ETF利好短期全部落空，下次SEC决议「窗口期」何时到来？

本轮行情上升，来源于对比特币现货 ETF 通过的预期；但本周，加密市场的燥热情绪开始逐渐退却。

北京时间 11 月 18 日，近期最后一支有可能被 SEC 批准的比特币现货 ETF 暂时尘埃落定。

SEC 表示，推迟对  Franklin Templeton 的比特币现货 ETF 作出决定的日期，延长原本 45 天的期限，推迟决定时间至明年。彭博社 ETF 分析师 James Seyffert 分析称，此次延迟是意料之中的。

随着近期 SEC 密集延期 ETF 申请，下一次 ETF 决议的「窗口期」将于何时到来？Odaily星球日报统计了各家 ETF 的决议时间节点情况，具体如下所示：

数据显示，近期的决议「窗口期」已全部结束，今年内恐难再次迎来关于 ETF 通过的利好。下一轮 ETF 决议的关键时间节点，最早将于明年 1 月 1 日开始。

不过需要注意的是，截止日期仅为 SEC 作出决定的最终日期。SEC 完全可以在截止日期前的任何一天做出批准、拒绝或延期的决断。

ETF 利好向 ETH 转移？

过去一段时间，虽然比特币利好消息不断，但始终未突破 4 万美元的大关。近两日，比特币在 35000 美元～ 37000 美元区间宽幅震荡。尽管跌幅并不显著，但市场情绪已出现明显的冷却。

在比特币现货 ETF 的“熄火”的同时，我们也看到了市场另一个潜在的可能走向：ETH 现货 ETF。

北京时间 11 月 16 日，贝莱德已向 SEC 提交其现货以太坊 ETF 的 S-1 申请，指定 Coinbase 为标的 ETH 的托管方；11 月 18 日， Fidelity （富达）递交现货以太坊 ETF 的 19 b-4 文件，成为现货以太坊 ETF 的第七个申请者。此外，灰度、 Ark Invest、ProShares 和 Valkyrie 等其他资产管理公司也已提交现货以太坊 ETF 申请。

受到消息面的影响，欧易  OKX  行情显示，ETF/BTC 汇率在经过漫长且持久的下跌后，近日以来已经停止了下跌的趋势。

随着一个又一个的传统金融巨头递交 ETH ETF 的申请，ETF 利好的炒作预期是否会从 BTC 向 ETH 转移？

ETF 能否带来新一轮牛市？

整个加密市场，都在对 ETF 的通过翘首以盼。但 ETF 的通过作为一种“利好”消息，究竟能为加密市场带来多大的改变呢？在“利好”落地并平稳的运行一段时间之前，无人可以给出确切的答案。

关于【ETF利好短期全部落空，下次SEC决议「窗口期」何时到来？】的延伸阅读

• 火星财经加密周报 | 6月7日

  本周欧盟选举开始，加密行业监管政策可能受影响。Tether CEO担心欧盟MiCA稳定币要求会对市场产生负面影响。RoaringKitty可能清算其GME股票头寸，Solana币价增长受益于Meme币交易活动。特朗普竞选团队收到近3亿美元捐款，西班牙90%的World ID持有者支持Worldcoin回归。加密专家密切关注欧盟选举对MiCA、DeFi、NFT等领域的影响。比特币可能因CPI创新高和降息预期上涨，ETH表现落后。Blast提醒DApp在6月25日前分配所有Gold和Points给用户。Bitget Launchpad项目BWB投入总人数增长，IO.NET初始总供应量为5亿枚。五月加密市场大多数指标下跌，但以太坊质押收入上涨，NFT市场交易额下降。加密货币可以解决人类挑战，DeFi夏季最新更新包括Ethena、Etherfi、Karak等项目。Notcoin交易量增加，L2争斗白热化，市场流动性改善，Meme板块吸引资金流入，NFT市场情绪低迷。Shardeum、Merlin和0G Labs与多家合作伙伴合作推进去中心化项目发展。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

目前，市场对这一“利好”的实际作用仍然存在分歧。

JPMorgan 观察到，加拿大和欧洲的类似 ETF 自推出以来，投资者的兴趣微乎其微。本月中旬，JPMorgan 发布的一篇报告显示，分析师对 ETF 的利好效果持怀疑态度。他们认为，ETF 并非会将新资本引入加密市场，而是将现有的比特币资本转移到新批准的现货比特币 ETF 中。

此外，分析师也质疑 SEC 在 Grayscale 和  Ripple  案件中的败诉是否会导致 SEC 放松监管立场。“美国加密行业法规仍未出台，我们认为美国立法者不会因为上述两起法律案件而改变立场，尤其是在 FTX 欺诈事件的记忆犹新的情况下。”

分析师认为，近期的大幅上涨与比特币的基本面相比过度了。分析师认为，过去一个月比特币价格上涨了 30% ，现货比特币 ETF 批准的预期是本次上涨的主要推动因素。然而，这一因素不足以支撑如此规模的价格上涨。

小牛已死，还是大市已来？

MVRV 指标显示，目前的 MVRV 已高达 1.7 ～ 1.8 之间。通常来说，这一指标可以反映当前的市场情绪是否过热。

在今年以来，MVRV 指标持续攀升，目前已触及近期高点，回升到 22 年 1 月～ 4 月的水平。The Blokck 数据显示，当前灰度 GBTC 的折扣率为 14.78% ，达到 2021 年 12 月末以来最低水平，并且持续收窄，这也意味着传统市场投资者对现货 ETF 预期的认可态度。

目前，我们尚无法断言，本轮上涨，究竟是新牛市的伊始，还是“小阳春”的结束。

无论市场走向如何， 2024 年的减半事件终将会如期到来。预计 2024 年 4 月，比特币将迎来下一次产量减半。JPMorgan 的分析师认为，由于基本面的不稳定，最近的比特币涨势可能会遇到挫折，而减半事件及其影响已经很好地反映在当下的比特币价格中了。

以约 36000 美元的价格计算，比特币的价格目前仅比 2021 年 11 月达到的近 69000 美元历史最高点低约 48% 。以当前价格来看，比特币与 ATH 之间潜在的回报率已经并不高了（以加密市场视角来衡量）。

随着 ETF 和减半的临近，市场又将走向何方？市场又是否会走出超出乐观派预计的“小牛”终结呢？

JPMorgan 分析师表示，当前加密货币风险仍大于近期创下的强劲涨幅。尽管加密社区对于比特币现货 ETF 的预期仍偏向乐观，但他却认为，现货比特币 ETF 的批准，可能会出现“买入传闻，卖出事实（buy gossip, sell news）”式的下跌。

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