The Block 起底 DWF Labs：投资 470 个项目背后的操作秘密

今年早些时候，加密货币领域出现了一家新公司——DWF Labs，它向那些在 FTX 倒闭和大范围的市场萧条之后苦苦寻求资金的项目注入资金。

该公司似乎在到处砸钱。去年，它为 Synthetix 协议的投资交易筹集了 2000 万美元，为区块链平台 Conflux 筹集 2800 万美元，为人工智能平台 Fetch.AI 筹集了 4000 万美元，为 EOS 网络基金会筹集了 4500 万美元，还为 Algorand 基金会筹集了 5000 万美元。据 Foresight News 报道，该公司目前声称总共投资了 470 个项目，在其短短 16 个月的历史中，与市值排名前 1000 位的代币中的 35% 进行了合作。

但是，对于一家年轻的公司来说，如此大手笔地投入现金，不禁让人怀疑这些交易是如何达成的，以及一切是否如表面所见。

四月份，其中一些问题得到了解答。The Block 和 CoinDesk 的报道揭示了这些交易的结构方式，显示它们大多不是传统的投资轮，而是场外交易。然而，关于 DWF Labs 如何开展业务，以及这些交易和其他交易的结构如何，仍有一些问题挥之不去。

为了了解更多信息，The Block采访了16位客户、潜在客户和对公司运营有深入了解的人士，分析了 DWF Labs 客户和潜在客户之间的 10 份建议书和合同，以及他们之间的沟通情况。其中的重要发现是，DWF Labs 在试图吸引潜在客户的注意时，甚至在与客户合作时，经常谈论潜在的价格变动。

谈论价格行动

DWF Labs 于 2022 年 9 月成立后不久，这家交易公司就为潜在客户制作了一份宣传材料。经The Block获取并核实，该宣传材料中大量提到了价格行动。

在名为 "价格管理 "的章节中，该宣传材料称交易公司可以与潜在客户的营销团队同步，帮助代币的价格对相关事件做出反应。

随后，它解释了如何做到这一点。"在重要的预定新闻事件发生之前或期间，算法可以偏向于订单簿中的一方，从而推动价格上涨。"

它补充说："由于这是在被动的订单水平上完成的，而不是通过主动创造人为的交易量，因此代币价格的增长看起来是真实的。"请注意，虽然 DWF 可以提供人工交易量，但由于价格具有竞争力，这几乎没有必要。

有一段时间，DWF Labs 向客户提供的建议模板语言解释说，该公司将利用其做市商服务和自有资金交易客户的代币，改善代币市场。它表示，这将导致 "看涨情绪、有机交易活动和价格提升"。The Block 曾看到过一份发送给潜在客户的建议书，其中包含这种措辞，一位直接熟悉此事的消息人士证实，多份建议书都使用了这种措辞。

这一点在口头交谈中也有所体现。一位潜在客户告诉 The Block，在过去几个月里，DWF Labs 的一位员工在试图获得他们的业务时，指出了显示代币价格在之前合作后上涨的图表。一位直接熟悉此事的消息人士称，在与潜在客户的通话中，如果客户犹豫不决，DWF Labs 的某位高管就会开始提及之前合作过的项目的代币价格上涨情况。

在书面谈话中也是如此。今年早些时候，一位潜在客户提供了 DWF Labs 高管的信息，确认他们正在提高代币价格。另外，一位客户提供的今年早些时候的信息显示，DWF Labs 管理合伙人 Andrei Grachev 询问客户希望将其代币价格提高到什么程度，并讨论了公司是否能实现这一目标。

最近，根据过去几个月提供给两个潜在客户的两份独立文件显示，该公司似乎已经逐步淘汰了这种与价格管理相关的书面语言(至少是在推销方案中)。

进行流动投资

DWF Labs 专注于三种类型的交易：流动代币投资、锁定代币投资和做市商安排，并且经常将这些交易打包在一起。

对于流动代币投资，DWF Labs 通常会尝试用稳定币购买一定数量的代币，根据 The Block 看到的三笔交易的条款，稳定币的价格会比当时的市场价格低 5-15%。在一个月或几个月内，每天分批购买约 100,000-150,000 美元的代币，购买价格为每天开始时的代币价格减去折扣后的价格。

这意味着，项目创始人可以通过 DWF Labs 有效地套现（略微溢价），同时吹嘘项目获得了大笔投资。

一位直接了解 DWF Labs 运营情况的人士说："场外交易平台成了许多小型项目的天赐良机，因为他们可以抛售代币，将自己挂靠在一个更大的公司名下，说自己获得了投资，并延长自己的运行时间。”

DWF Labs 的一位客户表示，这正是他们与该公司合作的原因。他们说这种合作关系是在不直接在市场上出售代币的情况下抛售代币的好方法。

在之前接受 The Block 采访时，Grachev 对这种想法表示怀疑，他说，交易公司将资金转移到加密货币交易所并不意味着该公司立即出售代币。

他在 4 月份接受采访时说："我们把币转移到交易所，但我们从不抛售，我想说的是，我们上个月进行的大部分交易，甚至更多，我们还没有出售——也许是一小部分。"引起争议的一个问题是，DWF Labs 经常提前宣布购买代币，尽管这些代币后来可能无法完成。据报道，为了应对这一反弹，该公司已经改变了策略。

Grachev 在接受 BlockBeats 采访时说："今年上半年以来，我们学到了很多东西。"我们不会宣布任何尚未完成的事情。如果我们宣布了什么，它就已经完成了。"

构建做市商和风险投资交易

在做市商服务方面，根据 The Block 所见的两份给潜在客户的建议书和一份与客户签订的合同，DWF Labs 通常会在一年内提供服务。如两份建议书所示，这可能涉及以项目代币贷款。

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• 洗盘、虚假宣传、操纵市场？DWF又摊上事了

  币安被指控忽视不正当交易，其中做市商DWF扮演重要角色。币安监察团队建议封禁DWF，但最终认为证据不足，调查小组负责人被解聘。DWF回应指控毫无根据，但其参与项目投资引发争议。DWF被称为全球最大的高频加密货币交易实体之一，但其投资模式备受质疑。创始人曾涉嫌参与加密货币庞氏骗局，团队也有挪用客户资产的前科。尽管DWF多次澄清不存在操纵行为，但市场仍对其表现持怀疑态度。币安和DWF仍正常运营，DWF Labs近一年参投33次，投资项目包括LazyBear、Klaytn、Scallop、Shiba Inu、Tevaera和NuLink。

• WSJ独家曝光DWF涉嫌操纵市场，Binance牵扯其中

  加密巨头Binance为应对SEC调查，扩充了市场监控团队并聘请调查员，但忽视了重要VIP客户涉嫌市场操纵。调查发现DWF Labs操纵多种代币价格，进行了超过3亿美元的虚假交易。Binance回应称拥有强大的市场监督框架，不容忍市场滥用行为。DWF Labs因资金动作引发暴涨暴跌，机构和投资者认为此前的做市行为得到印证。尽管受到争议，DWF Labs仍在持续发展，获得多个许可证。其创始人Grachev也在社交媒体上炫耀财富和公司成功，但其他做市商对DWF的情绪并不友好。

根据这两份提案，在贷款时，公司将拥有看涨期权，可以行使期权以协议签署时的价格购买项目代币，这是做市商合同的常见特征。如果代币价格达到一定水平（即执行价格），就可以行使这些期权。这样做的目的是为了保护做市商在提供服务期间，如果代币价格上涨，在偿还贷款时不会遭受损失。

"做市商必须同时显示出价和要价。为了获得下行保护，他们必须选择他们愿意持有风险敞口的项目。塞利尼资本公司首席信息官 Jordi Alexander 说："为了提供上行保护，他们需要行权价。他补充说，执行价格通常接近代币价格，但也可能略高于代币价格。

据两位熟悉其他加密货币做市商的人士称，这些行权价通常会比代币的起始价格高出 100%。

而对于 DWF Labs 来说，根据两份提案的条款，行权价被设定为代币价格的数倍之高。这意味着，如果代币价格大幅上涨，DWF Labs 有可能获得更高的回报率。

一位熟悉该公司运作的人士说："如果你是做市商，你希望代币价格上涨。你可以在一年后如何给这些代币定价的期权上赚钱，""你希望能够以低于定价的价格行使期权。这才是赚钱的地方。"

DWF Labs 在一份做市商提案中明确指出，它将帮助宣传项目公告，并增加与社区的互动。在公司内部，这也是一大重点。这位熟悉内情的人士说，公司会告诉员工什么时候会发布公告，并鼓励员工发布相关信息，以保持势头，"趁热打铁"。

但该公司的对外沟通并不总是那么清晰。DWF Labs 的一位客户说，与其他加密货币做市商不同，该公司很少提供做市服务的细节。"通常你会得到一份详细的报告。他们的报告就没那么详细。老实说，我们真的不知道他们在用代币做什么，"他们说。The Block 看到的另一位客户的一份合同称，DWF Labs 有能力决定在此类报告中提供哪些信息。

另一位客户说，他们没有收到 DWF Labs 关于他们所从事的做市商服务的报告。该客户不得不联系相关加密货币交易所，以获得确实提供了服务的确认，而他们也确实收到了确认。

至于风险投资方面的锁定代币投资，根据一位客户和两份给不同潜在客户的建议书，交易公司通常会寻求更大的折扣，最高可达 50%，锁定期为一年或两年。

积极响应

在所有这些交易发生的同时，DWF Labs不断加强运营，并在整个行业扩大影响力。它还在一些合作项目上加倍努力，例如在 TON 区块链上运行验证器节点。一些行业合作伙伴在给《区块链》的书面评论中表示，他们对这一结果感到满意。

Algorand 基金会表示，其 5000 万美元的交易是一笔场外交易，涉及 DWF Labs在一段时间内分批购买 ALGO 代币，并于 2023 年 7 月完成。"Algorand 基金会业务开发和资本市场全球主管埃里克-沃格（Eric Wragge）说："在我们与 DWF 的谈判中，没有任何阶段暗示他们会移动市场或提供人为交易量。"

DWF Labs 与 EOS 网络基金会的交易涉及购买 4500 万美元的 EOS 代币，并承诺投资 1500 万美元用于基于 EOS 的企业及其生态系统。EOS 网络基金会首席执行官伊夫-拉罗斯（Yves La Rose）说："我们与 DWF 的战略合作伙伴关系卓有成效，通过交叉合作和金融投资，我们的生态系统得到了显著扩展。我们热切期待在 2024 年继续取得成功和发展。

memecoin项目Floki的核心团队成员B说："我们对与他们的合作非常满意。"Floki向DWF实验室出售了500万美元的代币。"在机构层面，他们提供了巨大的帮助：开放他们的网络访问，帮助促进交易所上市以及与他们的投资组合合作伙伴建立联系，并在整体上推广我们的品牌并提供支持。他们的团队也非常优秀和专业。他们通常会在几分钟内对我们的请求做出回应，几乎是 24/7 全天候，而且经常是 Andrei 本人亲自回应和推动工作。

炫耀成功

尽管围绕着 DWF Labs 的争议不断，但该公司和与其关系密切的人并没有放缓脚步的迹象。今年 9 月，HTX（前身为 Huobi）向 Digital Wave Finance 颁发了最佳合作伙伴奖。在 X 上，Grachev 最近发布消息称，该公司正在接受一家未指定的四大会计师事务所的审计，并正在申请多个许可证。根据他对 BlockBeats 的采访，公司已经在英属维尔京群岛申请了虚拟资产服务提供商许可证。

今后，该公司将为加密货币公司启动一项首期孵化计划，并计划创建Grachev所说的加密货币场外交易合规市场--这将使其在加密货币交易商中占据举足轻重的地位。

一张印有 DWF Labs 徽标的兰博基尼照片

Grachev 本人并不羞于炫耀自己的财富，并乐意为自己公司的成功干杯。上个月，他在 X 上向一位匿名加密货币交易商发送了 2.2 万美元，让其在三小时内购买一辆汽车—一些观察家注意到，这与 FTX 前首席执行官 SBF 去年赠送特斯拉的行为如出一辙。

回顾过去一年零四个月 DWF Labs 的发展历程，Grachev 承认自己犯过错误，公司 "并不理想"。但他声称，公司正在通过承担风险、采取不同行动来提高做市商公司的标准。尽管该公司备受争议，但他仍为此感到自豪。

免责声明：Evgeny Gaevoy 是 Wintermute（DWF Labs 的竞争对手）的创始人兼首席执行官，此前曾于 2023 年 4 月至 2023 年 11 月初担任 The Block 董事会成员，目前仍然是小股东。

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