GMX V2的新局面:Arbitrum STIP计划影响下的流动性增长及GM池多空失衡
【GPT】 GMX V2收到1200万ARB代币,用于激励V2和DeFi生态系统的共同增长,平均交易费用降至0.02%,流动性增长69.5%,但多空比例悬殊严重,套利者受限,GM池也面临多空比例失衡问题,流动性提供者面临更高风险。
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原文作者:蒋海波
原文来源:PANews
GMX在Arbitrum的短期激励计划(STIP)中收到了1200万ARB代币,是所有Arbitrum上项目中最多的,GMX称将用这笔资金来支持V2和 Arbitrum DeFi生态系统的共同增长。从11月8日开始,到11月17日,已经过去将近10天时间。这笔资金是如何花费的,是否帮助GMX实现了增长呢?GMX V2的主要目标之一是通过费用调整多空平衡,这一目标又是否实现了呢?
1200万ARB主要激励GMX V2的流动性和交易
从11月8日开始,STIP计划下分配给GMX的1200万ARB代币将在12周内分发,每周分为一个时期,分配一定数量的代币,这笔资金主要用于以下几个用途:
激励GMX V2永续合约和现货的流动性,在交易手续费的基础上,现在GMX V2的流动性提供者可以额外获得ARB代币奖励,第一周分配20万ARB,第二周分配30万ARB,部分交易对可以达到50%的APR。
为流动性从GMX V1的GLP池转移到GMX V2的GM池设立了35万ARB的激励,在同一时期退出GLP并购买GM的用户可以得到手续费补助。
补贴GMX中的交易费用,平均交易费用降至0.02%,以和中心化交易所竞争。具体地,在GMX V2上开仓和平仓时,可以ARB的形式获得高达75%的交易手续费返还。第一期的激励为30万ARB。
赞助激励在GMX V2上进行开发的项目,又没能获得Arbitrum补贴的,可以申请GMX的赞助,这一部分最多分配200万ARB。
如果说以前GMX要求交易员以更高的手续费换取无滑点的交易体验,那么在有了ARB激励的情况下,GMX将可以在保留自身优点的情况下在手续费上和中心化交易所竞争。GMX V2有更高的资金效率,在激励V1的流动性向V2转移后,可能增强GMX的整体竞争力。在对交易进行激励的同时,由于交易量的增加,流动性提供者的收入增加,也会反过来促使GMX的流动性增加,降低交易员的成本。
GMX V2流动性增长69.5%,但增长停滞
截至11月17日,GMX的Arbitrum激励已经开始将近10天时间,第一周的ARB奖励也以空投的形式进行了发放,这一段时间是否使GMX的整体流动性、未平仓量和交易量增加呢?
就GMX V1与V2总的流动性而言,11月17日的5.28亿美元比11月8日的4.96亿美元增加了6.45%。GMX V1目前3.64亿美元的流动性比11月8日的4亿美元,减少9%,维持下降趋势。GMX V2目前1.64亿美元的流动性比11月8日的9677万美元增长了69.5%。
虽然GMX V1+V2的整体流动性只增加了6.45%,但由于GMX V2的流动性增长显著,而V2有更高的资金效率,本次激励对于GMX仍然较有意义。但要注意,GMX V2流动性的增长主要发生在开通激励的第一天,即11月8日,11月9日流动性小幅增长,而在此之后流动性增长减缓,甚至停滞。
对于未平仓量,11月8日为1.52亿美元,到11月13日增长到1.82亿美元,11月17日减少至1.37亿美元,甚至减少至开始激励之前。
对于交易量,开通激励这几天中,波动性较大的时候交易量更高,最高的是11月9日,交易量为5.55亿美元;其次是11月16日,交易量3.65亿美元。最近几天,V1的交易量仍然高于V2。
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相对而言,交易量和未平仓量更容易受到市场行情影响,流动性的变动反应出GMX在向正确的方向发展,但增长仅出现在开通激励的前两天。
某些GM池的多空比例仍然严重偏移
GMX V1最被人诟病的一点是没有措施限制多空比例的悬殊,当一段趋势性行情来临时,GLP可能面临更高的风险。截至11月17日,这一问题仍然十分严重,目前GMX V1的多头未平仓头寸为1926万美元,空头仅68.7万美元,有将近30倍的悬殊,几乎没有人开空。
GMX V2通过一系列费用的调整,希望引入套利者,使多空尽可能平衡,减少流动性提供者的风险,GMX V2是否达成了这一目的呢?
根据GMX公布的数据,目前GMX V2中总的多头未平仓量为5166万美元,空头未平仓量为2867万美元,仍然有较大悬殊。由于GMX V2中,每一种资产的交易都对应一个流动性池,又要对每种资产分情况讨论。
对于SOL、DOGE、XRP等资产,多头头寸已经达到上限,可开的多单为零。在此基础上,虽然官方未公布每一种资产的多空未平仓量,但可以根据资金费率的比例和GM流动性进行计算。例如,对于XRP,多头的资金费率为-0.0045%每小时,空头为0.0199%每小时,由于多头支付的资金费率全部分配给空头,这意味着多头头寸是空头头寸的4.42倍。同理,可计算出SOL的多头头寸为空头头寸的2倍。
对于XRP/USD交易对,多头需要支付的持有成本包括0.0045%每小时(年化39.42%)的资金费用和0.0037%每小时(年化32.4%)的借币费用,空头可以获得的收益为0.0199%每小时(年化174%)的资金费用。虽然看起来有套利空间,但由于目前仅有少量空头头寸,如果增加,资金费用的收益将大大降低。另外,随着时间的推移,这一数据也可能快速变化甚至需要支付资金费用和借币费用,而在中心化交易所和GMX上开仓和平仓都需要成本。这些因素可能导致GMX V2未按预期一样达到多空平衡。
虽然XRP/USD等交易对的流动性和交易的抵押品都是ETH/USDC,但对于流动性提供者,在多空比例悬殊,且市场波动较大时,面临的风险仍然会很高。
小结
在GMX开始Arbitrum的激励计划将近10天这个时间点,整体上,该计划确实帮助GMX V2的流动性实现了69.5%的增长,但目前来看增长并没有得到持续。未平仓量和交易量这类数据可能随市场变化更多,也未见明显增长。
同时,GMX V2的各种GM池也面临着多空比例失衡的问题,虽然某些GM池有50%左右的APR,提供的流动性也以ETH和USDC的形式存在。但因为交易的是某些波动更大的山寨币,如DOGE、XRP、LTC等,这些流动性提供者面临更高风险。
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