浅析模型和基本面：2023 年比特币价格将走向何方？
最大痛点价格是指最大数量期权处于亏损状态的价格点。
原文来源：Cointelegraph
原文标题：Models and fundamentals: Where will Bitcoin price go in 2023?
原文作者：Richard Mason
编译：东寻，DeFi 之道
随着美国和欧盟的法规即将出台，快速发展的加密货币生态系统将在 2023 年进入一个新阶段。
比特币（BTC）和其他数字资产市场一样，在整个 2022 年经历了坎坷。该加密货币年初的交易价格约为 46,700 美元，截至撰写本文时，目前交易价格下跌超过 64%，至 16,560 美元。因此，比特币的市值已从 2022 年 1 月 1 日的约 9000 亿美元暴跌至年底的约 3200 亿美元。
2022 年比特币价格走势
虽然比特币的价格下跌可以归因于整个加密货币市场今年所经历的特殊情况，但有必要重新评估各个市场实体所做的 2022 年价格预测。最受欢迎的预测之一是分析师 PlanB 的比特币存量-流量（S2F）模型。
根据 S2F 模型预测，截至 2022 年 12 月，BTC 的价格将接近 11 万美元。该加密货币年底的交易价格偏离了目标近 85%，这引发了人们对该价格模型有效性的质疑。Stock-to-flow（存量-流量）模型通常用于为传统市场中的商品定价，因为它们考虑了与资产相关的两个变量：stock 和 flow。“存量”是指该资产的现有总供应量，“流量”是指该资产每年新增的资产供应量。
数字资产管理平台 Nexo 的联合创始人兼管理合伙人 Antoni Trenchev 分享了他对 S2F 预测模型有效性的看法：
“有许多因素可以影响比特币的价格，包括市场需求，监管变化和技术发展。S2F 模型是一种工具，可以用来对比特币的未来价格进行预测，但必须牢记，它是基于某些假设的，并不是对未来的明确指导。”
除了 S2F 之外，其他模型也被用于尝试预测比特币在近期和远期的价格。例如，两个流行的理论“艾略特波浪理论（Elliott Wave Theory）”和“超波理论（Hyperwave Theory）”，虽然两者都扎根于传统金融市场，但它们在预测 BTC 价格方面的成功也相对有限。
随着比特币迎来新的一年，价格模型失效
考虑到比特币在十多年前才开始作为一种资产的历程，可以肯定的是，与黄金或白银等大宗商品以及苹果和微软等其他领先科技股相比，这种加密货币仍处于价格发现的初级阶段。因此，虽然有各种 BTC 价格预测，但必须记住可用于这些模型的周期性数据有限。
Trenchev 补充说，有许多不同的模型和方法可用于尝试预测比特币的价格。有些人使用技术分析，这涉及研究历史价格和交易量数据，以确定模式和趋势。其他人使用基本面分析，其中涉及评估可能影响资产需求和供应的潜在因素。没有任何一种模型或方法被普遍认为是预测比特币价格最可靠的方法。因此，在做出任何投资决定时，考虑一系列的因素是至关重要的。
区块链解决方案提供商 Solidity.io 首席执行官兼联合创始人 Alex McCurry 同意 Trenchev 的观点，他表示，比特币是一种完全不可预测的资产。关于比特币，唯一可以确定的是比特币网络的基本价值及其为持有者和投资者带来的价值。正因为如此，人们可以随着时间的推移，预测宏观经济环境中的长期采用和价值，但不可能完美地确定准确的价格。
然而，有一个重要方面可能会改变比特币价格的趋势：实用性。
由于比特币不是一个智能合约兼容网络，因此该资产的实用性一直被限制于支付轨道。然而，这种情况正在慢慢开始改变，在闪电网络（Lightning Network）的支持下，比特币现在发现了比以往任何时候都更多的实用性。
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Room to Grow
比特币市场经历冷淡后，投机交易回归。Mt.Gox比特币供应分配引发市场警报，但也提供新视角。大多数投资者未实现利润，市场形成新均衡。Mt.Gox资产分配开始，市场指标飙升。新需求占比41%，资产分配朝满足新需求方向发展。短期持有者扭亏为盈，持有成本低于当前价格。长期投资者持有比特币较少，市场供应量小。短期持有者损失减少，长期持有者损失少。长期持有者持有的亏损资产仅占市场总亏损资产的0.3%，而盈利资产占总盈利资产的85%。市场上升空间取决于投资者行为，高卖方风险比率意味着不稳定，低比率表示平衡。近期，市场投机迹象回归，卖方风险比率重置，可能导致大幅价格波动。
7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫
美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。
LN 是一个建立在比特币网络之上的第 2 层支付协议，能够实现快速、无缝的点对点交易。它有助于极大地提高网络的可扩展性。最近，Michael Saylor 的 MicroStrategy 宣布计划在 2023 年发布 Lightning Network 支持的软件和解决方案。
MicroStrategy 仍继续将比特币添加到其金库中。在 2022 年 11 月 1 日至 12 月 21 日期间，该公司以平均 17,181 美元的价格收购了 2395 枚 BTC，总价为 4280 万美元。出于税收原因，它在 12 月 22 日以每枚代币 16,776 美元的价格出售了 704 枚 BTC，总计 1180 万美元。作为回购，该公司于 12 月 24 日以 1360 万美元现金购买了 810 个 BTC。根据 BitcoinTreasuries 的数据，这使得该公司持有 132,500 BTC，在撰写本文时价值约 22 亿美元。
全球投资经理 VanEck发布了对 2023 年的 11 项加密货币预测，其中声称 BTC 将在第一季度“一波矿工破产浪潮”中跌至 10,000 至 12,000 美元，并将在 2023 年下半年反弹至 30,000 美元。
McCurry 同意这一预测并表示，“我相信比特币将在 2023 年反弹，我认为到 2024 年，比特币将创下明显高于 2021 年峰值 69000 美元的历史新高。”
Trenchev 则表示，比特币的价格有可能在 2023 年下半年反弹至 30,000 美元，但同样要记住，比特币的价格是高度波动的，可能会受到各种因素的影响。
衍生品市场和 BTC 价格发现
尽管比特币价格具有不可预测的波动性，但该资产的衍生品市场是其当前和未来情绪的一个重要指标。
根据 Coinglass 的数据，比特币期货市场目前的未平仓合约（OI）超过 90 亿美元。与此同时，比特币期权市场的未平仓合约为 34 亿美元，其中超过 76% 的 OI 在加密货币衍生品交易所 Deribit 上。
Deribit 首席商务官 Luuk Strijers 在谈及 2023 年的哪些期权数据揭示了市场对比特币的价格情绪时指出：
“2023 年 6 月的总体看跌/看涨比率为 0.24，这是相当低的。这通常意味着看涨情绪，因为未平仓的看涨期权是看跌期权的三倍。期权最大痛点（Max pain）在 19,000 美元，也显示出上涨的潜力。投资者定位于较大的行权价位（20,000 美元、25,000 美元和 30,000 美元）。显然，较高行权价的溢价要低得多，因此这些可以被视为上行押注，或被看涨期权卖家用于产生收益。”
最大痛点价格是指最大数量期权处于亏损状态的价格点。Strijers 还补充说，“自从 FTX 内爆以来，投资者似乎在观望，等待有关行业的消息，以及宏观经济消息。我们已经经历了隐含波动率的新低，甚至看到日线交易低于 30%。与此同时，流动性目前也低于正常水平。”
抛开市场的不确定性，2023 年即将出台的法规——即欧盟的《加密资产市场法案》和美国的 Lummis Gillibrand 和 Warren Marshall 法案——可能会给市场带来稳定，因为投资者可能会更有信心，如果这个领域获得了更多的监督。
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