DAI 8%的收益率很香，但马上就会是过去式了

随着增强型 DAI 储蓄利率（EDSR）的激活，8% 的高收益率帮助 DAI 在过去几日吸引了海量资金流入，大量巨鲸（代表人物孙哥）和散户纷纷杀来，试图瓜分这一难得的低风险、高收益“蛋糕”。

不过遗憾的是，8% 的收益率虽香，但结合当前的链上数据以及 MakerDAO 社区意愿来看，这一数字大概率很快就会成为过去式了。

短期调整可能： 8% > 5.58% 

Makerburn 数据显示，随着越来越多的 DAI 被存入 DSR 合约，当前 DSR 合约的整体利用率（存在 DSR 合约内的 DAI 数量 / DAI 总供应量）已超过了 20% 的阈值，当前数值为 22.5% 。

而根据此前 MakerDAO 社区对于 EDSR 数值的设计方案，EDSR 的增幅倍率会随着 DSR 利用率的四种不同情况而动态变化，具体如下：

• 当 DSR 利用率低于 20% 时，EDSR 的增幅倍率为基础 DAI 储蓄利率（即我们最常说的“DSR”）的 3 倍，但最高上限为 8% ，由于当前基础 DSR 数值为 3.19% ，因此该范围内的 EDSR 数值将只会是 8%；
• 当 DSR 利用率处于 20% - 35% 区间内时，EDSR 的增幅倍率为基础 DAI 储蓄利率的 1.75 倍，因此该范围内的 EDSR 数值将约为 5.58%；
• 当 DSR 利用率处于 35% - 50% 区间内时，EDSR 的增幅倍率为基础 DAI 储蓄利率的 1.35 倍，因此该范围内的 EDSR 数值将约为 4.15%；
• 当 DSR 利用率超过 50% 时，EDSR 将不再生效，合约将仅采用基础 DSR 数值，即 3.19%；
• 上述所有动态变化，均需在 DSR 利用率持续处在某个区间内 24 小时后才可生效。

结合上述设计可知，因 DSR 利用率当前已升至 20% - 35% 区间内，若持续 24 小时，EDSR 预计很快就将从 8% 降至 5.58%。

长期调整可能： 8% > 5% 

至于为什么长线上会有另一种潜在的调整可能，是因为 8 月 9 日 MakerDAO 创始人  Rune Christensen 已发布提案（当前处于前期讨论阶段）称，希望更改原有的 EDSR 数值设计方案。

而之所以作出该更改，是因为 Rune 以及其他社区用户发现， 8% 的收益率虽然确实有效提高了 DAI 的需求，但却也滋生了大量的借贷套利，这使得大部分收益流向了巨鲸地址，而非普通的 DAI 持有者。

具体的套利操作涉及到了 MakerDAO 的首个 SubDAO 项目 Spark Protocol。

关于【DAI 8%的收益率很香，但马上就会是过去式了】的延伸阅读

• 模块化借贷：不仅仅是一个meme？

  DeFi研究员Chris Powers探讨了模块化借贷的新趋势，并指出其在应对市场挑战和提供更好服务方面的潜力。模块化借贷通过拆分核心功能和创建独立的市场来最小化风险和提高价值流动。该趋势将决定DeFi借贷堆栈中长期内价值的积累，并为私营企业提供更多无需许可的价值获取机会。同时，风险管理者也有可能成为未来模块化借贷的最大受益者。

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Spark Protocol 是一个分叉自 Aave 的去中心化借贷协议，该协议支持用户以基础 DSR 数值进行贷款（即 3.19% ）。显而易见，DSR 合约内 8% 的收益率相较 Spark Protocol 内 3.19% 的贷款成本之间有着很大的套利空间，如此一来大量巨鲸地址便开始选择从 Spark Protocol 处借出 DAI 存向 DSR 合约，从而放大自身的收益状况。

对此，Rune 提出了三项改进措施。

• 其一为将 EDSR 上限从 8% 下调至 5% ，同时改变 EDSR 随 DSR 利用率的动态调整方案。新方案如下：
• 当 DSR 利用率处于 0% - 35% 区间时，EDSR 增幅倍率 3 倍，但不会超过 5%；
• 当 DSR 利用率处于 35% - 50% 区间内时，EDSR 增幅倍率 1.3 倍；
• 当 DSR 利用率超过 50% 时，EDSR 将不再生效。 
• 其二为将 Spark Protocol 内（ETH-A、ETH-B、ETH-C 等三个池子除外）的贷款利率从基础 DSR 数值提高至实时 EDSR 数值（根据当前的使用率来看，预计调整后将为最大值 5% ），从而遏止潜在的借贷套利活动。
• 其三则为补偿措施，由于提高贷款利率必然会造成贷方的成本增加，因此 Rune 提议为贷方提供潜在的 Spark Protocol 代币（SPK）追溯性空投。

多聊两句 SPK

关于前文提到的潜在空投，这里多说几句吧。

8 月 10 日，Rune 于社区内再次发文介绍了 Spark Protocol 潜在的 SPK 预挖空投计划，其指出空投的统计应从贷款利率被提高至 5% 时（即 EDSR 最大值）开始，具体份额则将根据用户贷款资产的数额以及时长来综合计算。

除此之外，Rune 还在文内补充了包括 SPK 在内所有 SubDAO 代币的经济模型设计情况。

文章指出，每个 SubDAO 将在代币 TGE 的前十年内通过流动性挖矿发放 20 亿枚代币，其中前两年每年 5 亿枚， 接下来两年每年 2.5 亿枚；再接下来两年每年 1.25 亿枚；最后 4 年每年 6250 万枚。

而根据 MakerDAO 去年便已披露的 Endgame Plan 规划（不确定后续会不会改），SubDAO（那时候还叫 MetaDAO）代币的流动性挖矿将分给三个池子，其中 20% 会分配给 DAI 池， 40% 会分配给 ETHD（即 MakerDAO 计划做的 LSD 代币）池， 40% 会分配给 MKR 池。

考虑到 Spark Protocol 的业务规模不断扩大，或许 SPK 很快就将作为首个 SubDAO 代币问世。埋伏空投也好，抢抢头矿也好，大概是时候提前做些准备了。

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