币安博客：比特币与市场不确定性——论加密货币的避险属性

主要要点

• 在市场动荡时期，人们常常转向值得信赖的投资来保护自己的财富。这些通常被称为“避险资产”。
• 最近，比特币等加密货币越来越多地被认为是一种新型创新避险资产，以对冲经济不确定性和猖獗的通货膨胀。
• 鉴于比特币的属性和性能，其作为长期价值储存手段的潜在可行性不容忽视。尽管如此，数字资产行业仍处于萌芽阶段，我们需要更多时间来对加密货币的避险能力得出可靠的结论。

近年来，全球经济面临着不确定性，一系列流行病和激烈的地区冲突导致市场持续不稳定、供应链中断、通胀上升。自 2021 年以来，世界各地的央行一直在努力应对因 COVID-19 大流行而飙升的通货膨胀。国际货币基金组织的数据显示，2022年全球平均通胀率将达到8.7%，比2008年全球金融危机期间的6.4%高出两个百分点以上。尽管这些利率在 2023 年开始放缓，但一些专家仍在为即将到来的衰退的可能性做好准备，因为面对地缘政治冲击，全球经济前景继续恶化。

在这样的混乱和不确定时期，人们往往会求助于可信资产来保护其资产价值并对冲激增的风险。这些投资被称为“避险资产”，通常预计在法定货币和股票贬值风险增加期间能够保持其价值。近年来，比特币等加密货币越来越多地被认为是避险资产，为传统途径提供了创新的替代方案。本文将探讨加密货币（尤其是 BTC）能够作为避险资产的论点，更深入地探讨宏观经济动态、加密货币机制和批评者的反对意见。

避险资产

避险资产是在市场动荡期间保值或增值的金融工具。这些资产充当了一种保险形式，在其他投资陷入困境时提供稳定性甚至潜在利润。也许最著名的传统例子包括黄金和政府债券。纵观历史，黄金已证明自己是一种值得信赖的价值储存手段，其价值在经济衰退期间往往会上涨。同样，政府债券，尤其是来自美国等稳定政府的债券，被认为是安全的，因为它们有可靠发行人的还款保证作为支持。

在数字时代，一些加密货币已经开始将自己定位为潜在的避险资产类别。比特币等数字资产在去中心化网络上运行，使其不受政府干预——这在经济不确定时期是一个有吸引力的因素。尽管经历了极端波动和巨大的价格调整，但比特币的整体轨迹在其整个历史中一直呈上升趋势，引发了人们对其作为潜在的长期价值储存手段的兴趣，以对冲通货膨胀和市场波动。这就是为什么比特币有时被称为“数字黄金”，突显了其与历史上使用最广泛的避险资产的共同特征。 

FIAT系统

当前的全球货币体系主要以法定货币为基础，货币以对政府和中央银行的信任为支撑，而不是黄金或其他大宗商品。在法定货币体系中，央行可以通过调整利率和准备金率等政策工具来应对经济不确定性和通货膨胀。他们还可以增加货币供应量以刺激增长。 

虽然货币政策的这种反应性具有很强的适应性，但如果政策选择被证明无效，它也可能加剧经济问题。这与采用集中决策过程的现有金融体系中货币政策的性质有关。该系统的漏洞导致许多人不信任它并寻求替代方案。这就是加密货币的魅力所在，源于其去中心化的算法性质。

加密货币有何不同？

加密货币的运作方式与传统的法定系统根本不同。它们的去中心化意味着它们不受任何中央机构的管辖，并且它们的货币动态由算法而不是人类决策决定。数字资产的设计与传统金融工具的行为不同，反映了该资产类别背后的基本愿景，即创建一个不受传统金融结构性问题影响的系统。

这种愿景就是为什么我们看到了各种各样的加密货币的出现，每种加密货币都以自己的方式尝试传统的金融机制并试图对其进行改进。一个共同的定义特征是通货膨胀和通缩动态之间的相互作用。请注意，这里的术语“通货膨胀”和“通货紧缩”是指货币供应量的变化，而不是传统经济用法中价格的变化。

通货膨胀与通货紧缩的加密货币

通货膨胀加密货币的设计目的是随着时间的推移其流通供应量逐渐增加。这是通过各种机制发生的，包括挖矿或质押。其基本思想类似于法定货币，即央行印制更多的钱。引入通货膨胀是为了激励网络安全和参与并替换丢失的硬币。然而，供应的增加如果超过需求，可能会随着时间的推移导致贬值，就像法定货币一样。

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• Room to Grow

  比特币市场经历冷淡后，投机交易回归。Mt.Gox比特币供应分配引发市场警报，但也提供新视角。大多数投资者未实现利润，市场形成新均衡。Mt.Gox资产分配开始，市场指标飙升。新需求占比41%，资产分配朝满足新需求方向发展。短期持有者扭亏为盈，持有成本低于当前价格。长期投资者持有比特币较少，市场供应量小。短期持有者损失减少，长期持有者损失少。长期持有者持有的亏损资产仅占市场总亏损资产的0.3%，而盈利资产占总盈利资产的85%。市场上升空间取决于投资者行为，高卖方风险比率意味着不稳定，低比率表示平衡。近期，市场投机迹象回归，卖方风险比率重置，可能导致大幅价格波动。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

另一方面，通货紧缩的加密货币的设计目的是随着时间的推移减少供应。这是通过各种机制发生的，例如燃烧或减半，其中一部分代币被永久从流通中删除。如果需求保持不变或增加，供应减少可能会导致每个代币的价值随着时间的推移而增加，从而奖励长期持有者。

比特币

比特币同时采用通货膨胀和通缩动力。由于通过采矿将新单位引入其循环供应，因此导致通货膨胀。相反，由于其减半和稀缺机制，它是通缩的。比特币的通货膨胀率会随着时间的推移而降低，因为矿工创造和赚取的新单位数量大约每四年减半。此外，BTC的总供应量上限为2100万个。一旦所有比特币都被开采完（预计将在 2140 年左右发生），将不再生产新的比特币，最终导致稀缺性，并使其成为长期通货紧缩资产。

比特币作为长期价值储存手段

BTC 的总供应量上限为 2100 万，这导致了稀缺性——这与潜在无限的法定货币形成了鲜明的对比。此外，比特币的价值与传统金融市场并不直接相关，使其免受影响传统货币的经济变化的影响。即使在通货膨胀时期，这些因素也可以使 BTC 成为潜在的价值储存手段。

比特币作为避险资产的潜力可以通过其近期的价格表现直接看出。自2023年初至10月底，比特币价格上涨约108%，大幅跑赢黄金、债券等传统避险资产。当然，考虑到比特币出现还不到二十年，这些传统投资在更长的时间内拥有更令人信服的记录。尽管如此，比特币的持续上涨轨迹仍不容忽视。

尽管比特币最近的价格表现令人印象深刻，但它作为避险资产和长期价值储存的可行性还不确定。过去的记录并不是未来结果的可靠指标。批评者经常强调比特币价格的波动性，并列举与加密货币本身相关的风险，包括监管不确定性和安全问题。

反对的论点

比特币作为避险资产的论点主要取决于其有限的供应、感知的价值储存能力以及对传统市场波动的抵御能力。然而，这个想法远非无可争议。加密货币通常与高波动性相关，这可以作为一把双刃剑。一方面，这可以带来高额回报；另一方面，它可能导致重大的短期损失。 

例如，比特币的价格在 2017 年 12 月飙升至近 2 万美元，一年后的 2018 年 12 月跌至 3.5 万美元以下。最近，比特币在 2021 年 11 月触及超过 6.8 万美元的历史新高，然后回落至 16 美元以下一年后，即 2022 年 11 月。除了价格波动的记录之外，加密货币总体上还存在更广泛的风险，其中包括监管不确定性和安全威胁。 

然而，这些问题源于数字资产的新兴性质，其格局仍在绘制中。随着加密货币作为一种既定资产类别继续受到关注，监管的清晰度和采用率的提高将有助于缓解上述担忧。目前，比特币作为避险资产的潜在可行性是不可否认的。

结束语

在当今世界，紧密相连的全球经济受到冲突、流行病和普遍通货膨胀的拖累，人们迫切需要能够提高人们储蓄和资本保值机会的资产。关于比特币作为避险资产的潜力的对话正在进行中。鉴于比特币的内在特性和在最近市场动荡时期的弹性市场表现，许多人开始将比特币视为一种新的创新媒介，用于存储价值和对冲经济不确定性。从长远来看，比特币的避险特性是否会继续发挥作用，时间会告诉我们答案。

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