资产代币化剖析：优势、风险及其运作机制

比特币、以太坊及各式稳定币的兴盛，展现了投资者对基于区块链技术的数字资产独有优势的认可。当前，在加密领域和主流金融界，众多从业者正努力将这些优势引入传统资产领域，孕育出一种新兴的子领域——资产代币化。本质上，资产代币化是指在区块链上记录传统资产所有权的过程。资产代币化不但能促成更加高效的交易流程，还能使一些投资机会实现民主化，并为传统的低流动性资产类别（例如房地产和艺术品）带来更大的流动性。在本文中，我们将介绍你需要知晓的资产代币化的现状及其运作方式。

文章将探讨：

• 资产代币化是什么？
• 代币化过程
• 资产代币化的好处
• 资产代币化的应用案例
• 资产代币化的风险与挑战
• 当下的资产代币化：活跃项目案例

资产代币化是什么？

资产代币化涉及将某项资产的权益记录为可在区块链上持有、出售及交易的数字代币的过程。这些生成的代币象征对底层资产的所有权份额。理论上，从实体资产如房地产到无形资产如公司股权，几乎所有资产都能被代币化。这种转换为数字代币的过程使资产更易于分割，实现了部分所有权，因此更多人可以进行投资，从而有可能增加这些资产的市场流动性。资产代币化还能实现传统资产的直接点对点交易，这些交易目前需要中介参与，并且还能增强市场的安全性和透明度。

区块链技术

区块链技术是资产代币化的核心枢纽。它是一个跨计算机网络的数字账簿，用于记录交易和资产余额，形成一个不可篡改的数据库，充当单一共享的真实数据来源。区块链技术不仅支撑着比特币和以太坊等加密货币，还为追踪代币的所有权和转移提供了一个安全、透明且去中心化的平台。大多数区块链的去中心化特点意味着无单一实体能够修改账本，从而提升了资产的安全性并减少了欺诈的风险。

代币化过程

如何将现实世界的资产转换为区块链上的数字代币？答案依项目而异，但以下是展示房地产代币化操作流程的例子。

创建数字代币。首先，也是最关键的一步，是创建代表房地产份额的代币。为此，需建立一个专门拥有该房产的法律实体。数字代币将直接代表该实体的股份，从而让持有者享有房产的价值和收益，如租金收入或升值。智能合约的实施。与代币化资产相关的发行、余额监控和收益分配都将通过智能合约来管理。智能合约是一种建立在区块链之上的去中心化程序，能够自动执行特定的功能，并依据透明、可审计的代码运行。在房地产代币化的情境中，相关智能合约可负责处理租金收入的分配、代币持有者的治理决策（类似于去中心化自治组织DAO）以及支付房产维护相关的费用等关键活动。

代币的发行与销售。完成数字代币和必要智能合约的创建后，下一步是将代币销售给投资者。这一过程可通过私人销售、公开销售或二者的结合来进行，许多其他加密项目也采用了白名单模式。通过代币化使资产能够被有效地细分，从而为该资产创造一个更大、更具流动性的市场。

资产的管理与治理。如前所述，一旦代币被销售，代币持有者将在管理基础房产中发挥作用，涵盖物理维护、租户关系管理、财产改善等方面。代币持有者的控制权及其决策过程应在相关法律实体的章程中明确，并融入相关智能合约中。

次级市场交易。代表房地产份额的代币在初始发行后，也可在二级市场进行交易。这增强了流动性，与长期以来许多房地产投资者面临的资产难以出售的问题相比，代币持有者能享有更大的灵活性，并拥有一个更广泛的潜在买家网络来探索价格。

资产代币化涉及重大的财务和技术知识，同时需要遵守各种法律要求。如上所述的分步流程虽然挑战重重，却为传统资产类别如房地产创造了一个更加包容、高效和透明的市场环境。

资产代币化的益处

资产代币化不仅仅是技术革新，它还可能代表资产管理领域的一次范式转变，为零售和机构投资者带来益处。通过将传统资产转换为基于区块链的可交易代币，能够提升市场可达性、效率和安全性，从而重塑投资格局。

民主化投资机会的获取

资产代币化的最显著优势之一是使获取投资机会的过程民主化，同时提供适当的保障措施。传统上，商业房地产和精美艺术品等资产类别往往仅限于机构投资者或极富者所能触及，入门门槛高。资产代币化降低了这些障碍，通过实现资产的部分所有权，使更多投资者能够参与此前难以进入的市场。这种部分所有权降低了投资门槛，并使零售投资者能够多样化其投资组合，探索新的投资渠道。

市场流动性与效率

资产代币化通过多种方式增强市场流动性和效率。首先，通过允许投资者轻松快速地买卖代表部分所有权的代币，可以提高传统上流动性较差的资产类别如房地产的流动性。与传统的房地产交易相比，这些交易过程更加简短且复杂性较低，常常不需要出售整个物业。其次，区块链技术和智能合约能够简化交易流程，减少中介的需要，降低交易时间和成本，并在适当的法律框架下支持全天候全球市场运作，从而吸引更多投资者，提升了代币化资产的市场价值。

安全性与透明度

区块链技术为代币化资产提供了更高的安全性和透明度。区块链的去中心化特性使其免受篡改，为投资者在持有物和交易的完整性上提供了更高的信心。同时，区块链的透明性能够降低市场中的欺诈风险，因为所有钱包的持有物和交易都是公开的，并且实时更新，使任何销售或转移行为都易于识别和评估。

尽管基础区块链通常维持高度安全，但加密货币项目仍面临诸多安全挑战，主要是由于对去中心化金融（DeFi）协议的黑客攻击，导致了数十亿美元的加密资产损失。那么，代币化资产会面临相同的问题吗？并不必然。数字资产安全的创新措施，比如改进的智能合约审计，可以帮助解决这些问题，并减少黑客活动的发生。此外，许多传统金融机构可能倾向于在许可的区块链上部署代币化资产，虽然这可能降低了去中心化和信任的必要性，但这些区块链可能更加能够抵御黑客攻击和其他恶意活动。

代币化资产的应用案例

代币化不同的实体资产可以改善多个资产类别的市场条件。以下是几个应用案例。

代币化房地产

房地产是代币化资产中最有前景且经常被讨论的一个例子，因此我们在本文中特别强调这一点。房地产交易通常涉及大额的前期支付和贷款，因为这些购买行为规模较大。通过代币化房地产资产，投资者可以更容易地购买或出售物业的股份，且规模更为精细，减少了对中介的依赖。例如，商业房地产的代币化可以使得对高价值物业的投资对更广泛的投资者群体开放，同时为传统上因流动性不足而受限的市场带来更多流动性。

代币化债券

关于【资产代币化剖析：优势、风险及其运作机制】的延伸阅读

• 走近BTC：理解BitVM所需的背景知识（1）

  Delphi Digital发布了比特币二层技术研报，介绍了比特币Rollup和四大采用BitVM的项目。BitVM利用MATT思想，将复杂程序和数据存储在链下的Merkle树中，只发布Merkle Root到链上，实现比特币原生的验证欺诈证明。比特币脚本和Taproot以及预签名是实现这一方案的重要技术。P2SH交易类型中可以添加Script，比特币节点会验证公钥和公钥hash是否匹配，以及数字签名是否正确。隔离见证/SegWit升级解决了交易延展性问题，P2WSH功能与P2SH相似。Taproot可精简脚本内容，BitVM基于此构建复杂方案。下一篇文章将详细介绍Taproot、预签名等技术。

• 一张蛋糕蜡烛图，带你快速了解链抽象的关键要素

  本文介绍了链抽象的概念，旨在为用户提供无缝的跨链操作体验。该框架由四部分组成，涉及复杂的技术以确保可靠性、成本效益、安全性、速度和隐私。作者提出了六种设计方案来解决跨链三难困境，并介绍了CAKE框架的三个基础设施层。最后，作者强调了实现链抽象的关键设计决策，包括谁控制执行意图的权力、向求解器披露什么信息以及有哪些结算路径可供求解器使用。钱包、求解器层和跨链预言机是实现链抽象的关键组成部分。为了解决跨链三难问题，需要统一的跨链意图表达标准。

债券代币化是一个前景广阔的资产代币化领域，它已经开始得到普及。通过代币化，债券发行过程得以简化，其管理的多个环节，如利息支付和到期结算，得以自动化。这些优点，加之减少中介和降低交易成本，使债券市场变得更加高效和易于访问。

代币化碳积分

碳积分代表着企业成功减少了特定数量的碳排放，这是一种金融工具，通常在法律要求特定国家或地区的企业集体减排至目标总量的背景下发行。碳积分可以如同其他金融工具那样进行交易——那些未能实际减少排放的公司可以购买已减排公司的碳积分，从而实质上支付费用来减少其在纸面上的环境影响，并达到法定排放标准。通过代币化，碳积分市场的透明度和效率能够得到提升，同时也使得小型公司更易于买卖积分，因为代币化能够实现积分的碎片化。总而言之，这种方法有望通过扩大参与者范围来为绿色经济创造新机遇。

现实世界资产代币化的其他例子

代币化能够适用于任何类型的资产，无论其市场多么小众，关键是需求存在。例如，知识产权如专利和版权能被代币化，为艺术家和发明者提供了一种新的变现创作的途径。独特的收藏品，比如经典汽车、豪华游艇、稀有艺术品、陈年葡萄酒等，都为代币化提供了可能。在所有这些情况下，主要的优势包括获取途径的民主化、透明度的提升以及市场的扩大和流动性增强。

资产代币化的风险和挑战

尽管资产代币化展现出许多潜在的好处，但也存在必须解决的风险和挑战，这与任何新兴技术的发展一样。以下是一些示例：

监管不确定性。在许多国家和地区，包括美国，数字资产的监管未来仍不明朗。这种不确定性，在跨境交易涉及多个法律管辖区的背景下，可能为资产代币化的潜在发行方和购买者带来风险。

市场接纳和流动性。资产代币化增加流动性的前景依赖于其广泛的市场接纳。若缺乏对代币化资产和更广泛区块链技术的投资者信任，以及所需的基础设施，这种增加流动性的前景可能无法实现。当前尝试代币化资产的投资者可能会发现难以立即建立起稳健的市场。

安全风险。正如前文讨论的，目前一些加密项目面临安全威胁，这主要与DeFi协议相关的黑客攻击有关。代币化资产的金融机构可以采取措施来减轻这些担忧，例如使用私有区块链，但这需要在开放性和去中心化等特性之间进行权衡，可能会削弱资产代币化的优势。

操作复杂性。资产代币化带来了传统资产管理策略与新兴区块链技术整合的复杂性。这可能带来操作上的挑战——投资者和发行方可能需要强大的钱包基础设施来管理他们的代币化资产，这与他们目前使用的技术截然不同。

估值问题。在尚未形成成熟、流动的市场的小众资产类别中，代币化资产的估值可能面临挑战。这可能导致价格波动或定价差异，进而影响投资者回报和市场的稳定性。

教育差距。市场上存在显著的教育差距，许多潜在的投资者和代币化生态系统的参与者并不完全了解其运作机制、优势和风险。弥补这一知识差距对于资产代币化的广泛采用和成功至关重要。

尽管资产代币化面临的挑战不容忽视，但通过采取正确的策略以及数字资产相关技术和监管的进步，这些问题是可以解决的。传统金融与数字资产的持续融合，如我们所见的专注于比特币等加密资产的交易所交易基金（ETFs）的最新发展，显示出解决这些问题的意愿强烈且切实存在。关键在于区块链技术专家、传统金融领导者和监管机构之间的合作，以确保资产代币化能够安全、高效地向前发展。对潜在投资者和市场参与者进行关于资产代币化的好处和挑战的教育同样至关重要。最终，如果所有利益相关者都能认识到资产代币化的潜在好处大于这些挑战，我们将有望看到解决这些问题的进展。

资产代币化今日：活跃项目的例子

当前，来自加密本土和传统金融领域的多个资产代币化项目正在进行中。这里是一些例子：

Securitize：Securitize是资产代币化领域的领军企业，它使用以太坊区块链发行多种类型的安全代币。

Ondo Finance：Ondo为用户提供访问传统金融资产的代币化渠道，例如通过其链上Ondo短期美国政府债券基金提供的短期美国国债。

Centrifuge：Centrifuge是一个专门的区块链平台，设计用于个人和企业通过基于DeFi的借贷人对传统金融资产进行借贷。

Onyx by JP Morgan：成立于2020年的Onyx是摩根大通的许可区块链平台，用户可以在其上交易代币化资产，如美国国债和抵押贷款支持的证券，以及摩根大通自己的JPM Coin，这是一种与美元挂钩的稳定币，旨在用于银行间支付。

Goldman Sachs：高盛最近与区块链软件公司Digital Asset合作，推出了其数字资产平台。通过使用Digital Asset开发的Canton Network区块链，高盛的平台能够促进各种代币化资产的发行、注册、结算和托管。

这些仅是目前活跃的资产代币化项目的几个例子。许多其他项目已经启动或正处于开发阶段，未来几年内可能会有更多此类项目出现。

资产代币化值得关注

资产代币化是区块链技术中最令人兴奋的领域之一，许多专家预计它在未来将会有显著增长。尽管仍面临许多挑战，资产代币化具有将新兴的加密经济世界与传统金融的旧世界融合的潜力，为更多人提供了投资原本难以触及资产的机会，同时提升了市场的效率。

免责声明：本文仅代表作者个人观点，不代表链观CHAINLOOK立场，不承担法律责任。文章及观点也不构成投资意见。请用户理性看待市场风险，以及遵守所在国家和地区的相关法律法规。
图文来源：MarsBit，如有侵权请联系删除。转载或引用请注明文章出处！

标签：交易传统金融市场资产代币化