SignalPlus宏观研报：接近年末，加密市场停滞不前

市场似乎已经迈入了今年的最终章，交易员开始逐渐减少交易量，跨资产波动率也开始下降，日本央行成为今年唯一剩下的“事件风险”，疲软的美国制造业数据（12 月纽约联储制造业指数 -23.6 点至 -14.5 点）进一步支持了美联储转向的论点，随著美联储在核心通胀依然远高于长期目标值的情况下抛开了谨慎，市场的 FOMO 情绪日益增强，即使是最坚定的空头，也不禁开始认为这是否是下一轮资产膨胀浪潮的开始。

上周，随著交易员在美联储鸽派声明后纷纷涌入看涨操作，SPX 期权未平仓量创下历史新高，超过了疫情前的高点，此外，Russell 2000 指数在短短 1.5 个月内从 52 周低点升至 52 周高点，这种剧烈的走势再次证明了“牛市”或“熊市”这些传统标签毫无意义。

回顾历史，第一次降息前的路径总体上对股市有利，降息后的价格走势则取决于经济是否真正陷入衰退，当前周期似乎处于典型宽松周期的中间阶段，后续走势将取决于当前硬数据的放缓是否会演变成全面衰退。

在加密货币方面，价格继续停滞不前，关于 ETF 的乐观情绪可能已完全反映在价格中，GBTC 的 NAV 折价已经迅速缩窄；虽然 ETF 的批准肯定对市场情绪有正面影响，但必须注意的是，初始资金流很大一部分可能来自 GBTC 和上市矿企的资金流出，不过随著投资者开始回归“现金就是垃圾”的观点，全球债券收益率的大幅下跌可能会抵消其中一些影响，但这也将使我们再次受制于债券收益率的动向。

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