比特币Q1领涨风险市场，投资者博弈分裂，长期持有者继续减持

最近的数据显示虽然欧洲和美国的通胀都有降低的趋势，而且投资者的热情依然保持着旺盛的状态，尤其是在银行业趋于平缓的时候，更多的资金还是集中到以科技股为首的美股中，纳斯达克100在2023年的第一季度中上涨了超过20%，甚至有交易员喊出来了科技股牛市的口号。甚至是标普500都有超过7%的涨幅。

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而资金之所以更多的集中在科技股主要是因为在2022年美联储加息的过程中，科技股代表的纳指是打压最厉害的，所以当预期弹簧已经要被压到底，要开始释放能量的时候跌的越多，很有可能反弹的力度就越大。这不仅仅说的是科技股，还有BTC和ETH，尤其是BTC的涨幅达到了71.2%，甚至引发了FOMO的情绪。

但即便是出现了较大幅度的反弹，并且预期美联储很有可能会在五月或六月暂停加息，市场还仍然有不同的声音。已经有头部基金经理公开表示减少了股市投资的份额，主要的原因还是认为目前投资者低估了美联储的决心，当前的通胀仍然很高，不应该过度博弈和预期美联储的货币宽松政策。

甚至认为美联储的降息必然是为了阻止美国经济衰退的蔓延，说人话就是认为在通胀仍然很高的现在，如果美联储决定暂停加息或者是减息，都是为了让更大的金融灾难扼杀在爆发前。而如果美联储继续选择加息，那虽然说明现在的经济还有一定的韧性，抵抗通胀还是首要任务。那终端利率最少会去到5.5%。

周五在公布了核心PCE的数据后，科技股带动了纳指期货走出了超过1.6%的上涨，这说明投资科技股的情绪仍然没有回落，尤其是银行业相开始稳定，标普和道琼斯也都出现了超过1%的上涨，反而是黄金和BTC出现了下跌的迹象。从价格走势来看，重合度还是较为相似的。这里就牵扯出一个问题。

上周以前因为硅谷银行为代表的银行业纷纷出现暴雷，导致了大量的资金从中小银行离场，除了部分转移到大银行外，还有较大的一部分进入到了货币基金和避险资产中，而黄金和BTC就是在这段时间中出现的逆势上涨，假设都是为了资金避险的情况，那么当“险情”结束，风险市场回温的时候。

这些资金是否会转投传统风险市场，尤其是目前BTC的涨幅已经超过了70%，如果这次的上涨是因为外部避险资金的带动，那么别说70%，就是35%不但跑赢了纳斯达克100，也跑赢了市场上大部分的传统风险资产。这对于非币市的投资者来说，已经是超额完成了预期。那么接下来这部分的资金会如何使用？

好的一点是，虽然BTC和黄金一样之前是因为“避险”的情绪而上涨，但在加大对风险市场尤其是科技股投资的时候，因为BTC和科技股背后的投资者高度重合，所以当科技股继续领涨的时候，BTC甚至是ETH应该仍然有受到青睐的机会。目前在周末的情况下因为做市商的缺席，价格的暴涨暴跌都有可能。

尤其是进入到了周日下午开始，很有可能BTC和ETH的价格会向着周五美股收盘收盘时的价格移动，一方面是有可能需要去补CME的缺口，另一方面也是延续周五的情绪表现。

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• Room to Grow

  比特币市场经历冷淡后，投机交易回归。Mt.Gox比特币供应分配引发市场警报，但也提供新视角。大多数投资者未实现利润，市场形成新均衡。Mt.Gox资产分配开始，市场指标飙升。新需求占比41%，资产分配朝满足新需求方向发展。短期持有者扭亏为盈，持有成本低于当前价格。长期投资者持有比特币较少，市场供应量小。短期持有者损失减少，长期持有者损失少。长期持有者持有的亏损资产仅占市场总亏损资产的0.3%，而盈利资产占总盈利资产的85%。市场上升空间取决于投资者行为，高卖方风险比率意味着不稳定，低比率表示平衡。近期，市场投机迹象回归，卖方风险比率重置，可能导致大幅价格波动。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

截止到今天凌晨一点的BTC持仓价格分布，从昨天凌晨一点到现在历时24小时的BTC链上地址变化。从当前的数据来看，今早开始已经进入到了周末时间，而做市商的缺席导致资金和流动性都会下跌，这时候整体的币市都会进入少量资金可以拉盘，少量筹码也可以砸盘的状态。

所以周末两天BTC的价格并不取决于宏观情绪或者是传统风险市场的指标，更多还是依靠币市本身的情绪驱动。从细节数据来看持仓成本在15,000美金下方的整体获利筹码，以及50,000美金上方的亏损筹码所组成的长期持有BTC，出现了较大幅度的增加，平均每小时的减值超过352枚，这已经是平时周末的三倍数据。

主要原因还是因为9,000美金以及53,500美金左右的成本位置出现了较大幅度减值，尤其是9,000美金的减持更是其中的主力。目前尚难以判断是用户行为还是交易所冷热钱包的互转，只能等早晨的日线数据才能有进一步的判断。但确实长期持有BTC的减少代表了可能会有更多的筹码参与到换手中，提高了更能的抛压。

而30,000美金上方的整体亏损筹码最近24小时的平均减持虽然也有提供，但仍然是低于长期筹码的离场，平均每小时的减值超过了211枚BTC，这也说明长期和中长期的持仓者不论是任何于原因，但确实是增加了换手的频率。但即便如此，仍不足以和短期持仓者的减持相抗衡，主要的抛压仍然是来自短期持有者。

从流动量中可以看到，28,000美金上方的亏损筹码已经没有了更多离场的迹象，这既代表了不坚定的筹码已经逐渐被清洗，也代表了短期亏损筹码的减持已经低于短期获利筹码的抛压。形成了低价筹码换高价筹码的趋势，再抬高了BTC购买门槛的同时，也降低了新抄底投资者快速离场的概率。

这对于BTC甚至是ETH的价格上行来说，都是有助益的作用。而从URPD的数据中可以看到，当前的BTC价格仍然维持在28,000美金左右，如果和昨天同期的数据对比就可以知道，更多的筹码现在迹象向着28,000美金集中，现在已经形成了即16,500美金和3,500美金以后的第三大BTC堆积量，堆积的筹码将近62万枚。

按照以往出现的经验来看，这种大批量BTC的集中很容易形成震荡的趋势，当初在16,500美金和22,500美金都经历了较长时间的纠葛才得到了突破，但好处就是当筹码堆积量较高的时候也说明当前的价位会形成坚固的筑底，这部分的持仓者只要不跌破位一般不会出现大规模减持，从某种程度来说也是看好BTC的后市。

而同样随着28,000美金上方筹码的减少，上行可能会遇到的压力也会降低，只要币市本身的情绪稳定，并且宏观情绪没有拖后腿，那么BTC甚至是ETH的上涨并不算难，尤其是到周五闭盘前都可以看到科技股维持着强势的上涨状态。但到周一晚美股开盘前都是处于做市商不足的情况，价格的变动可能较为频繁。

周末资金和购买力都是处于下降的状态，相关的数据就先不看了，周日上午的视频中仍然会以最近一周的BTC和ETH持仓时间和持仓区间的数据为主，而周日晚上则会在推文中分析2023年第一季度BTC和ETH的筹码以及资金流向，敬请期待。

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