比特币ETF初期波动：历史经验和长期投资展望

很多人来问BTC下跌的原因以及GBTC的机制，因为我们是从去年就一直持有GBTC的，我来简单分享下我对于过去2天从$49048万回撤到$41500的分析：

图一 BTC价格走势

1. ETF预期已被市场消化，导致获利了结是正常现象

- 从10月份开始，市场就在消化和预期ETF通过的消息

- Blackrock ETF的ticker泄露时的价格就是3万美元，从那个时间点就有大量机构和投资者开始布局

- 所以ETF正式通过后，这部分投资者获利了结是正常的

2. GBTC转为可赎回ETF,解锁流动性风险

- 过去GBTC不可赎回，折价严重，流动性差，历史上折扣最高的时间点应该是-48%

- 转为ETF可赎回后，GBTC可以通过卖出BTC获取法币支付赎回

- 这相当于解锁了GBTC上“半销毁”状态的60万BTC，60万个比特币，相当于3个MSTR微策略的持仓，60个TSLA持有的比特币

3. 但其实不用太过恐慌，GBTC流出可以被监测和计量

- 尽管60万BTC看起来流出压力大，但第一天的净流入数据显示市场反应还是理性的，图片上可以看见，通过第一天ETF的净流入是6.5亿美元，GBTC仅仅流出了不到1亿美元- 目前BTC主要只是在ETF产品之间流通，没有恐慌性抛售

关于【比特币ETF初期波动：历史经验和长期投资展望】的延伸阅读

• 火星财经加密周报 | 6月7日

  本周欧盟选举开始，加密行业监管政策可能受影响。Tether CEO担心欧盟MiCA稳定币要求会对市场产生负面影响。RoaringKitty可能清算其GME股票头寸，Solana币价增长受益于Meme币交易活动。特朗普竞选团队收到近3亿美元捐款，西班牙90%的World ID持有者支持Worldcoin回归。加密专家密切关注欧盟选举对MiCA、DeFi、NFT等领域的影响。比特币可能因CPI创新高和降息预期上涨，ETH表现落后。Blast提醒DApp在6月25日前分配所有Gold和Points给用户。Bitget Launchpad项目BWB投入总人数增长，IO.NET初始总供应量为5亿枚。五月加密市场大多数指标下跌，但以太坊质押收入上涨，NFT市场交易额下降。加密货币可以解决人类挑战，DeFi夏季最新更新包括Ethena、Etherfi、Karak等项目。Notcoin交易量增加，L2争斗白热化，市场流动性改善，Meme板块吸引资金流入，NFT市场情绪低迷。Shardeum、Merlin和0G Labs与多家合作伙伴合作推进去中心化项目发展。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

图二 ETF交易首日资金流动数据

最后我想分享下我的观点：

1.短期来看，市场情绪可以用数据进行计算，这也是作为一个机构应该去做的：预期不可预测，但可以通过数据计算。理性看待市场数据变化，是我们的工作方式。

2.长期来看，我认为比特币的长期投资前景依然可期。

- 当前的波动不应导致过度恐慌。比特币作为一项新的资产类别，其存在和价值是有正当理由。

- 比特币作为一种独特的数字资产，具有无法被单一实体控制和操纵的特性。这种“去中心化”使其在面对未来不确定性的世界中，有着独特的价值主张。这将是所有机构和国家持有比特币最重要的理由。

- 历史上，黄金ETF批准后也出现过短期调整，但其后10年却是黄金的长牛市。这给我们一个参考，即使比特币在ETF初期也有波动，其长线趋势仍可能向上。

图三 首支黄金ETF GLD获批后半年走势

图四 黄金ETF获批至今走势

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