观点：Blur 发币是 NFT 赛道新风口？

正如本推特开篇所提，做买方投研其实就是在找寻下一个未被发掘的即将估值临时提升的赛道。但我们清楚风不会无缘由而起，往往都是由一个赛道基本面改善+一个引爆点。所以我们会根据这两点来判断nft赛道是否会兴起大王之风。

图：近4个月的nft市场交易量情况

第一点从基本面改善角度来说：

首先从赛道的基本面情况来看，nft市场的交易量12-1月间对于10-12月的提升在1倍左右，从10k的日均交易量提升到了20k。但这是以eth为本位的，如果按u本位，比起10-12月，还要提升40%—50%的涨幅溢价，最终呈现的交易量提升应该是1.5倍左右。

但同时nft交易所代币价格涨幅平均只有50-60%，说明只是抹平了eth的涨幅，跟涨了一波大流，并没有被挖掘基本面改善（基本面边际改善，但涨幅没有兑现改善预期）

第二点从行情引爆点来说，Blur 1月底的发币事件是否能带来市场关注度以及同赛道项目的估值重塑

1、首先从Blur本身来看，作为nft交易平台第一个推出专业化的平台类型（拉高估值因子x1），其次从数据面角度来看目前交易量市占率是44%，使用人数市占率20%（基本面非常优秀，拉高估值因子x2），圈内知名机构paradigm领投种子轮（拉高估值因子x3）

综合这三点来看，Blur在1月底发币的市场效果类似于低配版opensea，因此对于高市场热度和关注度有预期是大概率事件。

2、其次从估值的角度出发来看，目前Blur的市占率为44%，是有点类似2022年1月时looks的市场占有率，那么对标当初looks40亿美元左右的总市值且处于日均1b的nft交易量期间。那么在当下200m日均交易量下的Blur总市值应该是在8亿左右，鉴于Blur有paradigm等top机构的加成，估值提升到10-15亿总市值。

** **我们假设Blur最终总市值是在12亿左右，那么整个市场规模市值就是27亿。

(blur：44% x2y2: 7.5% looks:4.4% )

那么对应来看 ：

x2y2的合理市值是2亿美金（以目前市价来看属于低估）looksrare的合理市值是1.18亿美金（以目前市价来看属于高估）

尽管有项目会出现估值高估，但短期市场情绪下，是不会去测算回去的，大概率是会跟涨。但是低估项目是有可能被重塑，在涨幅上有一个更大的幅度。

同时除了直接相关的交易平台赛道，对于次相关的nft基础设施以及衍生品项目都会有一定程度的带涨。

图：目前市场份额占比情况

***综上，nft市场交易回暖+blur空投事件，是符合大王之风刮起的条件的。

**(二）因此接下来寻找赛道中已发币的最受益的项目（庶民之风）

**

nft交易平台：x2y2 looksrare

nft借贷：benddao jepg

（1）首先看nft交易平台，比较x2y2和looksrare

**1、从总市值和数据面情况看

**x2y2: 总市值7kw，对应当下7%的nft市场占有率

looks: 总市值1.8亿，对应当下3.5%的nft市场占有率

孰优孰劣非常明显（从日均使用人数情况来看也是对应的，x2y2日均500，looks日均200）

所以按协议收入来算估值的话：

looks平台税1.5%，x2y2平台税0.5%,对应它们当下的市占率看 x2y2的总市值也应该是looks的62.5%，对应也应该是1.35亿美元（依旧低于当下的7kw美元）

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2、**从产品配适度来看

**目前的nft交易市场已经从过去的直接使用交易平台买卖过度到了使用聚合器买卖（因为聚合器对于买家来说能够找到全市场最低的价格，对于卖家来说能够清晰知道在哪个平台挂单税后收入最大）

因此交易平台的客源就从直接使用平台者变成了聚合器使用者。而目前大部分项目在x2y2（0.5%平台税）或者blur(平台税可调低至0)的税是最低的,其次是looksrare（1.5%平台税），再其次是opensea（2.5%）（尤其是每天的发的图狗项目，也是当下nft市场最大的资金活力来源）。因此对于卖家来说，要不就是挂在最便宜的x2y2或blur，要不就是挂opensea。那导致的结果就是looksrare的定位不上不下，客源一下子空挡了。

因此长期来看，looksrare在交易客源上的市场份额依旧有下滑的可能。

图：当下图狗的普遍税率情况

除了交易习惯的转变外，场内nft的交易者也是发生了变化，目前市场上存留的活跃nft交易者大多数是专业交易者，即时打图狗项目，对于脚本的需求也是非常大的。目前使用率最高的nft辅助脚本是thunder和abot。

从abot的批量挂单功能来看，looks是直接没有去集成的，因此从这个角度来看，looksrare也是在逐渐被抛弃的。（就像blur出来之后，gems等扫货工具使用次数下滑严重，原因就是blur的刷新速度是它的12倍）

图：abot的批量挂单功能集合情况

3、从项目自身发展情况来看： x2y2：目前推出了借贷功能（目前在借贷市场的占有率是15%左右，作为龙头的benddao日均市占率是40-50%）。自身聚合器也即将推出。 looks：目前的大动作是v2协议更新（更新后可以自调税率、降低gas费等），但是协议审计结束都已是2月中旬，无法赶上赛道行情。同时也会推出自身聚合器以及looks自己的移动端app。

因而从目前的项目情况来看，x2y2是叠加了借贷的估值（对标bend 1亿市值，那x2y2应该叠加多3000w左右的估值），至于聚合器的出来，我认为其实作用不大，因为本身其客源就是源w于blur等其他聚合器的。而looks的估值提升应该是v2出来之后，但目前并没有提升。

4、从预期利好角度来看：

x2y2的官方大使说过已经和一家机构谈成了1kw融资，但一直都没有公布，也存在最终没达成的可能，如果在期间公布了，是一个比较好的利好点。

图：x2y2官方大使透露的融资情况

而looks的社区和动态最近是没有提及融资的事情的。

5、从代币解锁的角度来看：

looks下回的代币解锁数量是总量的1.25%,并不算多，同时时间是在3月底，因此从时间和数量来看，项目方也没有在赛道行情好的期间拉盘应对的想法和需求。

图：looks下回解锁日期

但是对于x2y2而言，项目方是存在解锁前拉盘的动机和需求的。从数量来说，下次解锁数量是总量的3.75%,是比较大额的解锁金额了，同时解锁时间是在2月初，非常临近的时间同时也可能伴随着blur发币的利好，项目方是有动机和趋势去发利好拉盘来应对解锁的。

图：x2y2下回解锁日期

综上分析，x2y2比起looks来说，可能会有一个更大的涨幅表现

***（2）其次比较分析已发币的nft借贷项目:bendao 和 jepg

目前项目总市值： bend 5kw美金

jepg 5kw美金

而项目的借贷市占率：bend 50-55%

jepg 0.3%

因此鉴于这个比较离谱的数据差，我觉得jepg高估得有些过分，因此不作为受益项目内列入。

图：近期nft借贷市场占有率情况

最终结论：看好blur发币会引爆nft赛道相关项目的市值拉升，优先看好基本面更好、估值更便宜的x2y2以及借贷市占率最大的bend。但切记，风停时该走就走，下一个风口等你。

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