LD Capital：Puffer——Secure Signer技术加持，LSD赛道黑马

上海升级之后，信标链开放提款，ETH质押率从14.13%上升至21.46%，目前每天信标链允许2470个验证者退出或激活（活跃验证者节点每增长65536个，每个Epoch可退出或激活的验证者增加1个）。节点流动性出现以及逐渐提高为新的LSD协议争夺市场份额提供了基础，但从4月12日上海升级到现在Lido的市占率从31.62%到目前的30.77%，轻微下降；前三大LSD协议（Lido、Rocket Pool与Frax）的市占率从34.71%到目前的34.84%，有所上升；赛道并未出现新的LSD协议成长起来。究其原因无外乎复杂的产品结构带来的进入壁垒，跨边网络效应带来的先发优势，注重安全带来的技术与信任成本等。

Puffer具备强大的团队与资金背景，同时得到ETH基金会的支持，首创Secure-Signer技术为用户资金提供更好的安全性，良好的安全性允许节点提供更少的保证金降低参与门槛与提高资金杠杆，有望在马太效应明显的LSD赛道占据一席之地。

目前ETH质押面临什么问题？（为什么需要Puffer？）

1、为了保证ETH网络的去中心化、抗审查与安全性，单一验证者集占验证者总量的1/3、1/2、2/3是关键节点，目前Lido市占率30.77%，已经成为了ETH网络安全的潜在隐患，ETH网络需要更多的多元化、分布式的节点。

2、大量的ETH质押在中心化CEX、大型矿池以及相对中心化的LSD协议中，这些实体容易受到监管的影响而降低ETH网络的抗审查能力。为了提高ETH网络的抗审查能力，其同样需要大量的、分散的个人节点或家庭节点参与验证。

Puffer如何解决这些问题？

Puffer认为自建节点过高参与门槛（32枚ETH）、验证失误带来的高额罚没与ETH质押相对较低的年化利率这三大问题是影响个人节点质押参与度的重要原因。

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  本文介绍了通过质押ETH来获取收益的背后逻辑，以及如何通过流动性质押衍生品（LSD）来解决传统质押中的门槛和流动性问题。stETH作为质押代币，可以在其他平台上交易、借贷或用于其他金融活动，同时Lido通过合约自动发放收益，避免了高额GAS费用。质押stETH存在风险，本文仅供技术研究参考，不构成投资建议。关于再质押的文章也可供深入了解。

针对过高参与门槛、验证失误带来的高额罚没这两个问题Puffer开发了Secure-Signer安全签名与RAVe远程证明技术，通过Intel SGX硬件提供的可信执行环境（TEE），将验证者密钥管理与签名逻辑从共识客户端转移至Enclave，通过强制执行的签名逻辑与限制验证者私钥的访问权限防止验证错误导致资金罚没。相较于DVT技术，Secure-Signer提供了一种更加经济易用的方案来避免资金罚没，同时两种技术并不互斥，验证者可以同时采用。由于节点资金的罚没风险的降低，Puffer协议也可以合理的将节点保证金降低至2ETH，大幅降低了个人质押的参与门槛。上述技术的开发实现得到了ETH基金会的认可与捐赠。

Puffer如何规避资金罚没

来源：Puffer白皮书

针对目前ETH质押收益率较低的问题，Puffer建立在Eigenlayer之上，Puffer节点可以通过Eigenlayer的AVS进行再质押，提升硬件使用效率的同时增厚整体收益率。

总的来说，Puffer的协议结构与Rocket Pool类似，但其通过自研Secure-Signer安全签名技术降低了资金罚没风险，使得节点保证金可以下降至2 ETH（目前Rocket Pool的节点保证金最低为8 ETH），这有助于降低个人质押的参与门槛以及提高资金杠杆，资金杠杆的提高允许协议设置更低的节点抽水从而使得用户资金的收益率提高，有利于Puffer竞争市场份额。同时Puffer通过和Eigenlayer的集成来增厚整体的收益率。

Puffer协议发展目前处于早期的阶段，预计下半年上线测试网，2024年上线主网。Puffer团队技术实力优秀，曾获以太坊基金会12万美元捐赠；以太坊基金会研究员Justin Drake担任团队顾问。Puffer曾进行两轮融资，第一轮融资65万美元，与去年6月份，由Jump Crypto领投，Arcanum Capital 和 IoTeX 参投；第二轮融资550万美元，与今年8月8日宣布，由Lemniscap和Lightspeed Faction领投，参投方包括Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、Kucoin Ventures、Sreeram Kannan (Eigen Layer创始人)、Frederick Allen (Coinbase质押业务主管)、神鱼 (F2pool和Cobo联创)、Richard Malone (Obol首席商务官)、区块先生 (Curve核心贡献者)、Ramble (北美区块链协会会长)等。良好背景的投资人也将助推协议良性发展。

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