灰度：美联储转向助推加密市值新高
12月份，智能合约平台加密货币部门的引领下，数字资产产生正回报，美联储预计2023年降息3个百分点，实际利率下降和美元疲软可能支撑比特币的估值。Solana的SOL代币上涨72%，以太坊追求模块化开发方法，序数交易的增长可能对比特币估值有积极影响。投资者应注意可能推动加密货币估值的宏观和微观因素，以确保投资安全。
原文标题：December 2023: Fed's Pivot Helps Push Valuations Higher
原文作者：Grayscale Research Team
原文来源：Grayscale
编译：Lynn，火星财经
- 在智能合约平台加密货币部门的引领下，数字资产在 12 月再次产生正回报。Grayscale Research 认为，美联储上个月对可能降息的讨论有助于支撑加密货币和传统市场的估值。
- 以太坊的 ETH 代币上涨，但明显落后于 Solana。我们认为，智能合约平台之间的竞争应该成为 2024 年加密货币投资者关注的焦点。
- 许多人猜测美国证券交易委员会可能会在本月批准现货比特币 ETF。这将是一个重要的里程碑，但灰度研究认为，比特币的基本面最终将对其价格更为重要。
比特币在 12 月份上涨了 13%，标志着这一年的强劲回报，但事实上，这一最大的加密资产上个月的涨幅已被其他细分市场超越。[1]尽管加密货币复苏的扩大有很多驱动因素，但上个月的估值上涨可以部分归因于美联储的货币政策，特别是有迹象表明政策制定者已经完成加息，现在正在讨论降息的时机。[2]
一年多来，美国通胀一直呈下降趋势，但美联储官员现在似乎准备考虑何时可以采取更宽松的货币政策。在 12 月 12 日至 13 日会议上提供的预测中，美联储官员预计 2023 年降息 3 个百分点，超出了一些经济学家此前的预期。[3]由于市场对利率的预期下降，美联储明显准备考虑降息，导致美国债券收益率大幅下降（图表1）。它还刺激了许多金融资产的反弹，包括 CCC 级公司债券和新兴市场债务等高风险市场领域。
图表 1：利率因美联储“转向”而下降
与黄金一样，比特币是一种与美元竞争的替代货币体系。因此，导致美元竞争力恶化的基本面变化（包括实际利率下降）可能对比特币有利。我们认为，美联储 12 月会议上有关可能降息的指导导致实际利率下降和美元疲软，并可能支撑比特币的估值。
图表 2：较低的实际利率可能对比特币有利
尽管比特币上个月带来了稳健的回报，但它明显落后于某些其他数字资产。例如，在以太坊竞争对手（“Alt L1”）Solana、Avalanche 和 Cardano 的带动下，富时灰度智能合约平台指数 12 月上涨了近 42%（图表 3）。[4]以太坊的以太币 (ETH) 代币在 2023 年表现落后于比特币 (BTC)，但在 12 月收复了一些失地：ETH/BTC 价格比在月底小幅走高，远高于月中低点。[5]以太坊正在追求一种“模块化”开发方法，其中第 2 层区块链生态系统将建立在第 1 层链的基础上，以允许活动扩展。Grayscale Research 预计以太坊的扩容策略将成为 2024 年加密货币市场的主要焦点（更多详细信息，请参阅以太坊“表现不佳”，2023 年收益为 80%）。
图表 3：智能合约平台加密货币行业 12 月表现优于大市
Solana 的 SOL 代币在 12 月份上涨了 72%，年底上涨了 916%。[6]尽管 SOL 仍较历史最高点下跌约 59%，但今年的涨幅代表着在充满挑战的 2022 年之后的显着转变。除了价格升值之外，区块链的链上活动也显着增加，包括稳定币转账量和活跃地址不断上升，首次超过比特币和以太坊。[7]与以太坊相反，Solana 追求的是一种以先进硬件为中心的“整体”开发方法，在我们看来，通常会提供引人注目的用户体验。与此同时，最近的链上活动大部分都属于投机交易（例如“meme币”），该链能否鼓励用户持续增长还有待观察。
比特币也面临着围绕序数兴起的类似争论 ，序数是最古老、最大的公共区块链上的一种数字收藏品。我们将比特币的核心用例视为“价值存储”资产和黄金的数字替代品，但由于采用趋势和/或技术发展，其应用可能会随着时间的推移而扩展。12 月，比特币区块链的交易数量创下历史新高，这主要是由于序数和相关资产的交易（图表 4）。[8]我们认为，序数交易的增长应被视为对比特币估值的积极影响，因为它扩大了区块链的潜在市场。
图表 4：序号推动比特币交易量创历史新高
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Web3 世界的「云安全验证」—— 盘点 EigenLayer 生态知名的 AVS 项目
EigenLayer是一个在以太坊上创建的技术协议，引入了再质押功能。截至2024年6月5日，已有超过530.9万个ETH在EigenLayer上进行再质押。通过EigenLayer，用户可以再次获得资产奖励，开发人员可以利用已质押的ETH启动新的主动验证服务。该文档介绍了多个基于以太坊的互操作性协议，包括连接Layer2的共享排序工具、安全协调层、互操作层和去中心化的证明者网络。这些协议都使用EigenDA作为数据存储层，并提供技术文档供参考。其中，Restaked Rollup是EigenLayer的新型主动验证服务项目，Caldera和Celo也使用EigenDA作为数据存储层，提供技术框架和模块化功能。此外，还介绍了使用EigenDA的Layer2网络，如Cyber、LayerN和Mantle。EigenDA是一个模块化的Layer2网络，专注于成为web3应用程序的社交层。Polymer Labs开发的协议结合了Optimism堆栈的结算功能和Cosmos SDK的互操作性功能，使用EigenDA作为数据存储层。Versatus是世界上第一个Stateless Rollup，助力去中心化应用的开发。
火星财经加密周报 | 6月7日
本周欧盟选举开始，加密行业监管政策可能受影响。Tether CEO担心欧盟MiCA稳定币要求会对市场产生负面影响。RoaringKitty可能清算其GME股票头寸，Solana币价增长受益于Meme币交易活动。特朗普竞选团队收到近3亿美元捐款，西班牙90%的World ID持有者支持Worldcoin回归。加密专家密切关注欧盟选举对MiCA、DeFi、NFT等领域的影响。比特币可能因CPI创新高和降息预期上涨，ETH表现落后。Blast提醒DApp在6月25日前分配所有Gold和Points给用户。Bitget Launchpad项目BWB投入总人数增长，IO.NET初始总供应量为5亿枚。五月加密市场大多数指标下跌，但以太坊质押收入上涨，NFT市场交易额下降。加密货币可以解决人类挑战，DeFi夏季最新更新包括Ethena、Etherfi、Karak等项目。Notcoin交易量增加，L2争斗白热化，市场流动性改善，Meme板块吸引资金流入，NFT市场情绪低迷。Shardeum、Merlin和0G Labs与多家合作伙伴合作推进去中心化项目发展。
如果美国证券交易委员会 (SEC) 批准现货比特币 ETF 交易，这可能会扩大受监管的数字资产投资产品投资者数量，并可能导致对比特币的新净需求。我们认为，鉴于供应相对“紧张”的背景，以及计划于 2024 年 4 月将比特币发行量减半，该资产的新净流入应该会对比特币的估值产生积极影响。
然而，最终投资者对比特币的持续需求对其价格的影响最终将比这些短期供需技术更为重要。尽管比特币还有其他潜在的应用，但该代币主要作为“价值储存”资产和黄金的数字替代品。因此，其价格将受到推动类黄金投资需求的因素的影响，包括实际利率的变化和/或地缘政治尾部风险。比特币和许多其他数字资产在 2023 年产生了强劲的回报，但加密货币仍然是一种不稳定的资产类别，投资者应注意可能推动加密货币估值的宏观和微观因素。
[1]资料来源：彭博社，截至 2023 年 12 月 31 日。
[2]例如，记录如下：“另一个问题，即何时开始适当减少现有政策限制的程度，即开始出现在人们的视野中，并且显然是一个讨论的话题——全世界讨论的话题，也是我们今天会议上讨论的话题。”
[3]彭博社在会前进行的一项调查显示，尽管对经济增长的预测相当，但约四分之一的经济学家预计 2024 年降息次数不会超过三次。资料来源：彭博新闻，2023 年 12 月 10 日。
[4]资料来源：彭博社，截至 2023 年 12 月 29 日。
[5]截至2023年12月29日，ETH/BTC价格比为0.0545。
[6]资料来源：彭博社，截至 2023 年 12 月 31 日。
[7]资料来源：Artemis，数据截至 2023 年 12 月 28 日。
[8]根据 Glassnode 数据，铭文（包括文本）约占 2023 年 12 月支付的比特币费用的 25%。
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