展望2023：全球经济将会走向何处？

持续紧缩的政策和CPI高涨

巴克莱资本(Barclays Capital Inc.)认为，2023年将会成为40年来世界经济最糟糕的时期之一。Ned Davis Research Inc.认为2023年全球经济严重衰退的概率为65%，富达国际认为，硬着陆似乎成为一种必然

近期，随着美联储进一步加强几十年间最为紧缩的政策，很多机构一致认为，就算是温和的衰退，也会冲击大西洋两岸，这种形势会导致，哪怕是想朝鸽派转向（政策恢复宽松）也会对政策制定者有着极高的要求。

尽管如此，很多机构也没有预测到2022年美国CPI暴涨和金融市场的损失，因此在判断2023年时，很多人会保持谨慎。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和瑞银(UBS Asset Management)认为，随着物价暴涨的放缓，经济将无法与看空的共识抗衡，而一旦这些机构对市场的判断的正确的，也意味着投资者将通过这种判断获得巨大收益。

今年的交易情况将是波诡云谲的，例如说，德意志银行认为标普500指数在2023上半年会上升到4500点，然后Q3由于经济下滑而下降25%,2023年底会反弹到4500点。

债券可以轻松赚钱的时候真的来了吗？去年投资债券这种资产类别的损失非常惊人，瑞银集团(UBS Group AG)预计，到今年年底，10年期美债的收益率将降至2.65%，因为息票和避险需求的再次出现。并且大多数华尔街机构认为，投资机构没有心情谈论加密货币行业，认为这个行业的泡沫已经破灭，在最为繁荣的年份里，有很多投机行为，但在2023年的展望中，传统金融机构已经不怎么关注加密货币的提法了。

至于新冠Covid，对于全球宏观战略分析来，它已经过去很久了，而中国的开放也带来很多新的变量，中国的表现可能会影响世界的投资和消费周期。

2023年全球经济会表现如何？

欧洲资管巨头Amundi（Amundi Asset Management）：2023年存在很多需要注意的风险。债券反弹，市场估值更有吸引力，而美联储在今年上半年的政策转折，会带来很多进入市场的机会。

安盛资管（AXA Investment Managers）：美联储紧缩政策引发的经济衰退，2022年底达到顶峰，这也是为了控制通胀所要付出的代价。尽管2023年中期，世界经济会再次开始恢复，我们对此也有信心，但是仍要警惕，不要过度的热情。因为除了周期性复苏外，存在很多尚未解决的根本性结构性问题。

美国银行（Bank of America）：进入2023年，衰退带来的预期冲击仍然存在，预计美国、欧元区和英国明年都会出现衰退，除了中国之外，世界其他地区会继续疲软，衰退冲击意味着2023年上半年的企业盈利和经济增长将会承压。而与此同时，中国的重新开放为部分资产提供了缓冲机会。

巴克莱银行（Barclays）：2022年激进加息还会对2023世界经济有影响，我们预计发达经济体将陷入衰退，预测全球经济增长率为1.7%，也是40年来世界经济表现最差的年份之一，推荐投资债券而不是股票，以及需要保持健康现金流配置。

BCA Research：我们认为2023年的经济将会上升，因为美国避免了衰退，欧洲在能源危机后也会经历强劲复苏，预计2023年年底，增长将减弱，2024年世界经济可能会出现温和的衰退。

贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）：宏观和市场波动正在进一步，这种波动预示着经济衰退；中央银行在寻求抑制通货膨胀的过程中，会继续收紧政策，过去的持续牛市很难复现。

法国巴黎银行（ BNP Paribas）：预计2023年全球GDP增长下滑，美国和欧元区都将出现明显衰退，许多新兴市场的增长将呈现比较低的态势。

纽约梅隆投资管理公司（BNY Mellon Investment Management）：随着欧洲和英国正在和无限接近衰退，美国急需将通胀率拉回到目标值，我们认为 "全球衰退 "仍然是唯一最可能出现的情况，可能性为60%。

资产管理公司Brandywine（Brandywine Global Investment Management）：根据指标权重分析，全球经济疲软最为严重的很可能会在2023年上半年。不过存在系列因素能够限制经济衰退的下行力量，这些因素包括：近期能源价格暴跌，美国汽车行业反弹，可能导致通货膨胀严重程度下降。历史美国经济衰退前常见的信贷紧缩的信号目前尚不存在。

欧洲资产管理公司Carmignac：2023年将见证全球经济衰退，不过美国、欧元区和中国这三大经济集团之间持续不同步将带来部分投资机会。

花旗（Citi）：我们目前处于美国整个商业周期中的一点，大家对通货膨胀和美联储的担忧正在逐步消退，对经济衰退的担忧还没有明显到导致股市完全下行的程度。进入2023年，我们预计市场对美国经济衰退预期成为影响经济的驱动要素。我们仍然会坚持可能在美国经济衰退中表现不佳的资产。花旗全球财富投资（Citi Global Wealth Investments）：2023年的部分时间里的全球经济增长将恶化。然后，市场将开始未来的复苏。我们以防御性的策略进入2023，但随着一连串潜在机会的出现，我们将随时进行调整。

投资公司Columbia Threadneedle：投资者不应期待2023年能一切 "回归正常"，更高的通货膨胀率和更弱的经济环境将意味着并不是所有的公司都会蓬勃发展。

Comerica Wealth Management：2023年，我们预期宏观环境总体温和，但会有持续的价格压力，因此货币政策制定者会努力保持稳定，但是不会有极度紧缩的政策，2023年初会出现温和经济衰退，市场利率趋于稳定。

Commonwealth Financial Network：2023年的前景仍不确定，具体的前景主要取决于美联储是否能够控制通货膨胀，同时不能出现明显的衰退。但由于劳动力市场的表现可以为消费领域，也是经济的最大部分，提供支持，因此，我们会谨慎乐观地认为，整个经济和市场在2023年将朝着积极的方向发展，尽管沿途可能存在一些颠簸。

瑞士信贷（Credit Suisse）：欧元区和英国已经陷入衰退，部分经济体应会在2023年中期触底，触底之后会开始微弱和试探性的复苏，不过这种情况主要是建立在美国设法避免衰退的关键假设之上的。在紧缩的货币条件和地缘政治高度不确定的背景下，我们认为2023年的经济增长将普遍保持低位。

德意志银行：现在离我们已经预期了九个月的经济衰退越来越近了。由于俄乌战争带来的能源冲击，德国和整个欧元区已经开始出现衰退。根据去年初春以来的发展，我们对认为美国在2023年中期出现衰退的迹象越来越明显。

DWS：这种发生在美国和欧元区的温和衰退将与以往的衰退大不相同。得益于劳动力市场的表现，即使在经济下滑时工人将能保证自己的工作，大部分情况下，家庭收入将保持稳定，消费者将继续消费。

FidelityMarkets：希望相信央行会改变紧缩的政策，让经济软着陆。但在我们看来，整个经济硬着陆仍然是2023年最可能的结果。美国有可能出现经济衰退，欧洲和英国的衰退则几乎可以确定。

富兰克林邓普顿基金集团(Franklin Templeton Investments)：我们的基本假设在于，随着供应链压力的缓解，通胀将进一步减轻，各国央行将继续致力于紧缩政策。然而，紧缩政策的结果很可能是经济发展放缓。

忠利投资(Generali Investments)：2023年伊始，全球共凉热：经济放缓但通胀仍在上升，我们预期，欧元区将出现温和的衰退，而美国的衰退则更轻，如此紧缩的货币政策和财政政策很少能让经济和市场不受影响。

高盛：预计2023年全球经济增长为1.8%。

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  上周全球风险资产市场普涨，主要国债收益率回落，市场预期通胀放缓，美联储有降息空间。财政部宣布新举债计划，ECI劳工成本指数上涨，市场预感鲍威尔可能偏鹰派。美国经济数据低于预期，加密货币、股市和债券大涨，美元、黄金和原油走弱。特斯拉业绩超预期，股价跳涨，但在中国市场面临挑战。Coinbase业绩超预期，比特币市场良好，投资者开始配置比特币。美元创历史新高，富达数字资产和贝莱德等机构计划参与比特币业务。本周关注美联储和加沙停火协议进展。

汇丰（HSBC）：我们认为整个市场对通胀和美联储的前景，以及经济的增长前景都过于乐观，我们发现几乎先行指标都仍然表明未来两到三个季度增长方面的更多不乐观。关键是，这些信号不再局限于某个特定经济领域。现在的经济疲软是更为广泛的。

汇丰资管（ HSBC Asset Management）：我们的 "内部观点 "整体继续保持谨慎，不主张激进使用风险预算。2023年将是一个有关宏观周期的重要年份。随着总体通胀率开始降温，以及目前政策的紧缩情况，基本已经达到了美联储鹰派的顶峰。各个经济体的不同的情况或 "平行世界"，应该会在2023年为全球投资者提供一些能够获取相对价值的机会。

摩根大通：好消息在于，美联储和各国央行可能会由鹰转鸽，也许会在明年某个时候发出降息信号，会导致资产价格持续复苏，2023年底前会实现经济复苏。坏消息在于，为了实现这样的希望，我们将需要见证更多的经济疲软、失业率上升、市场波动、风险资产价值下降和通货膨胀率下降的一系列现象。

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）：我们的主要预测是，发达经济体将在2023年陷入温和衰退。

麦格理Macquarie Asset Management：美国将在上半年继英国和欧洲之后进入衰退状态；然而，衰退可能在2023年中期结束，发达国家可能在年底同步开始复苏。

摩根士丹利：在增长缓慢、通胀下降和新货币政策的环境下，预计2023年债券、防守型股票和新兴市场将有上升机会。

NatWest：我们预测2023年全球经济增长将明显放缓，具体将会从2022年的3.7%下降到1.2%。我们的预测低于市场共识和官方预测，预计发达经济体在2023年将经历一年的经济放缓，美国和英国将出现彻底的衰退，欧元区将出现停滞--而中国将经历一种温和的 "经济长周期"。

Ned Davis Research：我们预计2023年全球GDP增长率为2.4%，而全球严重衰退的可能性为65%。发达经济体的衰退和中国的重新开放，可能会互相抵消，当前全球通胀率已经见顶，但将在更长时间内，通货膨胀还是会保持较高的水平。

Neuberger Berman：我们认为未来12个月，全球通胀、央行政策收紧、核心国债收益率和市场波动性可能会达到本轮周期的峰值。相反，GDP增长、企业盈利增长和全球股市估值跌倒低谷，但这种状况并不能等同于回到2008年后的 "新常态"。通胀持续走高背后存在结构性力量，因此，我们认为，中性利率会继续走高，资本成本上升，资产估值下降。

Northern Trust：我们预计2023年将是动荡的一年，因为情况将会从之前的通胀和货币政策担忧转向全球经济疲软，但是，由于通胀下降和央行暂停加息，市场波动将会有所缓和。我们认为降息绝不可能，企业利润和收入下降会带来下行风险，但市场情绪的好转会带来部分上行潜力。

Nuveen：我们预计，2022年的所有熟悉的情况（持续的通货膨胀、收益率上升、鹰派和不玩呢顶的地缘政治局势）将在明年年初继续推动整个世界的波动和不确定性。

Pictet Asset Management：美元疲软，增长放缓。通货膨胀率会大幅下降。股票表现平平，债券牛市，中国出现复苏。所有这些迹象都表明，投资者需要在2023年上半年对风险资产保持谨慎。

Pimco：在经历通胀上升和经济放缓的时期，我们还是尽量保持谨慎，不过根据Pimco的商业周期模型预测，明年欧洲、英国和美国都会出现经济衰退，尽管金融市场的压力越来越大，但主要的各家央行仍在继续收紧政策。

Principal Asset Management：对于某些市场来说，2023会比2022年更好。通货膨胀和央行政策这款可能会继续成为投资者们关注的重点。然而，尽管持续的限制性货币政策和由此导致的美国经济衰退将对广泛的股票市场前景产生影响，但这意味着本部分固定收益和实物资产都存在投资机会。

RobecoIn：我们的基本假设认为2023年将是一个经济衰退年，一旦通胀、利率和美元达到三个峰值，最终将促使主要资产类别的回报前景大大改善。但我们需要为短期内的痛苦提前做好准备。

Schroders：2023年的整体市场前景，很大程度上取决于美联储政策的方向，我们认为这是一个转折点。

法国兴业银行Societe Generale：2023年应该是实体经济最终演变为（温和）衰退的一年，货币政策会逐渐停止收紧，而系统性风险也在增长。

美国道富银行：美联储不可能永远加息，很多资产触底之后，会重新定价，乐观主义者会找到机会。与此同时，在发现未来可能出现的积极因素的同时，也要为投资组合定位，以应对席卷全球的风险，需要攻守兼备。

T. Rowe PriceT：全球经济已经从几十年的利率下降进入了一个以持续的通胀压力和更高利率为标志的新体制。制度变化显然带来了风险。但在2022年，市场可能对其中的一些风险反应过度，为愿意选择性逆向投资的投资者创造了有吸引力的潜在机会。

道明证券TD Securities：2023年，将中央银行的会努力做好平衡，为了维持紧缩政策，在大多数国家经济衰退的背景下努力降低通胀，我们预计全球将出现经济衰退。

Truist Wealth：预计明年将是自20世纪80年代以来，除了全球金融危机和Covid那年之外，全球增长最差的一年。去年各国超大规模加息开始发挥更大的作用，许多国家将经历衰退。

瑞银UBS：我们预测发现，大家将会迎接一个历史性的疲软前景：2023年全球经济同比增长仅为2.1%，将是1993年以来除新冠流行和全球金融危机外经济增长的最低水平。

瑞银资产管理公司（UBS Asset Management）：虽然经济衰退可能性非常之大，并且劳动力市场会降温，但也确实存在不少家庭资产负债表不错，因此可以应付服务部门的支出。此外，从现在到2023年第一季度末，我们认为，中国经济有望变得更好。

裕信银行UniCredit：世界经济增长会偏向于下行，包括来自不稳定的地缘政治继续演变、工资和价格设定的更大持续性以及金融稳定风险。

Vanguard：我们的基本假设是，2023年全球经济衰退是由降低通胀的努力带来的。

富国银行Wells Fargo：我们认为美联储的政策紧缩力度要比市场认为的大一些。同时预计英格兰银行和欧洲央行不会像市场认为的那样加息。美国的通胀率下降得相当快，但其他几个大型经济体的通货膨胀率下降得更快。

富国银行投资研究所：预计美国将在2023年上半年出现经济衰退，全球经济增长持续放缓，因为去年（美联储）的鹰派货币政策和货币增长放缓的效果，是滞后于通胀表现的，这些会影响企业的盈利情况。

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