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CZ荐读:币安上几种稳定币的运行逻辑,FUD币安是错误的

一般来说,一个设计合理的法币支持的稳定币应该接受客户的钱,并把这些钱放在传统金融系统的安全储备中。

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原文标题:Transparency Among FUD

原文来源:medium

原文作者:Austin Campbell

编译:MK,MarsBit

最近,加密货币世界出现了很多FUD。其中一些是合理的。有些则并不。其中一些更是令人真正的感到困惑。

今天我至少被问了5次以上,BUSD是怎么回事,为什么USDC的提款被停止了,什么是包装/挂钩/桥接的BUSD,为什么[此处插入稳定币]要归零,以及其他越来越歇斯底里的问题。

这是我试图回答其中的大部分问题。如果你看完后有更多的问题,可以问。欢迎在任何地方转贴。

为什么Binance停止USDC提款?

如果我告诉你问题实际上是传统银行和稳定币之间的互动,你会相信我吗?

它是的。

第一部分:稳定币储备在非工作时间的流动性

为了解释这个问题,我们必须谈谈稳定币的工作原理。一般来说,一个设计合理的法币支持的稳定币应该接受客户的钱,并把这些钱放在传统金融系统的安全储备(1)中。问题是,这些储备在传统金融体系的轨道上运行。这意味着如果你拥有国债,它们会在T+1日结算。如果你拥有隔夜逆回购,那是T+0结算。如果你拥有货币市场基金,它们是T+2结算(但往往更快,感谢货币经理)。所有这些T指的是工作日,在银行营业时间(纽约时间晚上9点到5点),在银行营业的日子里(所以不是周末也不是节假日)。

很好。这是正常的银行业务(从tradfi读到这里的每个人都在点头,而从crypto读到这里的每个人都有点呕吐)。

现在,如果有人想在纽约时间周六凌晨3点铸币或烧掉一堆稳定币怎么办?

是的。关于这一点。

因此,大多数稳定币发行人(至少是我可以亲自确认的Paxos和Circle)把钱放在有快速支付网络的美国银行。这些是内部网络,可以进行24/7的快速支付,使用私人账本或区块链。这个领域的一些名人也可以将加密货币存入银行,历史上包括Silvergate和Signature。

然而,如果您将所有存款都存放在一家银行,那您是一个疯狂的人,特别是当资金变得很庞大的时候。你不可能在没有保险的情况下保留200亿美元的存款而成为一个稳定币。因此,所有的稳定币都会管理他们的流动性,并在这些银行留下一些几百万到几亿到几十亿的存款,其余的储备在交易金融工具中。

因此,让我们说一个稳定币,我们将称它为CUSD,代表Canonical USD,作为我们的例子,有100亿美元的资产。也许CUSD在这些快速支付银行保留了5亿美元,或总资产的5%。

这意味着CUSD可以在非工作时间消耗掉100亿美元,但如果在我们之前的纽约时间周六凌晨3点有一个10亿美元的赎回,你必须等到纽约银行工作时间才能完成剩余的部分。

CUSD的资产有问题吗?没有,这只是一个时间问题。但这个时间问题可以暂时打破挂钩,并且一直是稳定币FUD的来源,因为人们不了解传统金融市场的结算方式。一个币是否有偿付能力(例如,是否有足够的资产)与你在市场时间之外是否有足够的流动性的问题是不一样的(事实上,可能是反相关的,因为要有这种流动性,你要承担银行信贷风险)。

第二部分:自动转换

Binance会从事一种叫做自动转换的活动,当有存款进入他们的平台时。这意味着如果用户向Binance存入USDC、TUSD或USDP,Binance将接受这些代币,将其兑换成法币,并通过Paxos使用法币铸造BUSD。

因此,如果Binance收到10亿美元的USDC存款,Binance持有多少USDC?

答案是0美元。他们持有10亿美元的BUSD。

这里的复杂之处在于,Binance也允许用户取回其他币种,所以如果Binance收到10亿美元的USDC取款请求,他们需要做以下工作。

1 - 针对BUSD信托赎回BUSD

2 - 用BUSD赎回的收益铸造USDC

3 - 将USDC发送给用户

在纽约银行营业时间内,这是一件微不足道的事情,但当你在非营业时间内,如上所述,如果赎回活动很大,可能就会中断。

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  • 长推:浅聊NOT二三事——TON生态的自下而上实验?

    最近上线的代币NOT具有强烈的Meme属性,但缺乏正经业务。NOT将全流通,大部分归属于社区,但初期用于新币挖矿的份额仅占3%,对市场影响不大。近期上线的新币表现一般,市场流动性和情绪影响较大。投资者可以考虑短期埋伏TON代币,或关注TON生态的项目。NOT的上线是自下而上的构建,但社区质量较低,市场流动性有限。

因此,如果你试图从局外人的角度评估正在进行的稳定币业务,你应该评估提款率与银行营业时间,以了解正在发生的事情。在Binance暂停USDC提款的情况下,我想说的是,我可以亲自确认,缺乏非工作时间的流动性实际上是这一行动的罪魁祸首。

资料来源:我就是在Paxos监督这些储备的人。

其他链上的 BUSD 是怎么回事?是假的吗?我们的钱被偷了吗?

NYDFS是监督Paxos的监管机构,它只批准在以太坊区块链上发行BUSD。

然而,正如许多使用ETH的人所知道的,它是昂贵、笨重且陈旧的。还有其他区块链(BSC、AVAX、TRON、SOL、Polygon等)被使用,其中一些更快、更便宜(即使有其他权衡)。

鉴于缺乏原生发行,Binance自己已经采取了措施,将BUSD私下桥接到这些链上。这种代币就是BUSD挂钩或包装的代币。如果你想看看这些代币所持有的链上储备,你可以在这里通过搜索BUSD找到它们。

这应该允许用户确认有足够的以太坊BUSD来支持Binance与其他链挂钩/包裹的每个BUSD代币。作为一个用户,你应该渐渐关注的是,如果以太坊BUSD<BUSD挂钩/包裹,因为这意味着没有足够的资金来赎回过桥。如果ETH BUSD等于或大于过桥接金额,你就有足够的储备。

这里需要注意的另一件事是,桥接代币是由以太坊代币支持的,但它并没有明确表示。如果Binance的桥接断了,或者他们停止从其他链上赎回BUSD到以太坊,你就不能把桥接的代币赎回到Paxos。因此,就像wBTC与BTC一样,你使用桥接要承担额外的风险,做到完全透明。

USDC / BUSD / USDP / TUSD / USDT / GUSD / 等会要归零吗?

听着,我不提供财务建议。我不打算在这里给出预测。但作为一个总体框架,你应该问以下问题:

1.我可以看储备金吗?这对BUSD、USDP和USDC来说是肯定的,而对GUSD、TUSD和USDT来说则是不同程度的。

2.储备是否在安全资产中?我将这些定义为低/无信用风险,高流动性的东西,你通常会在货币市场基金中找到,如果你想获得最大的安全性,政府货币市场基金:T-bills,ON回购/反向回购由UST(国债,不是Terra稳定币,因为你在那里退出)担保,和机构债务。

3.储备金的破产是否遥远?这对于本文的范围来说可能太复杂了,但这是一个核心点--确保如果发生了什么事情,储备金中的钱实际上是,你知道的,为硬币持有人准备的。

4.是否有流动资金、赎回和强有力的运作记录?某件事做得越久,背后的风险管理运作越专业,就越好。很明显,这可能会随着时间的推移而改变。作为一个一般的启发式方法,它有价值。

稳定币的运行会导致大规模的传染,使金融系统崩溃吗?

不,不会。

这些东西总共有~1500亿美元的国库券、银行存款和ON逆回购(也许还有其他一些小的分配给USDT中风险较大的东西)。

虽然这些东西被完全消灭会很糟糕,但现实是它并不是系统的决定因素。假设人们完全离开了美元,那么当所有这些纸币被卖出时,你的短期利率会回升一些。

如果他们真的只是卖出稳定币去购买货币市场基金或存入银行,这将是完全的循环流动,几乎没有任何作用。

与货币市场基金约5万亿美元(不是打字)的估计相比,你可以看到稳定币在该领域的纯现金管理上是一个四舍五入的错误,一旦你开始考虑到所有其他T-bills的持有人,就更不用说了。

因此,是可能会对短期利率产生影响,但它不会破坏金融系统。特别是由于稳定币是无杠杆的,因此不会有失败的传染效应。

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