一夜牛回？隔夜大涨前实则早有预兆

北京时间昨日晚间 22:00，受美国 7 月 JOLTs 职位空缺人数不及预期影响，美元指数短线跳水，美股拉升，比特币也受宏观预期的影响而短线拉升。之后，随着灰度对美国证券交易委员会的诉讼胜诉的消息传出，比特币在半个小时的时间内拉涨超 5%。两小时之后，比特币短线突破了 2.8 万美元

宏观数据向好，风险资产集体上涨

在刚刚公布的数据中，美国 7 月 JOLTs 职位空缺 882.7 万人，预期 945 万人，前值 958.2 万人。美国 8 月谘商会消费者信心指数 106.1，预期 116.2，前值 117，二者双双不及预期导致了市场对美联储后续加息概率预期的下降。除了美元指数短线跳水外，两年期美债收益率下行超 10 个基点至 4.90%，失守 5% 关口。10 年期基债收益率跌超 7 个基点至 4.14%，刷新日低。

与美元指数「反着来」的美股则迎来了难得的喘息，集体低开高走，开盘一小时道指涨超 130 点，纳指涨超 1%。

时间倒回几天前，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言虽然导致了比特币和美股的短线下跌，但整体较市场预期还是偏于鸽派。鉴于当前市场面临的「何时停止加息」的关键时刻，可能只言片语造成了市场的恐慌，但发言的整体基调可能为之后行情的反弹埋下了伏笔。

灰度胜诉，但现货 ETF 仍悬而未决

此前，灰度对美国证券交易委员会（SEC）发起诉讼，其认为 SEC 认为比特币现货 ETF 因价格容易被操纵，从而导致风险高于期货 ETF 的理由完全不成立，要求 SEC 必须审查其将 GBTC 转换为比特币现货 ETF 的请求。

刚刚，灰度胜诉的消息传来，美国联邦上诉法院裁批准 Grayscale（灰度）的审查请求，并撤销 SEC 的命令，要求 SEC 必须审查灰度的 ETF 请求。随后，灰度 CEO Sonnenshein 表示，「在我们对 SEC 拒绝 GBTC 转换为 ETF 的决定提出质疑的诉讼中，华盛顿特区巡回法院做出了有利于 Grayscale 的裁决。我们的法律团队正在积极审查法院的意见。」

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• Room to Grow

  比特币市场经历冷淡后，投机交易回归。Mt.Gox比特币供应分配引发市场警报，但也提供新视角。大多数投资者未实现利润，市场形成新均衡。Mt.Gox资产分配开始，市场指标飙升。新需求占比41%，资产分配朝满足新需求方向发展。短期持有者扭亏为盈，持有成本低于当前价格。长期投资者持有比特币较少，市场供应量小。短期持有者损失减少，长期持有者损失少。长期持有者持有的亏损资产仅占市场总亏损资产的0.3%，而盈利资产占总盈利资产的85%。市场上升空间取决于投资者行为，高卖方风险比率意味着不稳定，低比率表示平衡。近期，市场投机迹象回归，卖方风险比率重置，可能导致大幅价格波动。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

SEC 发言人也表示，SEC 正在审查法院对灰度比特币 ETF 问题的裁决，以确定下一步行动。

这里值得注意的是，虽然灰度的胜诉是好事，但实际上这并不意味着灰度的 GBTC 就一定会被允许转换为比特币现货 ETF。具体的决定还需等待后续的发展。

大机构准确预判本次上涨，后续仍需注意风险

在本周初的 CFTC 比特币持仓周报显示，规模最大的经销商账户多头头寸自 556 上升至 777，创出了历史新高，大户账户多头头寸自 321 上升至 453。二者均准确预判了本轮上涨。

笔者想要提醒大家的是，虽然有诸多利好加持，但比特币现货 ETF 即使最终会通过，也不会是短期内会实现的事情，仍需要一段时间的博弈，比特币上涨的持续性并没有足够的利好支撑。此外，美股可能已经短期见顶，英伟达这样重要的成份股已经严重透支了上涨的预期，后续行情可能不容乐观。再者，市场普遍预期美联储在年内仍有可能再度进行一轮加息，即使不进行加息，市场的流动性仍然在被不断抽离。

虽然笔者仍对未来一段时间的行情保持谨慎乐观态度，即将到来的 9 月也会有大量的大型 Web3 会议在包括韩国、美国等地召开，可能会很大程度上提升市场的活跃度，但笔者还需友情提示投资者在面对短线的直线拉涨时保持冷静，静观后续。

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