香港与脱钩：重返3万美元的比特币

4 月 11 日凌晨，比特币重返 3 万美元大关，跟风中香港概念龙头 CFX（Conflux）表现最强，再度接近历史高点，抖音 App 支持比特币价格查询的截图在各大社群流传，「比特币」关键字冲进微博热搜前二十，一时坊间甚至有「国内将重新支持 PoW 回归」的流言四起。

昨日日间，香港中通社报道，香港立法会议员吴杰庄证实，多个行业领导人和立法会议员组成的香港 Web 3.0 协会将于本月 11 日正式成立，组成者包括金融界和科技界重量级人物，其中香港特区行政长官李家超、中联办领导将出席 Web3.0 协会成立典礼。

连续数日，各大交易平台与机构在香港的活动办得如火如荼，规模与力度空前，如此重金押注下，显然对香港未来 Crypto 领域的政策与市场空间寄予厚望。

涨出逻辑，在整个 3 到 4 月被内卷的空投折磨得疲惫不堪的加密行业，比特币用两轮上涨再次奠定了其叙事的主体地位。

比特币的明暗叙事

由于硅谷银行事件，比特币在 3 月 10 日向下探底跌破 2 万美元，而后反抽，势如破竹，直到站稳 28,000 美元，此轮上涨先是由于 Circle 大量的美债头寸导致的生态恐慌，错杀反弹，叠加对「中心化金融」失信的逻辑，共振再临历史前高的黄金一波向上；而后银行业危机继续发散，在美联储将停止加息的各类传言中，比特币继续向上。

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• Room to Grow

  比特币市场经历冷淡后，投机交易回归。Mt.Gox比特币供应分配引发市场警报，但也提供新视角。大多数投资者未实现利润，市场形成新均衡。Mt.Gox资产分配开始，市场指标飙升。新需求占比41%，资产分配朝满足新需求方向发展。短期持有者扭亏为盈，持有成本低于当前价格。长期投资者持有比特币较少，市场供应量小。短期持有者损失减少，长期持有者损失少。长期持有者持有的亏损资产仅占市场总亏损资产的0.3%，而盈利资产占总盈利资产的85%。市场上升空间取决于投资者行为，高卖方风险比率意味着不稳定，低比率表示平衡。近期，市场投机迹象回归，卖方风险比率重置，可能导致大幅价格波动。

• 7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫

  美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。

此处资金有意重演 2020 年行情，即衰退时共振黄金，放水时共振科技，强化了比特币数字黄金的元叙事。另一方面，整个 3 月地缘政治大事件频出，沙特与伊朗重新建交，脱钩的延续，半导体产业链加剧分裂，美国监管层对 PoS 质押的重拳出击，都表明了多元货币格局将逐渐产生，该趋势将持续非常长的时间，比特币将在大时代的叙事中扮演关键角色。

千言万语一句话，利好去中心化，而比特币是去中心化最大受益标的。

4 月行情，即当前的香港行情，小处看是加密在东方的回归，大处看是东西方博弈中的跷跷板效应，比特币与 Crypto 斡旋两间，似乎哪里的利好都与它有关，在那里被人排斥，在这里便有了被接纳的理由。当然，比特币不属于任何一边，永远处于中间才是受益的根本。

比特币对 Web3 的带动与分化

如果脱钩继续，美联储顾虑国内基层就业，将不会猛烈加息，降息时间点的到来将更远，温吞的紧缩政策会使市场缺少波动，同时不利于科技行业的一级市场。

比特币行情可以带动 Web3 概念，反之科技行业的萎缩利空 Web3 概念，却未必利空比特币。加密发展至今，比特币已渐渐成为成长标的而得到认可，多重叙事加持下可进可退，即使 Web3 当前叙事些许缺乏新意，但情绪空间已经打开，行情的诞生也有了足够土壤。

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