比特币生态层：拉开无需信任的金融时代帷幔（四）

《比特币生态层：拉开无需信任的金融时代帷幔》是一份关于比特币生态系统各方面发展的研究报告。本报告由Spartan Group团队、Kyle Ellicott以及多位提供反馈和见解并慷慨花费时间对本文的最终版本进行审阅的专家们共同撰写。这份报告于2023年12月起草，其中的数据截至行文时为准。此篇为全系列四篇文章中的最后一篇。

第一篇：《比特币生态层：拉开无需信任的金融时代帷幔（一）》

第二篇：《比特币生态层：拉开无需信任的金融时代帷幔（二）》

第三篇：《比特币生态层：拉开无需信任的金融时代帷幔（三）》

2023年的比特币生态弥漫着与2017年以太坊社区中相似的激动人心、跃跃欲试的气氛。热情的开发者、投资者和社区成员正积极地在比特币的多个生态层上探索可能性。参照以太坊令人瞩目的成功历程，市值遥遥领先且仍然占据主导地位的比特币正处于突破过去高度的临界点。正如2009年比特币的首次出现颠覆了信任机制，现在其生态系统或将兑现最初的承诺——铺设一条通往真正无需信任的金融系统的道路，而一切都将建立在其核心的L1技术之上。

比特币L2的市场机会无疑是比特币经济体系中最具潜力的一部分。为了估算比特币L2市场的总体机会，我们从现有的以太坊L2市场中汲取了经验。目前以太坊L2的总锁定价值（TVL）占以太坊总市值的约5.62%，在计算比特币L2市场规模时，我们参考了这一比例，并将这一数据应用于比特币市值的估算中。

● 悲观情景：悲观情景预测比特币L2市值能够达到48亿美元，仅约占目前以太坊L2市值的10%（0.56%）。

● 基本情景：基本情景预测比特币L2市值能够达到240亿美元，约为目前以太坊L2市值的50%（2.81%）。

● 乐观情景：乐观情景预测比特币L2市值能够达到480亿美元，相当于目前以太坊L2市值的100%（5.62%）。

鉴于当前市场上绝大多数人都已被“在比特币生态上建设”的市场情绪所感染，以上预测的时间范围是两年左右，且额外的年复合增长率并未被囊括；同时，以上预测均基于比特币L2还将继续扩张的假设。正因比特币L2和各种协议标准的快速发展，与现今已有的基础设施的密切关联，为我们的预测提供了关键的依据，即2025年比特币L2网络市值将达到240亿美元。接下来本文描述的未来潜在发展路线图和行业事件也将对以上三种不同的情景产生影响。

即时展望：Ordinals 持续的文化影响力

短期内，Ordinals的文化影响力不可小觑，并将持续推进比特币生态发展。它们通过将艺术和收藏品融入比特币区块链，成功聚集了一个注重真实性、创造性和永久性的社区。这种文化共鸣巩固了Ordinals在比特币生态中的地位，并且持续地吸引着多元化的用户群体来参与。Ordinals顺应了数字时代的趋势，极大地扩展了比特币的影响力，远超其最初的应用范畴。

截至2023年，Ordinals的飞速发展让没有智能合约比特币成为了最主要的NFT平台之一，其地位甚至超越了支持智能合约的Solana。特别是在11月，比特币NFT（Ordinals）的销量实现了惊人的500%增长，超越了同期的以太坊和Solana。尽管Ordinals仅诞生不足一年，但在比特币上部署的资产受益于网络的不可篡改性和持久性，其价值已经得到了显著的提升。

不同链NFT交易量（2023）

来源: The Block, CryptoSlam

OnChain Monkey NFT 创造者将它们放在了比特币上后价格翻倍

来源：Metagood

随着比特币NFT越来越受欢迎并被广泛接受，出现了OnChain Monkey 这种原先在以太坊上的NFT，在比特币上发行后其价格翻倍的现象。这表明用户对比特币生态系统的好奇心日益增长，人们对DeFi、游戏等比特币使用场景的探索兴趣也在不断增强，这种趋势可能为比特币未来的发展带来重要转变。尽管比特币在交易速度、智能合约兼容性和可扩展性方面存在局限，但创新仍在不断涌现，尤其是在协议层面。

● 在生态系统中的许多早期项目无法发行具有与以太坊上的代币相同的实用性和治理能力的代币（例如，BRC-20 vs ERC-20）。

● 这些项目必须依赖股权融资，并且无法有效利用自己的代币来启动社区。

● 解决方案包括在Stacks上发行智能合约的可替代代币SIP-10，或者其他新兴的代币标准。

● 像MultiBit这样的双向桥正逐渐出现，以便实现BRC-20和ERC-20代币之间跨链转移。然而，这些解决方案并非最终方案。

持续的创新对于克服这些挑战至关重要。随着L2继续取得进展，旨在降低交易成本的同时100%保证继承比特币终局性。与此同时，创新正逐渐渗透到比特币的L1网络L1。开发者和爱好者尽管面临这些挑战，仍在积极探索各种使用案例。

我们今天看到的大多数创新仍然在通过比特币L1实现

来源：ALEX

中期：比特币L2的突破与新兴用例

比特币生态系统预计在中期将迎来重大突破，主要得益于L2技术（如Stacks的中本聪升级SIP-021 Nakamoto Release）的进步以及sBTC的引入。这些发展不仅是渐进的，而且是变革性的，特别是在比特币DeFi和其他应用领域。

Stacks和其他比特币智能合约不断发展

来源：Stacks

中本聪升级能够将区块时间从10分钟以上降低到5秒，实现这种显著速度提升的同时并增强安全性，对于为用户打造一种丝滑的、“以太坊式”的交易体验至关重要，这对吸引新开发者以及催化一个“采纳与创新”的循环生态至关重要。

● 快速区块和sBTC的实施将使Stacks能够提供高性能的BTC计价应用程序，例如NFT市场，促进Ordinals和独特的L2 NFT收藏品的高效交易。

● 比特币DeFi领域预计将经历一种大规模的扩张，比如通过sBTC实现的借贷功能。Zest Protocol团队已经在Stacks上提前构建这些功能。

● ALEX正为所有DeFi功能做足充分准备，近期，其交易量已经超5亿美元，并且已经为其他子代币建立了以sBTC计价的交换市场的基础。这些不同的应用程序可以在被探索的同时基于Stacks自动生成收益。

释放比特币市值的关键在于创造一个类似于以太坊的用户采用飞轮效应。随着基础设施逐渐完善，比特币生态系统将涌现出众多新的应用场景，这些场景将覆盖比特币的多个方面，并最终吸引终端用户。比特币生态系统不仅拥有业界最大的潜在TVL，而且还面向更广泛的目标受众——即为主流用户打造服务。以下几个关键发展为生态系统的成功打下了坚实基础：

● Trust Machines 正在构建比特币应用程序，其目标是通过提出比特币的新用例来最大化网络价值，从而扩展比特币经济。

● 为了迎接预计将到来的开发者潮流，Hiro正在强化比特币生态系统中的开发者工具。

关于【比特币生态层：拉开无需信任的金融时代帷幔（四）】的延伸阅读

• 拥有最大比特币投资组合的 10 家上市公司

  多家重要机构投资者纷纷购买比特币，包括知名商业分析平台MicroStrategy、比特币挖矿公司Marathon Digital和Hut 8 Mining Corp。特斯拉也投资了15亿美元的比特币，但在2021年第一季度出售了10%的持有量。数字货币公司Galaxy Digital、Square和CleanSpark也持有大量比特币。这些公司都在加密货币领域有着积极的投资和发展。

• Mt.Gox 重演？从近期日本巨额加密货币盗窃案看黑客的最新诈骗手段

  日本DMM旗下加密资产交易所发生3亿美元的盗窃案，可能是因为交易人员中了假地址陷阱。黑客利用计算机生成大量公钥地址，其中一个与交易所常用地址相似，导致资产转移到错误的地址。DMM已向警方报案，第三方公司也查明了涉案地址。与Mt.Gox相比，DMM采取了更稳妥的措施，保护了市场信心，得益于政府监管和平台合规建设的提升。

● Xverse、Leather和Ryder等钱包正致力于提供无缝的用户体验以实现大规模采用，兼容比特币各层的各种资产。

● 在Ordinals 爆火之后，一些大型中心化交易平台迅速开设了 Ordinal Marketplace，包括 Binance、Magic Eden 和 OKX 在内。与此同时，其他市场如 Ordzaar、Gamma 也迅速出现。On-chain Monkey 最近也推出了自己的市场，名为 Osura。

● 其他值得注意的发展包括Ordz Games推出了史上首款基于比特币的游戏，并引入了其BRC-20代币，$OG。

● Friend.tech 类似项目New Bitcoin City，建立在比特币二层网络NOS上，由Trustless Computer推出，截至2023年10月，其总TVL已超过138万美元。

● StackingDAO在2023年12月为Stacks引入了流动性堆栈功能，推出了流动性STX（stSTX）。

● 此外，Animoca Brands旗下Darewise，正在建设基于Ordinals的元宇宙，展示了比特币生态系统内日益扩展的可能性领域。

2024年3月比特币应用生态快照

最终，以L2技术为推动力的比特币生态系统拓展，其意义不仅在于引入新功能和吸引更多用户，更在于将比特币更深层次地整合进全球区块链经济之中。像ALEX这样的先锋项目正在开拓这一领域，它们推出了基于比特币的无需许可的收益产生型稳定币，以及像XLink这样的比特币跨链桥梁，实现了比特币与以太坊及其他生态系统的连接。这些措施对于打造一个更加互联、高效的比特币生态系统至关重要，并为行业内持续的金融创新和服务提供了坚实基础。

此外，Stacks 正在进一步发展的扩容方案预计将极大增强比特币生态系统与其他区块链网络在L2级别的互操作性。伴随即将推出的中本聪升级，Stacks 计划引入支持多种编程语言和执行环境的新子网，其中包括 EVM 子网和Rust VM。同时，目标在 Stacks L2 中直接集成WASM支持也正在进行中，预计这一功能将与中本聪升级同时启用。在2023年12月，Stacks 生态系统中的一个工作组发布了新的 ClarityWASM 虚拟机集成方案的细节。这项集成将使得更多语言，比如Rust 和 Solidity，得以在 Stacks L2 上直接运行。

Stacks通过子网和不同的虚拟机来实现可扩展性

来源：Stacks白皮书

长期愿景：为机构采用铺平道路

比特币的长期前景进一步巩固了其作为机构级数字资产和DeFi采用的领先地位。业界普遍期待首个比特币现货交易所交易基金（ETF）的批准，这被视为一个可能会根本改变机构投资者参与比特币市场方式的转折点。预计这一批准会引发一场重大范式转变，机构投资者将更加关注以比特币为核心的金融产品和服务。作为一个经过深入审查和证明其韧性的资产类别，比特币正跨在广泛机构采纳的门槛之上。

一旦比特币现货ETF得到批准，预计对比特币原生（Bitcoin-native）交易和收益产品的需求将显著增长，这主要归因于它们的安全性和税务效率。随着对这些产品兴趣的日益增加，我们可能会看到各式各样的受监管的比特币金融产品的开发。随着传统银行认识到这种转变，它们可能会开始集成比特币和这些新兴产品到自己的私有区块链中，从而能够大规模地向机构客户提供服务。

机构整合进比特币的DeFi生态系统所带来远不止资本注入。这一步骤象征着一种独特的协同效应，它结合了传统金融体系的优势与去中心化金融的革命性创新。基于比特币的安全性和透明度，这种整合被期待能够重塑机构金融的格局，并淡化传统金融与现代金融体系之间的界限。

从文化变革到技术革新，再到机构采纳，这些接连不断的发展动态预计将显著增强比特币的市场价值和在其生态系统中的TVL。在我们探索这个未来的去中心化金融版图时，显而易见的是，比特币不仅是一种数字资产，更是新兴的、无需信任中介的金融范式的基石。

结语与思考

从一种沉寂资产演变成为去中心化金融的基础技术，比特币历经的进程受到其超过8500亿美元市值的推动，得益于其网络的稳定性和安全性。然而，我们仍需注意到，一个关键的挑战是比特币网络功能尚未得到充分利用，而这通常源于人们未能区分比特币作为一个网络和作为一种数字资产（BTC）的不同。为了唤醒这些休眠资本并充分发掘比特币的潜力，我们必须利用其网络功能，将比特币从单纯的价值储存工具转化为比特币经济系统的关键基础架构。

这种转变表现在为了解决比特币可扩展性问题而发展出的“生态层”架构上，它是在比特币的核心网络（L1）之上构建的。这一架构受到了以太坊在可扩展性和灵活性方面的启发，并随着Ordinals的引入而促进了一场文化和发展的转变。尽管像SegWit和Taproot这样的关键L1升级已经缓解了一些问题，但不断增加的交易费用凸显了对更高效L2解决方案（例如Stacks）的需求正日益迫切。

随着我们逐渐临近2024年比特币减半事件，并且价值整个市场对比特币现货ETF批准的预期，比特币生态系统正变得越来越可扩展，并且更加安全。这种演变预计将促进显著的机构采纳，比特币将站在新金融范式的前沿，实现与传统和去中心化金融系统的无缝融合。特别是在Ordinals的文化影响以及在DeFi和游戏中不断扩大的用例背景推动之下，比特币智能合约的潜力预计将会吸引更多的关注和资本注入。

在发展中期，比特币L2技术的突破，特别是Stacks的“中本聪升级”和sBTC的引入，有望彻底改变去中心化金融（DeFi）的格局。这些发展预计将创造一个更加流畅、高效的用户体验，并为基于比特币的NFT市场和DeFi应用开辟新的可能性。

长期而言，比特币预计将成为机构投资者采纳数字资产及去中心化金融（DeFi）的关键参与者，尤其是在首个比特币现货交易所交易基金（ETF）可能获得批准的情况下。这一进展有望促使机构投资者大规模流入基于比特币的金融产品和服务，加深传统金融与去中心化金融体系的整合。这种融合将不止于资本的注入，还将结合两个领域的优势，为机构投资者开辟一个全新的金融时代。

总体而言，以上进展将极大增强比特币的市场价值和其生态系统内的TVL，来开去中心化金融未来新纪元的帷幔。创新技术如Ordinals以及来自Stacks的中本聪升级和sBTC，加上比特币现货ETF的批准可能带来的机构级投资者参与，比特币不仅巩固了其市场地位，更在主动塑造着未来金融的图景。比特币正进一步成为构建新的、无需信任的金融体系的基石，引领金融变革的新浪潮。

附录

额外资源

- Hal Press of North Rock Digital, Stacks Thesisand the December 2023 updated Stacks Thesis

- Catrina Wang of Portal Venture, Bitcoin Thesis

- Paul Veradittakit of Pantera Capital, Stacks Thesis

- River’s October 2023 Lightning Report

- Sora Venture’s, Bitcoin Utility Q3 2023

- Messari’s State of Stacks Q2 2023 Report

比特币建设者社区

- Bitcoin Builders HKTelegram Group

- Bitcoin Builders BKK Telegram Group

- Bitcoin Builders Association(BBA)

- Bitcoin Frontier Fund Accelerator

- Bitcoin Startup Lab

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