灰度：探究比特币价格新高背后的动能
比特币价格突破历史高点，主要原因是美国市场上市的比特币ETF吸引了资金流入。投资者对比特币作为替代货币和去中心化计算网络的兴趣增加。比特币可以与美元和黄金竞争作为宏观资产，因为美联储可能降息，美国政府预算赤字增加。比特币也比黄金更具优势，易于携带和使用。加密货币市场持续增长，比特币已突破历史高点，但其他加密货币仍未突破。加密市场可能会出现下跌，但比特币可以作为投资组合的一部分。宏观市场有利时，代币估值可能会上升，但不利的宏观前景可能会抑制加密货币的估值。
原文标题：Market Byte：bitcoins price reaches new all time high
原文作者：Grayscale研究团队
原文来源：grayscale
编译：Yvonne，火星财经
- 3月5日(周二)，比特币的价格一度突破了69000美元的历史高点。尽管上涨的直接原因是资金流入美国上市的现货比特币 ETF，但边际需求最终反映出投资者对比特币资产的兴趣，认为它是一种替代性的“价值储存”和去中心化计算网络。
- 比特币的活跃交易者持仓现在似乎相当多。 ETH和大多数其他代币的估值仍低于上一个加密周期的高点。
- 如果宏观市场背景仍然有利，我们可能会看到代币估值进一步上升，但宏观因素也可能成为不利因素。
周二，比特币的价格达到69,325,000 美元的盘中高点，超过了2021年11月10日以美元计算的69,000美元的高点。此前几周，比特币以其他主要货币（例如欧元、日元和人民币）计算的价格已经达到历史新高。从2022年11月21日的周期低点15600美元至今，比特币以美元计算的价格已经上涨约330%。此外，由于流通代币的数量随着时间的推移逐渐增加，比特币的市值在同一时期(2022年11月21日至今)增加340%。
为何比特币价格反弹如此之快？在Grayscale Research看来，最近比特币价格上涨的直接原因是对在美国市场上市的现货比特币ETF的需求。自1月11日推出以来，这些产品已经吸引了将近80亿美元的净流入资金，该数额远远超过了新发行的速度，甚至在我们于4月份迎来比特币减半之前（更多详情请参阅我们的报告2024减半：这一次确实不同）。在我们看来，ETF不断增长的需求和有限的新比特币供应之间的不平衡可能导致了比特币价格的上涨。
虽然现货比特币ETF为美国的加密货币投资提供了一种新的产品结构，但对比特币的边际需求最终反映了投资者对比特币作为一种替代货币媒介和去中心化计算网络的特性的兴趣。
我们认为，比特币是一种宏观资产，可以与美元和实物黄金（两种传统的“价值储存”资产）竞争。美联储已发出信号，可能在今年降息，而美国两党似乎都没有把重点放在控制和平时期的巨额预算赤字上。较低的实际利率和不断上升的公共部门债务都可能对美元的价值造成压力，并支持包括比特币在内的竞争资产。此外，对于某些投资者来说，比特币可能比实物黄金更有优势，例如，它易于携带：只要持有者能够上网并持有私钥，比特币就可以在世界任何地方使用。在我们看来，对比特币的需求上升主要来自于投资者对美元中期前景的担忧，并寻求一种替代的“价值储存”资产。值得注意的是，以美元计算，实物黄金价格周二也创下新高。
此外，随着时间的推移，技术进步扩大了比特币网络的潜在用例。Ordinal 铭文始于2022年12月，作为将不可替代代币(NFT)铭文到比特币网络的一种方式，已经迅速发展成为规模最大的NFT网络之一(图2)。Ordinals的出现不仅鼓励了新用户尝试比特币，而且还刺激了那些看到其他类型用例潜力的人的创新，如无信任的比特币担保稳定币贷款和比特币在去中心化应用中的更多使用。鉴于主链上的交易费用正在上涨，有多个L2项目已经开始在比特币上开发，以提高可扩展性和用例。有证据表明，越来越多的人开始采用加密货币：自2023年第三季度以来，加密货币的总价值从1.6亿美元增加到27亿美元，在短短几个月内增长了15倍。
关于【灰度：探究比特币价格新高背后的动能】的延伸阅读
Room to Grow
比特币市场经历冷淡后，投机交易回归。Mt.Gox比特币供应分配引发市场警报，但也提供新视角。大多数投资者未实现利润，市场形成新均衡。Mt.Gox资产分配开始，市场指标飙升。新需求占比41%，资产分配朝满足新需求方向发展。短期持有者扭亏为盈，持有成本低于当前价格。长期投资者持有比特币较少，市场供应量小。短期持有者损失减少，长期持有者损失少。长期持有者持有的亏损资产仅占市场总亏损资产的0.3%，而盈利资产占总盈利资产的85%。市场上升空间取决于投资者行为，高卖方风险比率意味着不稳定，低比率表示平衡。近期，市场投机迹象回归，卖方风险比率重置，可能导致大幅价格波动。
7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫
美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。
各种市场指标都表明，活跃的加密货币交易者目前持有的头寸相当多。资金利率（衡量交易杠杆成本）已升至近期区间的高端（见图 3），但仍低于上一轮周期的高点。期货未平仓合约也同样升至 2021 年第四季度以来的最高水平。最后，受欢迎的合规交易平台 Coinbase 的谷歌搜索量的增加也可能表明散户的回归。加密货币期权市场正在对下行风险的增加进行定价：隐含波动率和负偏度（即看跌期权的价格高于看涨期权的价格）均有所上升。
尽管比特币已经突破了之前的历史高点，但大多数其他加密货币还没有突破。例如，ETH仍然比2021年11月的历史高点(以收盘价为基础)下跌21%。对于我们的加密货币行业框架内的其余资产（不包括BTC和ETH），代币价格仍比历史高点低约 70% 。
2020-2022年的加密周期提醒我们，加密市场的下跌可能是显著的：比特币的价格从峰值到低谷下跌了77%。尽管投资比特币在中期带来了稳定的回报，但该资产也经历了大幅下跌和波动。比特币是一种高风险、高回报潜力的资产，与股票的相关性较低。因此，它可以成为某些投资者多元化投资组合的有用成分。正如我们在最新的月度更新中所讨论的那样，如果宏观市场背景仍然有利，我们可能会在未来几个月看到代币估值进一步上升。相反，不太有利的宏观前景——例如：美联储加息/经济衰退可能会抑制加密货币的估值。
免责声明：本文仅代表作者个人观点，不代表链观CHAINLOOK立场，不承担法律责任。文章及观点也不构成投资意见。请用户理性看待市场风险，以及遵守所在国家和地区的相关法律法规。
图文来源：MarsBit，如有侵权请联系删除。转载或引用请注明文章出处！
标签：比特币
