加密叙事变化太快，如何选择加密叙事进行投资？
加密货币叙事变化快，现在叙事是AI、ETF、GameFi、L2和ZK。技术创新、印币和讲故事是驱动加密生态系统成功的关键因素。讲故事能带来代币上行趋势，但缺乏真正创新会导致贬值。故事赋予技术和经济模型生命，吸引用户参与。DeFi拥有技术创新、代币价值创造和金融体系叙事，如Terra UST通过算法稳定币、货币飞轮和高收益故事吸引用户。判断一个代币是否能进入创新生态系统，面向质押者/早期采用者/用户发布更多代币。未来可能会崩盘，但现在还不是时候。
原文作者：Ignas，Pink Brains联合创始人
原文来源：X
编译：xiaozou，金色财经
加密货币叙事变化很快。
SocialFi 的炒作在 8 月至 9 月期间飙升，然后逐渐消失。就在两周前，ETF炒作达到顶峰。现在的叙事则是AI、ETF、GameFi、L2和ZK。
有趣的是，“BRC-20”现在排名第五，而“LRT”则迅速升至第六。“减半”只有2.3%。
Telegram Bot 的叙事正在逐渐消失，7 月至 8 月，它是第 12 大加密货币叙事……现在已经是25了。
Narrative mindshare，通过相对于整个加密市场提及特定叙事的推文数量来衡量
X上有数不胜数的代币、叙事和“alpha”相关言论，你应该关注哪方面？如何选择加密叙事进行投资呢？
以下是我对叙事投资的框架：
我相信任何加密生态系统的成功都是由三个关键因素驱动的：
1、技术创新
技术创新是推动新项目发展、获取关注度的关键。没有技术创新，加密行业就会停滞不前，渐渐消失。
技术越创新，它讲故事的能力就越强。比特币开启了这一切。然后，以太坊通过智能合约实现了复杂的交易。再然后，ERC20s和ICOs的到来开启了2017年的牛市。
上一轮牛市的标志是NFT和DeFi，其中AMM、借贷协议、算法稳定币等处于领先地位。自上轮牛市后，出现了新一波令人兴奋的创新：
- L2s和Rollup-as-a-Service（RaaS：Rollup即服务）技术
- 账户抽象和意图（intents）
- RWAs（现实世界资产）/链上代币化
- 灵魂绑定代币，即代表个人链上身份的不可转让代币
- 比特币上的Ordinals/Inscriptions（铭文）和DeFi
- Restaking（再质押）和LRTs（流动性再质押代币）
然而，如果我们想赚钱，就应该清楚并非所有技术创新都是势均力敌的！
2、印币（Token Printing）
代币铸造（我更喜欢称之为“印币”）就像央行印制新的法定货币一样。在加密领域，我们通过发行新代币来印钞。
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DWF Ventures：Ton 生态全解析
Notcoin和其他小程序在加密迷你应用程序时代广受欢迎，其中@ton_blockchain通过Telegram拥有强大的分销渠道。该平台类似于微信小游戏，用户可以轻松访问和互动。著名的点击赚钱游戏@thenotcoin已吸引了数千万用户，DeFi在过去两个月迅速崛起，@ton_blockchainDeFi TVL增长了13倍，超过4亿美元。领先的DEX包括@ston_fi和@dedust_io，流动质押平台@tonstakers和@bemo_finance表现突出，@Tether_to的合作伙伴关系扩展了@ton_blockchain上的USDT，并推动了Telegram上的支付。生态系统得到了@ton_starter启动平台和2.5亿美元的TON生态系统基金的支持。
币安研究：5 月加密市场趋势报告摘要
5月，加密货币市场总市值增长8.6%，DeFi市场TVL上涨21.7%，NFT市场总销售额下降41%。美国证券交易委员会批准现货ETH ETF，美国众议院通过《21世纪金融创新与技术法案》，推动市场上涨。排名前十的代币中，Solana表现最强劲，价格上涨33.9%，DeFi TVL上涨33.4%。但NFT市场大幅下滑，总销售额下降41%。
代币发行在过去是非常困难且昂贵的一件事。比特币现金、黄金分叉需要运行PoW机制！但加密领域的印钞变得越来越容易。
在以太坊发布时，我们做的第一件事就是发行更多代币，这要多谢ERC20的发明。
然而，由于缺乏真正的技术创新，2017年-18年的代币崩盘展示了只讲故事的局限性。2020年，AMM和质押合约的出现就像是一台强大的印钞机：
质押一个流动性池代币（50%的“shitcoin”和50%的ETH）来赚取更多的“shitcoin”是一个强大的计划，但不可持续。Curve的veTokenomics试图通过奖励长期质押来解决这个问题，但它的吸引力越来越小。
并不是所有的技术创新都能转化为有利可图的代币铸造。例如，账户抽象和灵魂绑定代币的货币化过程就很复杂。
那么，现在的印钞机会在哪里呢？
- RaaS：Rollup-as-a-service只是继续让代币铸造变得更加轻松。
- Alt-L1：每个L1都需要一个AMM、借贷协议、NFT市场，等等，这些无代币协议将为早期用户提供奖励。
- Ordinals/BTCfi：现在面向忠实用户开启飞轮生态系统和空投。
- 质押：质押TIA、DYM等，获取更多代币。
- 再质押+LRTs：ALT代币仅仅是个开始。
L2s呢？L2代币可以通过用于gas费支付和质押，以及向其持有者发放空投来提高自身吸引力。然而，最近的若干事件（如Arbitrum DAO对虚假质押的投票）显示出L2代币经济学目前具有局限性。
3、讲故事（叙事）
叙事本身就能带来代币上行趋势，但如果没有真正的创新，它们很快就会贬值。讲故事赋予了技术层面和代币经济学模型生命，将它们变成人们可以共鸣、相信并参与其中的东西。
它捕获了人们的想象力和信念，创造出一个强大的社群。如果没有令人信服的叙事以及对这些代币潜力的信念，新用户加入和投资生态系统的动力就会少的可怜。
Celestia TIA的“质押获取空投”就是一个强大的叙事，有助于维持其估值，尽管真正懂得“数据可用性”的人寥寥无几。
DeFi也拥有以上全部三个关键因素。它通过智能合约和自我托管推动技术创新，支持新颖的代币价值创造，但也有创建新型金融体系的强大叙事。
Terra UST是一个臭名昭著的例子，但它也通过算法稳定币技术“创新”、货币飞轮效应（Ponzi）和一个被动收入达20% APY的故事牢牢抓住了这三个关键要素。
每当看到一个新叙事，我就会根据这个框架进行判断。“持有这个代币是否会让我进入一个创新的生态系统，这个生态系统将面向质押者/早期采用者/用户发布更多代币？”在未来某一时刻，也许会过度膨胀并崩盘。但现在还不是时候。
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