分析合约资金费率变化规律，指导后市交易

自度过比特币现货 ETF 通过后的短期回调，BTC 带领加密市场开启了一段单向上涨的行情。随着上涨趋势加速，市场进入极度狂热阶段，各币种合约费率高企，多数达 0.2% ~ 0.3% ，比特币 3 月份平均费率高达 0.055%  ，参考 2021 年牛市已进入高位区间。昨日 23 时，BTC 短线突破 69000 USDT，最高一度触及 69080 USDT，突破了曾于 2021 年 11 月创下的前高 69040.1 USDT。OKX 行情显示，BTC 仅突破了前高不足 1 分钟，凌晨 3 时 55 分后下跌至 59000 USDT。

闪崩行情后，多数杠杆被清理完毕，费率开始相对回归理性，币安当前 BTC 费率为 0.04% ，相较闪崩前最高的 0.09% 下降约 0.05% ，目前仅有三个币种费率高于 0.1% 。

杠杆清理完毕后，是能够轻装继续上涨？还是保持惯性回调？Odaily星球日报将基于 2021 年牛市的费率数据与 BTC、ETH、SOL 走势，分析费率下跌与后市的关系。

费率与价格走势

为保持展示效果，将 21 年分为 1-5 月， 8-12 月两段行情，走势图如下所示。从图中可直观得到的规律如下：

• 费率与价格走势整体保持一致，大方向上升则费率上升；
• 费率先于价格到达顶部，随着闪崩而下跌；
• 但价格下跌不是费率下跌的充分条件；

费率下跌清完杠杆，是否是牛市背景下持续上涨的充分条件呢？Odaily 于下一小节通过数据回测分析。

关于【分析合约资金费率变化规律，指导后市交易】的延伸阅读

• 火星财经加密周报 | 6月7日

  本周欧盟选举开始，加密行业监管政策可能受影响。Tether CEO担心欧盟MiCA稳定币要求会对市场产生负面影响。RoaringKitty可能清算其GME股票头寸，Solana币价增长受益于Meme币交易活动。特朗普竞选团队收到近3亿美元捐款，西班牙90%的World ID持有者支持Worldcoin回归。加密专家密切关注欧盟选举对MiCA、DeFi、NFT等领域的影响。比特币可能因CPI创新高和降息预期上涨，ETH表现落后。Blast提醒DApp在6月25日前分配所有Gold和Points给用户。Bitget Launchpad项目BWB投入总人数增长，IO.NET初始总供应量为5亿枚。五月加密市场大多数指标下跌，但以太坊质押收入上涨，NFT市场交易额下降。加密货币可以解决人类挑战，DeFi夏季最新更新包括Ethena、Etherfi、Karak等项目。Notcoin交易量增加，L2争斗白热化，市场流动性改善，Meme板块吸引资金流入，NFT市场情绪低迷。Shardeum、Merlin和0G Labs与多家合作伙伴合作推进去中心化项目发展。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

费率下跌是否是上涨的充分条件？

费率区间：由于每个代币费率最高的高度不同，BTC 的费率下跌幅度区间设在了 0.02% ~ 0.07% 之间，ETH 和 SOL 设在了 0.02% ~ 0.1% 之间

时间间隔： 21 年每八小时收取一次费率，每日费率取 3 次平均，差值为今日均值减去昨日均值

价格来源：价格取自 CoinGecko 所提供的历史数据

上涨标准：按两个维度进行考虑，“费率大幅下跌后的次日是否回升”，“费率下跌后的三日内最低价，是否也是七日内的最低价（即七日内会不会继续下跌）”。

基于以上参数和统计方法，数据如下表所示，从中我们可以得到：

• 价格见底与费率见底正相关，费率下跌越多，回升的概率越高；
• 下跌量级不高时（约在 0.02% -0.03% 范围间），可以认为与后续行情走势无关，上涨下跌概率五五开；
• 不同币种的二者相关系数差别较大，BTC 和 SOL 需要大幅下跌才能作为上涨的基础，ETH 费率下跌后偏向回升，但与下杀幅度关系很小。
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结论

费率的下跌一定程度上能够作为对后市的参考，但本次费率下杀幅度不深，属于影响较小不适合参考的范围。但牛市背景下时常会出现高杠杆高费率然后闪崩的情况，或可作为后续的参考。

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