复盘2023年主流稳定币脱锚时刻：原因及建议
TUSD 的脱锚阈值在 2 月至 3 月迅速变小，因为币安取消了 BTC-TUSD 的交易费来推广这个稳定币。
原文作者：Riyad Carey
原文来源：kaiko
原文标题：Defining Depegs: A New Metric for Stablecoin Stability
编译：南枳，Odaily 星球日报
概述
什么是脱锚（Depeg）？以最简单的形式来说，脱锚是指稳定币以低于它所代表的法定货币价格折扣交易。
然而，在最严格和最实际的条件下，这个定义并不完全适用；美元稳定币或以美元的十分之一、百分之一或千分之一的折扣成交都属于脱锚。如果我们说价格为 0.9998 美元的 TUSD 已经脱锚，那这个术语开始失去其意义。
因此，作者提出了一个度量标准，使用稳定币的总交易量来创建一个脱锚阈值，并基于不同交易平台的交易量进行加权。
基于这个度量标准，今年前五大稳定币中最严重的脱锚是 3 月 12 日的 USDC 和 DAI， 6 月 12 日的 TUSD 以及 8 月 7 日的 USDT。值得注意的是，USDT 在大部分八月都处于轻微的脱锚状态。
脱锚阈值
作者使用稳定币全球交易量建立了一个脱锚阈值，随着稳定币的交易量增加，这个阈值会变得更小。简而言之，一个月交易量为 100 亿美元的稳定币，如果以 0.995 美元的价格交易，其严重性远远高于一个月交易量为 1000 万美元的稳定币以同样的价格交易。最终公式如下：
应用于所讨论的五种稳定币，我们得到以下结果：
关于【复盘2023年主流稳定币脱锚时刻：原因及建议】的延伸阅读
三分钟速读 Usual Protocol：如何构建 RWA 抵押型稳定币 USD0？
稳定币是加密货币行业追求货币地位的一种解决方案，其中Tether是最成功的稳定币之一，今年第一季度利润超过45.2亿美元。新兴的稳定币公司Usual Labs推出了稳定币USD0，采用政府债券作为抵押物，旨在解决传统金融体系的问题。Usual代币分配90%归社区，持有者可参与决策流程并获得收益，与其他协议不同，体现了去中心化精神。Usual还集成了多个协议，预计将大大增强其流动性。它选择RWA支持来重新设计稳定币USD0，在稳定币市场有巨大的想象空间。
金融体系的重要组成——图解稳定发展最新格局
稳定币市场迅速增长，已超过1600亿美元，主要由USDT和USDC推动。稳定币被广泛用于交易，每周交易额超过500亿美元。稳定币推动了金融生态系统对美元和国债的需求，尤其是对美元匮乏的经济体和新兴市场。稳定币的全球足迹不断扩大，供应量可能会下降，但最近的上涨可能受到比特币现货ETF推出的影响。稳定币在公共区块链基础设施中发挥重要作用，促进去中心化金融应用程序交易。随着稳定币的发展，它们在金融领域的重要性将继续扩大，需要密切关注。
- TUSD 的脱锚阈值在 2 月至 3 月迅速变小，因为币安取消了 BTC-TUSD 的交易费来推广这个稳定币。
- BUSD 的阈值从 0.998 扩大到 0.9955 ，因为其交易量有所下降。
- USDT 阈值一直最低，八月为 0.998 。
交易量衡量办法
下图显示了截止到今年的稳定币对稳定币的交易量，颜色代表不同的交易所。DAI 的交易量最低，仅为 170 亿美元，其中近 130 亿美元来自 Uniswap V3 和 Curve 。TUSD 排在其后，仅有 245 亿美元的交易量，其中 235 亿美元来自一个单一的交易对：在币安上的 TUSD-USDT。
BUSD 的交易量为 975 亿美元，并且同样高度集中，其中 930 亿美元来自币安上的 BUSD-USDT 交易对。USDC 和 USDT 与其他稳定币差异较大，USDC 的交易量为 1500 亿美元，分布于 48 个交易平台，而 USDT 的交易量为 3200 亿美元，分布于 75 个交易平台。
结论
- 以小时为基本单位观察八月初的情况，USDT 在 8 月 7 日出现重大脱锚达 98% ，这意味着 USDT 几乎在每个交易平台上都以折扣价交易。币安、 Huobi 和 Uniswap 上共计卖出了 5 亿美元的 USDT，作者认为是由于 Tether 的赎回费和最低限制带来的不灵活性导致。
- 以天为基本单位，自 5 月以来最严重的脱锚是发生在 6 月 7 日的 TUSD 脱锚，几乎达到了 60% ，大部分时间都在币安折扣交易。
TUSD、DAI、BUSD 都较为稳定，其中 TUSD 受益于其流动性近乎完全集中在同一交易平台；
USDC 在三月份发生了 10 %以上的脱锚，此后再未超过 1% ，稳定程度日益上升；
USDT 存在稳定性问题。它的赎回费和最低限制意味着对于 USDT 持有者来说，将代币在市场上出售优于 Tether 兑换成美元。随着流动性的减少，市场已经不能吸收大规模的 USDT 出售。尽管从价格方面脱锚程度较低，但其持续的折扣现象令人担忧。最直接的解决办法是 Tether 移除其赎回费和最低限制。Tether 第二季度报告中利润达 8.5 亿美元，移除费用对利润几乎没有显著影响，除非公司认为降低赎回成本会显著减少 USDT 的供应。
免责声明：本文仅代表作者个人观点，不代表链观CHAINLOOK立场，不承担法律责任。文章及观点也不构成投资意见。请用户理性看待市场风险，以及遵守所在国家和地区的相关法律法规。
图文来源：Riyad Carey，如有侵权请联系删除。转载或引用请注明文章出处！
标签：USDC
