Vertex Protocol曾是Terra链上的一个去中心化外汇平台，在去年5月份Terra崩溃之后，作为一个DEX迁移到Arbitrum上，并开发了现货交易、期货交易和借贷市场这三类产品。

近期，Vertex的交易量、TVL和收入都创下历史新高，11月6日单日交易量超过4亿美元，11月2日～11月7日均是除dYdX之外交易量最高的链上永续合约平台。Vertex的崛起可能和自身的特色、激励计划和即将进行的流动性引导拍卖（LBA）有关。

混合订单簿-AMM DEX

Vertex将现货交易、期货交易、借贷市场这三类项目整合到了一个DEX当中，通过一个混合的统一中央限价订单簿（CLOB）和集成的自动做市商（AMM）提供更强大、简单的交易体验，增加交易的流动性，Elixir Protocol等的流动性都可以集成到Vertex中。它的链上部分包括现货、永续合约和借贷市场，由Arbitrum上的Vertex智能合约控制。订单簿（排序器）作为链下节点运行，以10-30毫秒的执行速度匹配订单，可与中心化交易所相竞争。它希望同时保留CEX的高性能和DEX的自我托管特性。

AMM和订单簿的融合构成了统一的交易堆栈，以形成完整的交易平台。交易始终以最佳价格执行，排序器自动获取可用最佳流动性，一笔交易可能同时在限价订单和AMM中成交一部分。

Vertex提供跨多种资产的高效交易，交易账户默认是跨保证金的，这意味着用户的多个仓位的负债在单一的交易账户中共享，从而可以在多个仓位之间抵消保证金。这种方式可以减少初始保证金要求，提供更好的风险管理​。用户可以在上面进行现货和永续合约交易，在保证金上买卖资产或利用永续合约的杠杆增加仓位或对冲风险。货币市场让用户可以自动在存款上赚取收益，并允许用户以多种抵押品进行资产借贷。

链上永续合约交易平台需要通过预言机从链下获得交易数据，用于计算永续合约资金费率等。Vertex使用Stork预言机来获取价格数据，这是一个混合预言机网络，架构上优先考虑性能，确保在毫秒级为Vertex提供价格，以和中心化交易所相当。现货交易的价格来源于Binance、Coinbase Pro和Kraken，期货价格来源于Binance、Bybit和OKX。

交易手续费低可能是Vertex的一大优点，如下图所有，对于期货交易，手续费比例最高为3bps（0.03%），远比GMX（0.1%）便宜，也足以和大多数中心化交易所相比。如果能以更低的手续费吸引更多的交易量，那么Vertex的整体收入也不低。但Vertex上的交易会有点差，稳定币为10bps，BTC和ETH为20bps，其它市场为40bps，保护了流动性提供者的同时，也会为交易员带来损失。

交易激励计划在7个Epoch分配10%的代币

为了激励用户的采用，在Vertix主网启动时就开通了一个为期7个Epoch的交易激励计划，每个Epoch为28天。这也让Vertex在代币流通前就已经成为主要的永续合约交易所之一，这部分代币占10亿VRTX总量的10%。

关于【Vertex的复兴之路：从Terra转战Arbitrum，或掀起DEX革命？】的延伸阅读

• 第一个ERC-1919代币，Base上的AIR怎么玩？

  Degen是一个新的机制，旨在解决DEX交易中的流动性问题和恶意攻击风险。它采用多级分档机制，消除交易对手风险，每档价格以0.8%的预定Delta值增减。此外，它还可应用于改进后的荷兰式拍卖和基于层级的节点销售等未来的使用案例。使用ERC-1919，无需DEX和LP提供流动性，卖出代币后等级会降低并被销毁。这个机制具有潜力和消除交易对手风险的能力。

• 一文盘点 2024 年第一季度 TON DeFi 发展状况

  TON DeFi领域2024年第一季度，总锁定价值增长7倍，受到去中心化交易平台和流动权益挖矿协议Tonstakers的影响。The Open League推出，奖励用户参与TON项目并提供增强APY的流动性挖矿池。DeDust和STON.fi推出TelegramMini Apps，方便交易者使用基于Telegram的Token研究工具和新闻频道进行交易。Storm Trade允许使用Toncoin作为期货交易抵押品，增加实用性。Whales推出流动型质押池Whale Liquid，EVAA协议上线，提供利息奖励和EVAAXP积分。RedStone是TON上的第一个Oracle解决方案，满足DeFi基础设施需求。随着DeFi的发展，对可靠的Oracle服务的需求将增加，TON在这方面有潜力。

这部分奖励将在Maker（流动性提供者）和Taker（交易员）之间平均分配。对于流动性提供者，主要激励BTC和ETH的流动性，因此BTC-USDC和BTC-PERP、ETH-USDC和ETH-PERP各占20%，剩下的60%在ARB、BNB、XRP等资产的交易对之间分配。对于交易奖励，则根据资产的不同，稳定币USDT-USDC的现货交易占2.5%，剩下的97.5%根据所有市场按比例分配。

用户在此期间积累的代币可参与后续的流动性引导拍卖，或者选择领取。领取的方式又分为两种，一种是直接领取，获得50%的代币，剩余50%销毁，部分用户可能考虑到一开始代币流通少、价格高而选择该方案；另一种是在3个月内线性解锁。

流动性引导拍卖规则

为了给VRTX代币设定公平的发行价、创建一个初始流动性池，Vertex将在11月13日～19日间进行为期7天的VRTX的流动性引导拍卖。

前5天被称为LP贡献期，任何用户都可以向流动性池中注入USDC.e（从以太坊主网经Arbitrum官方跨链桥得到，和Circle直接在Arbitrum上发行的USDC区分），在前7个Epoch的奖励计划中获得VRTX的用户可以向其中注入预先认领的VRTX。后面两天将不再允许添加USDC和VRTX的流动性，只允许赎回，USDC和VRTX的赎回机制不同。参与的USDC在前5天可以任意赎回，第6天赎回比例降至50%，第7天赎回比例逐渐将至0。参与流动性拍卖的预先认领的VRTX则在整个时间范围内都不允许赎回。

这个过程可以通过x*y=k决定VRTX代币的初始价格，VRTX价格=池中的USDC数量 / 池中的VRTX数量。7天后，这部分流动性会被移动到Vertex的现货市场上。

无论以VRTX还是以USDC.e参与，最后都会根据参与的资金比例获得LP头寸，且这部分流动性有锁定期，会在120天内解锁。其中1/3会在LBA结束60天后一次性解锁，剩余2/3会在接下来的60天线性解锁。

参与资金会获得池中的交易费用，另外会有VRTX总量1%的代币（1000万VRTX）作为补偿。

小结

和曾经dYdX这类依靠链下订单簿以及GMX这类依靠链上流动性池的方案不同，Vertex采用混合订单簿-AMM DEX的方式来实现现货与永续合约的交易。依靠自身产品的特色和交易激励计划，Vertex在近期是市场份额最高的永续合约交易平台。

流动性引导拍卖即将在11月13日开始，无论是预先使用Vertex挖矿的用户，还是USDC的持有者，都可以参与其中。这又意味着一场多空博弈，提供VRTX意味着将其中的50%卖出，提供USDC则意味着买入。

免责声明：本文仅代表作者个人观点，不代表链观CHAINLOOK立场，不承担法律责任。文章及观点也不构成投资意见。请用户理性看待市场风险，以及遵守所在国家和地区的相关法律法规。
图文来源：蒋海波，如有侵权请联系删除。转载或引用请注明文章出处！

标签：DEX