技术驱动金融，铭文热炒下的底层逻辑

铭文代币热炒下的底层驱动

如何寻找有价值或者炒作价值的币种？笔者一直秉持一个核心观念——技术驱动金融，也就是说那些能持续暴涨的币种中，很多与技术本身的发展有一定关系。伴随暴富效应，fomo情绪也会催生早期一批有意思的代币。但是，当技术停滞或者到瓶颈期，且泡沫太大时，总归是要出现一定调整的。从铭文发展的短暂历史看，其中比较有代表性的铭文代币就是Ordi、sats、rats、Atom、Pipe等，其分别也在一定程度上代表了铭文协议的进化和发展。

2022年年底，比特币核心贡献者 Casey Rodarmor 创建了 Ordinals 协议，2023 年 3 月 8 日，一个叫 @domodata的匿名开发者基于 Ordinals 协议推出了 BRC-20，其中Ordi便是第一个BRC20代币。在 Ordinals 发布后，另一名匿名开发者在 9 月份推出了 Atomicals Protocol ，9 月 26 日，Casey 创建了一个基于 Bitcoin 的同质化代币协议Runes ，这两个协议相比 BRC-20 的重要改进在于其基于 UTXO 技术，因而Atom也被市场更为看好。此外，社区开发者叫 Beny 先后推出了 BRC-20 代打工具 LooksOrdinal（无代币）、定位于 OrdFi 的 BRC-20 改进版 Tap Protocol，以及Runes 的改进版 Pipe 。

除了上面和铭文协议共同发展的几个代币外，铭文代币sats与BTC 最小单位同名概念（名字起的好），并且其可充当 Unisat 推出的 L2 BRC20-swap的 Gas费。rats属于动物园概念Meme龙头代币，社区共识较强，可能还是之前动物园概念大火的那波偏爱者。

从上面的梳理可以看出来，真正有价值或者说有炒作价值的代币仍然要和技术发展有一定关系，从这个维度去寻找铭文代币炒作可能更具“暴富”可能。如果只是炒作一些复制版的铭文代币，预计很难获得普遍关注。除此之外，有社区基础以及应用场景的也值得关注，其中rats和sats就是代表。

铭文爆火，对主流公链产生怎样影响

从实用角度看，铭文对于比特币而言其实具有进步性，比特币网络在进行一定程度扩容后，这是一种崭新用例的展示。之前，比特币核心开发者Luke反对铭文，但其本质是不同意在比特币本链发展，但对于比特币Layer2其并不反对，比如之前的闪电网络和侧链。但是，铭文对于其他公链而言，实在是一种没有技术含量的东西，这个炒作的成分就特别大，完全是金融层面的跟风炒作。最终，在公链上的铭文代币归零可能极大。

目前看，尽管公链上的铭文没有实用价值，但从某种角度看，则是对于众多公链性能的一次测试。事实上，目前区块链行业还没有实质上的爆款应用，没有这种应用自然很多公链的性能就很难得到真正测试，没有优越的性能，那么对于开发者和用户而言则仍然是一个概念性炒作的东西。但铭文炒作，实质上则是一次很好的检验，这对于未来爆款应用的出现也可提供一些参考数据。下面来看下各链表现：

模块化区块链 Celestia 上推出了其第一个铭文项目 CIAS，在 CIAS 正式开启 mint 后，一小时内收到了超 12 万人的 100 多万次访问，Celestia 链上超 50% 交易与 CIAS 有关；随后其团队发文表示 RPC 遭遇了故障，宣布暂停 mint。

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  比特币市场经历冷淡后，投机交易回归。Mt.Gox比特币供应分配引发市场警报，但也提供新视角。大多数投资者未实现利润，市场形成新均衡。Mt.Gox资产分配开始，市场指标飙升。新需求占比41%，资产分配朝满足新需求方向发展。短期持有者扭亏为盈，持有成本低于当前价格。长期投资者持有比特币较少，市场供应量小。短期持有者损失减少，长期持有者损失少。长期持有者持有的亏损资产仅占市场总亏损资产的0.3%，而盈利资产占总盈利资产的85%。市场上升空间取决于投资者行为，高卖方风险比率意味着不稳定，低比率表示平衡。近期，市场投机迹象回归，卖方风险比率重置，可能导致大幅价格波动。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

12 月 8 日， Tonado 引入铭文协议，随后链上活动激增， TON 网络的交易处理出现了长时间延迟。根据区块链状态监控机器人 dTON 监测数据显示，从 12 月 5 日开始，TON 20 的铭文在短短半小时内产生了超过 200 万笔交易，网络使用率增加了 61 倍；这种突然的高峰流量导致TON 网络严重拥塞，即使网络验证者仍在生成区块，验证也严重延迟。

公链 Conflux 也经历了同样的压力测试，据 ConfluxScan 数据，受铭文活动影响， 12 月 15 日，Conflux 单日交易笔数达 178.8 万笔，当日活跃账户数达 1.77 万。

12 月 18 日，Avalanche 上最大的 DEX Trader Joe 联合创始人 @cryptofishx 发文推出 asc-20 标准铭文（Avascription）BEEG，这使得Avalanche 上的铭文项目也间接承担了压力测试员的角色。

12 月 16 日，由于铭文协议带来用户量激增，Arbitrum 官方表示，Arbitrum One 定序器于美国东部时间上午 10: 29 停止运行，网络宕机。据 Arbiscan 数据， 12 月 15 日，Arbitrum 链上交易笔数激增至 439 万笔，创下历史新高。另一大 Layer 2 zkSync， 12 月 17 日，在铸造 SYNC 铭文期间，zkSync 网络也出现短时「宕机」

铭文铸造本质上操作并不复杂，看上去就是一次转账为零的交易行为。但从数据上看，各链在面对用户疯狂涌入时还是都出现拥堵和宕机等表现。在牛市早期，在还主要为币圈用户参与下，各主流公链的表现还有很大提高的空间。只有这样，Web2用户涌入的时候，才能真正抓住机会。

铭文代币未来将如何发展

铭文的发展对于比特币而言有一定进步意义，但对于其他公链或者Layer2而言，更像是一场应用性能测试。从价值维度看，铭文大热是比特币开始向应用扩展的前菜，最终链上铭文大概率不会存在，比特币核心开发者Luke已经明确表态。最终，比特币应用领域真正有价值的应该还是Layer2和侧链等。对于其他公链而言，目前处于一个应用开发的攻坚期，如何开发出挑战传统Web2应用的Dapp，这并不简单。在这种“空窗期”内，主流公链上的铭文炒作仅可当作是对基础设施的性能测试，其覆灭的概率极大。对于比特币链上的铭文，未来或许可与Meme代币Doge等相竞争。

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