深入探讨去中心化永续合约赛道和协议Vela Exchange的未来

Vela 是一家在 Arbitrum 上推出的 Perp DEX（永续期货去中心化交易所）。去中心化永续合约是一个漫长而复杂的故事，我们今天将尝试总结 Vela Exchange 的主要要点，他们正在做什么，为什么这很重要，以及它可能对你意味着什么。

故事起源：为什么 DEX 很重要？

在加密行业疯狂崩溃的一年中，FTX 在 2022 年 11 月绝对抢了风头。这个曾经是一个不可撼动的机构，曾经被视为交易加密货币最可靠的地方，却被一场由欺诈和谎言引发的银行挤兑完全摧毁了。

你可能已经知道了 FTX，但也许你尚未意识到存在替代方案。

像 Vela 这样的去中心化交易所提出了一个不直观但重要的问题：为什么去中心化资产的交易要依赖中心化实体呢？当我们可以在交易时同时自己持有资产时，为什么我们必须信任机构存储我们的资产？从产品的角度而言，去中心化交易所与中心化交易所相比有哪些方面是更优秀的？

Vela 以及去中心化永续交易所的概念，是去中介杠杆交易的能力。无需注册交易所，也不再需要经历有时繁琐和烦人的认证客户流程，只需使用私钥签名消息并存款，即可完成登录，接下来你就可以开始交易了。

因此，从用户入门的角度来看，Vela 比 CEX 要容易得多，但是还有更重要的优势：Vela 是非托管的，因此您可以随时提取您的资金。Vela 智能合约已经经过审核，因此，您是在与透明且已审核的公共平台互动。如果您可以将资金导入到加密钱包中，您就可以更好地使用 Vela。

了解 Perps

加密交易可以分为两个不同的部分。

现货资产的交易是交易加密最熟悉的方式——“现货”资产本身就是实际资产——我想要 1 个 BTC，我就可以购买。

加密交易员之间交换的另一类资产是衍生品：期权、期货和加密最受欢迎的产品：永续期货。

永续期货，也称为“perps”，是交易员和投资者获得资产杠杆的主要方法，它们是一种工具，可以非常容易地获得资产的杠杆多头和空头杠杆敞口。Perps 有几个优势：

• 它们提供了一种类似的方法来创建加杠杆的加密敞口。
• 它们不需要托管加密资产。
• 与其他期货合约一样，无需担心到期日。

Vela 与大多数交易所都有相似的界面，包括中心化和去中心化的。如果您以前交易过 perps，你会感觉似曾相识。界面如下所示：

Vela 的独特之处

如果 Vela 想成为 Perp DEX 战场上的有力竞争者，它需要有所不同。

Vela 有几个独特的价值主张：

1. 即将推出的空投奖励，以回馈早期用户并吸引其他平台的用户。
2. 提高奖励期，以获得流动性。
3. 高达 100 倍的杠杆，高于许多竞争对手。
4. 外汇交易对。
5. 旨在稳定价格的代币回购模型。
6. 基于资产市值（例如总加密市值）的新型交易对。
7. 对交易员友好的整合（Bot 整合、通知等）。
8. 它有一个内置的集成，用于点对点的场外交易互换。

当然，所有这些特征都为 Vela 创造了独特的卖点。而它称之为 VLP 的流动性模型，将推动它走得更远。本质上，VLP 允许用户自身成为赌场。

了解 VLP

VLP 是一个巨大的资金池（以 USDC 计价），由像你我这样的人提供，VELA 杠杆交易者使用它来进行交易。它是这样工作的：

让我们假设 Bob 是一个交易员，他想持有 ETH 10 倍多头仓位。他把 100 美元投入 VELA，以 1000 美元的价格（100 x 10 = 1000，10 倍杠杆）购买 1 个 ETH perp。我们是 VLP 持有者，通过将 USDC 存入交易所的流动性池来铸造 VLP。

如果 ETH 价格下跌到 900 美元，Bob 将被强制平仓，而我们作为 VLP 持有者将获得他的 100 美元 ——我们担当了他的交易的对手方。我们还将获得他的借款费，即 Bob 为“借入”他使用的 900 美元资本而支付的费用，以及交易费用。这对我们来说是相当不错的交易。

如果 ETH 价格上升到 1100 美元，我们必须向 Bob 支付资金——交易员有时赢，有时输，但总体上，随着时间的推移，他们会输。我们仍将获得他的借款费和交易费，外加一点 eVELA（请参阅下面的部分以了解那是什么）作为奖励。由于交易员有时会赢，有时会输，VLP 的价格可能会波动。但由于交易员随着时间的推移而亏损，VLP 的价格可能会趋于上升。

重要的是要注意 VLP 的当前促销活动。为了吸引流动性到平台，Vela 正在向向池中提供流动性的人添加奖励。您提供的 VLP 越多，您将得到的奖励就越多，VELA 在当前代币价格下将发放总计 1,250,000 美元的奖励。它使 LP 对用户产生更多吸引力。在此期间，铸造 VLP 将不收取费用，这是一项额外的奖励——费用通常在 0.3% 左右。

其早期的 APR 非常惊人：

eVELA、Staking 和 Vesting

一个均衡的代币经济是推动 Vela 在加密空间中前进的部分因素。平衡平台的收入和支出设计对于为代币持有者创造长期价值是至关重要的。

通过代币经济模型，Vela 在分配价值方面做到了平衡，在以下各方面进行分配：

• VLP 持有者，需要赚取费用以提供流动性。
• Vela 代币持有者，必须从平台赚取一些费用。

实现这一点的方法是通过第三种代币，即 eVELA。eVELA，即托管的 VELA，是一种向不同质押者支付奖励的方法，而不会增加 VELA 代币本身的销售压力。

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这有点像发放期权，它是一种未来支付 VELA 的承诺。Vela 允许您通过以下两种方式获得 eVELA：

• 它是 VLP 奖励结构的一部分。
• 如果您持有 VELA 代币本身，您可以获得它。

质押 eVELA 允许您：

• 从费用回购中获得 VELA，这实际上是向持有者定期支付的股息。
• 获得交易所赚取的 USDC 的一部分。
• 获得交易费用。
• 累积额外的 eVela。
• 获得平台的其他费用。

竞争对手：GMX

在 GMX 出现之前，已经有一些去中心化的永续交易所，但是 GMX 团队是第一个解决去中心化加密交易的困境的永续交易所。

主要的问题是如何为 Perp 创造流动市场，同时为代币创造强大的价值积累模型。其他去中心化交易所在吸引机构市场做市商方面存在困难。

他们解决这个问题的最大方法是通过其流动性模型，该模型允许被动流动性。这与 VLP 非常相似，但它使用一篮子波动性资产，而不是像 Vela 那样简单地使用 USDC。GMX 是这个领域的强大参与者，并催生了一大批竞争对手。Vela 与 GMX 和其他交易所的竞争主要体现在以下几个方面：

• 交易对
• 界面
• 代币经济学
• 方法和战略
• 营销

是否有空间容纳不止多个竞争者？由于永续空间缺乏新的选择，加密货币的这个角落正在被填满，每个人都有新的变化和角度。行业倾向于整合，特别是在熊市中，由于永续 DEX 空间存在一些赢家通吃的效应，我们很可能看到一些整合。Vela 具有几个独特的卖点、基于 USDC 而非波动资产的新代币经济模型以及经验丰富的团队，有能力对 GMX 的成功构成重大威胁。

为什么 Perp DEX 还没有流行？

凭借抵抗审查的产品、无缝登录、良好的流动性和强大的用户体验，DEX 似乎比可能把您的存款花在巴哈马房地产上的托管交易所更具吸引力。

但只有最大的去中心化交易所的总交易量超过 1000 亿美元，Uniswap 是唯一一个超过一万亿美元交易量的 DEX。与此同时，Binance 在过去一周每天完成约 500 亿美元的交易——每两天完成一次 GMX 的生命周期交易量。乐观者会说这个空间有很大的增长潜力，而悲观主义者会想知道为什么与中心化交易所相比，去中心化交易所的交易量如此之小。

我倾向于在这里持乐观态度，但同时也是一个现实主义者：通过这种方式，我也试图公平地概述 DEX 及其广泛采用所面临的障碍。在十年的时间框架内，从意识形态上看，DEX 肯定有优势，是的，但在技术发展和采用途径方面也是如此。2020 年之前，该行业没有一个可用的永续 DEX，现在我们有很多。然而，需要解决的最大问题是：

1.意识

去中心化交易所不会购买超级碗广告，不会赞助 F1 车队，也不会出现在国会小组中。这方面的原因在于去中心化交易所的去中心化性质，以及 DEXes 与成熟的加密货币交易所相比，通常是较小和较潦草的创业公司。但情况并非总是如此，Vela 表明 Perp DEX 可以通过其自身的加密原生技巧进行竞争：

• 提供空投
• 用 NFTs 引导社区
• 提供更高的收益奖励。

2.稳健性

竞争优势的第一部分与中心化交易所严格平行，其围绕稳健性的模型归结为“只要相信我们”。去中心化交易所的一些最明显的优点归结为其非监管性质；任何人都可以在任何时候提取资产，相比之下，CEXs 会向你发送邮件，并无缘无故地冻结资金。

CEXs 和 DEXs 都容易受到黑客攻击，但风险不同--Vela 交易所有智能合约风险，你的资金可能被利用，而 CEXs 容易受到托管风险，黑客获得资金并为用户制造漏洞。

理论上说，"诚实 "的交易所应该总是能够让他们的客户得到补偿（尽管在 FTX 的案例中，他们并没有）。Vela 的流动性模式意味着盈利交易会有一个最大规模。Gains Network 就发生了这种情况，当时 LUNA 的空头耗尽了他们的流动资金池。后来，一名 GMX 开发者试图以类似方式操纵 Avalanche 价格并从零滑点掉期中获利。

CEX 和 DEX 之间的稳健性是有争议的，但很明显，去中心化的交易所比传统的中心化交易所改进得更快。

3.流动性

流动性是一个趋向于单一赢家的游戏，我们在过去几年的 Binance 看到了这一点。交易所破产和合并，直到出现一个单一的赢家：这个赢家拥有最好的流动性，这使得新的竞争对手很难出现。

基于订单簿的交易所，如 dYdX，试图通过用回扣激励做市商来解决这个问题，但这种策略只是导致他们的代币价格长期下行。像 Vela 的 VLP 这样的流动性模式解决了这个问题——费用、借款利息和交易者的损益都从VLP池中支付，只要交易者是无利可图的，流动性会带来流动性。由于协议本身也从费用中抽成，Vela 代币也有内在价值。

4.界面

用户界面和体验是非常重要的，一般来说，中心化交易所在这方面有优势，用户体验更好，交易所可以即时将存款用于交易，中心化实体可以更快加入新资产进行交易。

Vela 的界面与 CEX 的界面非常相似，像这样的 DEX 甚至可能有一个优势，那就是让不同的人在它之上构建新的前端。想象一下，一个借款平台可以让你用 Vela 的头寸来借款，或者一个专门为机构交易设计的前端。

5.抵押品

探索不同的抵押品模式和抵押品类型是中心化交易所的另一个竞争优势，但这取决于你是什么样的用户和你喜欢如何交易。FTX 以允许币本位保证金永续合约而闻名，例如，允许用户交易 ETH-BTC 永续合约。

其机制是：持有 BTC，利用杠杆做多 ETH，如果 ETH 涨价，您的利润将以 BTC 形式返还。现在有多家交易所提供这种服务；它允许用户通过一次交易接触两种资产（如果 BTC 上涨，ETH 上涨更多，交易者可以赢得非常大的利润）。在牛市中，它可以为交易者带来巨大的回报。

总结

如果你一直在关注，大多数迹象表明一件事：我们正处于链上加密货币交易活动爆发的前夕。dYdX 是第一个，然后是 GMX，现在一系列新项目正在对其后续项目进行迭代和改进。

如果你是一个交易员，使用 DEX 的好处是显而易见的，特别是在 FTX 之后，Vela 能够让你感受到在 CEX 的体验。而如果你是一个投资者，希望在你的投资上产生收益，像 VLP 这样的工具可以让你利用赌场效应来赚取收益。

在未来的几个月里，Vela 在永续 DEX 之间点燃的竞争只能带给我们一个方向：前进。

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