长推：减半推动BTC价格上涨的逻辑

注：原文来自@blockTVBee发布长推。

BTC ETF通过，减半周期会不会从此消失？

先抛一个观点，影响行情的两个因素：一是情绪，二是资金。

情绪是非理性因素，而资金是理性因素。

➤减半对情绪的影响

很简单，挖矿收益减半，会让人感觉到BTC变得更稀缺。

但这只是非理性因素，真实情况BTC仍然是变得越来越多的，只是增发的速度变慢了。

➤减半对资金的影响

假如，BTC全网算力不变，产量减半，BTC的生产成本(挖矿成本)会变成原来的2倍。

所以，减半导致BTC成本提高。矿工以更高成本生产出来的BTC，愿意出售的价格也会相应提高，随着高成本的BTC持续被生产(挖出)，BTC价格逐渐上升，在减半一段时间以后，BTC迎来了周期高潮。

那么，有没有一种可能，BTC全网算力减半，这样BTC的生产成本就保持不变了。

有没有另一种可能，BTC全网算力比减半还少，这样BTC的生产成本还下降了。

答案——大概率不能

➤为什么BTC挖矿算力不会随着产量减半而减半？

关于【长推：减半推动BTC价格上涨的逻辑】的延伸阅读

• 火星财经加密周报 | 6月7日

  本周欧盟选举开始，加密行业监管政策可能受影响。Tether CEO担心欧盟MiCA稳定币要求会对市场产生负面影响。RoaringKitty可能清算其GME股票头寸，Solana币价增长受益于Meme币交易活动。特朗普竞选团队收到近3亿美元捐款，西班牙90%的World ID持有者支持Worldcoin回归。加密专家密切关注欧盟选举对MiCA、DeFi、NFT等领域的影响。比特币可能因CPI创新高和降息预期上涨，ETH表现落后。Blast提醒DApp在6月25日前分配所有Gold和Points给用户。Bitget Launchpad项目BWB投入总人数增长，IO.NET初始总供应量为5亿枚。五月加密市场大多数指标下跌，但以太坊质押收入上涨，NFT市场交易额下降。加密货币可以解决人类挑战，DeFi夏季最新更新包括Ethena、Etherfi、Karak等项目。Notcoin交易量增加，L2争斗白热化，市场流动性改善，Meme板块吸引资金流入，NFT市场情绪低迷。Shardeum、Merlin和0G Labs与多家合作伙伴合作推进去中心化项目发展。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

这就涉及到BTC挖矿的成本结构了。其实也很简单，主要是两大部分，第一部分是固定成本，也就是矿机。

第二部分是变动成本，主要是电费，以及一些管理费用。

假如矿机成本是C，预计使用n天以后淘汰，每天的变动成本是V，某天的挖矿收益是I

(1)当 I>C/n+V 时， 矿工盈利

(2)当 C/n+V >I>V时，矿工亏损，但矿工会继续挖矿

(3)当 V>I时， 矿工停止挖矿

第一种情况盈利不解释，第三种情况，矿工挖矿收益比变动成本还多，还不如直接买币了。

解释一下第二种情况，当矿工挖矿收益高于变动成本、低于平均成本(包括平均固定成本和可变成本)时，矿工会继续挖矿，高于变动成本的部分，用于弥补固定成本。

这可以对应微观经济学理论中生产者行为的停产情况。企业单位收益低于单位可变成本时企业停产，企业单位收益高于单位可变成本时、即使亏损，企业也会继续生产。

矿机厂商持续推出性能更高、成本更高的矿机，对于BTC价格起到了推动作用。

➤减半周期会不会从此消失？

减半后BTC价格上涨，这里当然有主力拉升和预期的影响。但是主力拉升和预期上升的底层，是减半后成本提高对价格的影响逻辑。

长期来看，减半周期逐渐弱化的原因，一方面是BTC ETF产品的运营模式以及机构资金入场，增加了价格波动的摩擦；另一方面，BTC矿机的性能提升可能会遭遇瓶颈。

近些年，尽管BTC现货ETF通过，金融机构对行情的影响力量大大增强，但是金融机构投资者是BTC的需求方，而矿业是BTC的供给方。矿业对BTC仍然具有一定的影响力。并且，这种影响力会保持BTC的4年周期持续下去。金融机构的加入可能会增加牛熊切换的摩擦，但不会让4年周期消失。

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