假设「灰度解散GBTC」传闻属实,这意味着什么?
如果Genesis的窟窿不止1.75亿美元……
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原文作者:了了
原文来源:ODAILY星球日报
今日下午,一则关于 GBTC 的传闻瞬间引爆了市场讨论。
消息源头来自近期异常活跃的加密 KOL Autism Capital。其表示,市场传言称加密交易和借贷机构 Genesis 或存在偿付能力问题,为了填补窟窿,Genesis 的母公司DCG或选择解散旗下另一家公司Grayscale(灰度)所发行的GBTC 和 ETHE。
首先需要说明的是,Autism Capital 在个人推文中也表示该传闻未经证实,Odaily星球日报也将持续跟踪相关进展。但假设,假设,假设这个传闻属实,这究竟意味着什么呢?为什么Genesis 破产会牵涉到 GBTC 和 ETHE,分析过后,我们围绕着六个核心问题大致做了些猜想:
- 核心问题一:窟窿到底有多大?
首先,这件事的背景的是Genesis 存在一定的资金窟窿,此前该机构也表示其衍生品部门有 1.75 亿美元被困在了FTX内,不过随后 DCG 又向 Genesis 提供了 1.4 亿美元的股权注资。
简单算一下就能知道,差额还有 3500 万美元,如果资金窟窿只有这么点儿,显然不至于把百亿美元规模的GBTC 都给拖下水。
那么,如果传闻属实,就意味着Genesis 在这 1.75 亿美元外还有其他的资金漏洞,且该漏洞的大小已超过了Genesis 自身的承担能力,且会牵涉到 DCG 的决策层利益,DCG 才会选择“弃车保卒”。
- 核心问题二:Genesis还债,与 GBTC 何干?
根据美国SEC今年十月发布的一份文件,Genesis 除了是Grayscale 的姊妹公司外,此前也曾作为分销商参与过 GBTC 的发行。
除此之外,2021 年的一些新闻报道也显示,在 GBTC 出现负溢价后,DCG 曾大量买入 GBTC。
所以可以猜测一种可能性,为了帮助Genesis补窟窿,DCG 需要动用属于自己的这部分 GBTC。
- 核心问题三:直接卖 GBTC 不行么?
考虑到 GBTC 当前存在较大的负溢价,且市场流动性有限(平均每日交易 475 万份,每份现报 9.68 美元)。
可以猜测,GBTC 市场很难承接 DCG 想要抛出的筹码数量,即便卖掉了也会磨损掉极大价值,所以直接卖 GBTC 的牺牲巨大。
关于【假设「灰度解散GBTC」传闻属实,这意味着什么?】的延伸阅读
galssnode 链上周报:消化GBTC超额供给的影响
比特币价格自2022年低点以来表现与之前周期相似,恢复速度稍慢但更具弹性。囤币党仍保持稳定,但最近有旧供应流动。交易量强劲,活跃大型实体增多,机构投资者和资本流动增加。交易所仍是主要交易场所,存取款交易量大幅增长。随着ETF获批,资本流入加速,链上交易所流量达到牛市顶峰。机构和大型资本投资者的存在越来越明显。
贝莱德现货比特币ETF成交量超过GBTC,比特币价格已见底?
贝莱德比特币现货ETF交易量首次超过灰度比特币信托,暗示着GBTC抛售压力可能减弱。其他比特币现货ETF吸引了超过58亿美元资金流入,标志着GBTC资金流出减少,比特币将继续以创纪录的速度被市场吸走。贝莱德和富达的ETF合计拥有超过98000枚比特币,价值超过41亿美元。市场期待贝莱德比特币现货ETF的资金流入能否超过GBTC的资金流出,目前比特币价格超过43000美元。
- 核心问题四:那可以卖背后的 BTC 吗?
需要说明的是,GBTC 背后作为支撑资产的 BTC 目前储存于CoinbaseCustody 的冷钱包内,且由于 GBTC 的基金性质,目前该基金并不支持从 GBTC 到 BTC 的逆向赎回。
想要用 GBTC 换回冷钱包内的 BTC 有两个途径:一是把 GBTC 的基金性质转换为现货 ETF(这也是Grayscale 一直努力的方向);二就是走解散路线。
值得一提的是,维持该基金的运作,Grayscale 每年可收取 2% 的管理费用,按现在约 100 亿美元的基金规模就是 2 亿美元,远大于Genesis 已经爆出来的窟窿。
- 核心问题五:解散是啥流程?
很简单,走对应的法律途径,大致流程是:确定所需要的审批――准备计划――董事会对清盘的审议和批准――向股东及公众发布基金清算公告――开始将投资组合转变为现金或现金等价物;支付债务且/或留出储备金――关闭或停止。
显然,过程会很漫长。
- 核心问题六:如果解散,BTC 怎么交还 GBTC 投资者?
具体怎么还由相关利益方(基金管理人、托管人、持有人等)共同参与的基金份额持有人大会商定。
考虑到许多购买 GBTC 的投资者都是无法直接购买或持有 BTC 的特殊基金,所以不排除会选择现金偿还的方式,那就意味着Grayscale 需要卖掉部分 BTC 储备……你懂这意味着什么。
- 特别澄清
上述所有猜测,都是基于“DCG 会为了帮助Genesis 而解散GBTC 和 ETHE”这一传闻属实而做出,只是为了帮助读者梳理一些潜在的逻辑关系,但就现状来看,该事件发生的概率并不高。
这件事最终会如何发展,仍需等待Genesis将于美国东部时间 11 月 17 日 8 点(北京时间 11 月 17 日 21 点)召开的债权人会议结果。
责任编辑:Kate
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