，可能会重塑盈利模式并加速采矿效率的技术进步。历史数据表明，随着矿工适应奖励减少，网络可能会经历一段调整期，这可能影响哈希率和整体安全性。

从历史经验看，哈希率（用于挖掘和处理交易的总计算能力）在减半后可能因无利可图的矿工退出而下降，但通常会在几周内恢复。这是因为减半加强了比特币的稀缺性，可能推动价格上涨并提高仍然盈利的矿工的利润。如果价格上涨超过奖励减少，如之前减半后的每年情况所示，即使每个区块的奖励减少，挖矿仍可能保持盈利。当其他矿工退出时，生存下来的矿工将获得更大的市场份额。此外，减半可能激励矿工投资更高效的设备以保持竞争力。因此，哈希率可能会暂时下降，但从长期来看，效率和整体哈希率将会上升。

基于此，我们在2024年的预测建议投资者在减半前六个月内减少对比特币矿商的投资，因为市场往往低估了成本上升的初步影响。在这个关键时期，矿工经常需要大量的资金。减半后，一些矿工可能会被迫关闭，这可能导致网络的哈希率短期内下降。

比特币减半对矿工和市场的影响

减半对比特币矿工的影响将有所不同。与能源密集型挖矿设备相关的电力成本是矿工最大的支出，通常占其总现金运营支出的75-85%。当前的电力成本约为0.04美元/千瓦时。根据这一成本，我们估计减半后排名前十的上市矿商的现金成本将约为4.5万美元/比特币。成本较低的大型矿商可能会看到利润减少，但在比特币价格上涨的情况下，仍有可能保持盈利。我们预见，减半可能会导致行业内部整合，规模较小的矿商可能会被淘汰，而规模较大的矿商可能会扩大市场份额。然而，这一趋势已经存在，因为上市矿商目前掌握着历史最高的算力百分比。从历史数据来看，比特币矿业股票在减半后通常会强劲复苏，并在减半年份表现优于现货价格。

比特币减半后的未来

随着挖矿奖励的减少，交易费用可能对矿工的盈利能力变得更加关键。减半强调了比特币的稀缺性，吸引了更多的投资和投机。它强调了比特币作为一种去中心化、有限且安全的资产的价值，塑造了其在不断发展的金融格局中的角色。

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