LD Capital US 联创 Joy Lou：新宏观范式下的Crypto资产价值修复
当金融风险偏好比较低时，一般来说都是资源型的大宗商品会率先上涨，资金则会偏好现金，之后依次是国债、黄金、成长股。
演讲嘉宾： Joy Lou，LDCapital US联合创始人
整理：Azuma
原文标题：Joy Lou：新宏观范式下的Crypto资产价值修复 | Over the Moon
原文来源：Odaily 星球日报
今天下午，由 MetaStone 和 Odaily 星球日报主办，MixMarvel、AWS协办，CREGIS、Jasmy、HOPE、Souffl3、LD CapitalUS、ArkStream Capital、SevenX、Jubi、zkMe 等顶级合作伙伴支持的「Over the Moon — 逐浪 Web3」峰会在香港举办。
LD Capital US 联合创始人Joy Lou 出席活动并做主题分享，其谈及了 Crypto 与主流资产的联动关系以及轮动规律，并介绍了一些 LD Capital US 在分析资产价值时的方法论。演讲全文内容如下，由 Odaily 星球日报整理。
大家好，我是 LDCapital US联合创始人Joy Lou，今天很高兴在这里和大家交流一些对于市场的看法和观点。我在推特上会经常写一些对宏观的理解以及对行情的判断，还会发布一些LDCapitalUS投研团队的研究成果，大家感兴趣的话可以搜一搜我的推特（@Joylou1209）。
LDCapital US 是一家做二级市场资产管理的机构，截至今年我已发行的和正在发行的共有三支基金，第一支是在开曼，后两支均在香港。此前我们主要的业务根据地是在新加坡，在去年 11 月香港非常明确地发出了欢迎 Web3 从业者的信号之后，我们就把根据地迁到了香港，希望未来香港的各大科技园、数码港以及金融园区能够给我们更多政策上的引导和支持。
我在 1 月份时写过一篇关于 Crypto 资产价值的理论分析，讨论了 Crypto 与其他主流资产的联动关系以及轮动规律。当时，我有曾做过一张这么一张图（如下图所示），把 Crypto 放进了美林时钟的资产轮动表内。
我的观点是，当金融风险偏好比较低时，一般来说都是资源型的大宗商品会率先上涨，资金则会偏好现金，之后依次是国债、黄金、成长股。我把 Crypto 放在了黄金和成长股的中间位置，基于具体资产的隐含收益率特点，我把BTC放在靠近黄金的地方，把ETH放在靠近成长股的地方。
去年 11 月份时，我曾在朋友圈以及一些公开交流会上预测 CPI 会超预期的下行，最终市场也如预期一般在这个时间段内跌跌撞撞地触达了一个相对底部。从这个时候开始，出于对衰退的顾虑，轮动资产从现金和国债慢慢转向了黄金。为什么黄金能在衰退时期充当避险资产呢？因为它没有隐含收益率。去年 11 - 12 月起到现在，黄金一直处在主升浪中，现在已经破了新高了。成长股也是一直涨到了现在，不过现在已经遇到了一定的阻力。
Crypto 的行情也很好。从今年 1 月 1 日开始到现在，BTC 涨了差不多80%，ETH的涨幅要稍微少一点，可能是大家对上海升级到来后的解锁抛压有一定顾虑。从未平仓合约的结构来看，散户的做多热情比较高，大户和机构对于下跌的担忧则比较明显。我们在综合衡量了多个角度后认为，ETH 的抛压虽然会有点大，但是价格不会出现很深的回调。
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火星财经加密周报 | 6月7日
本周欧盟选举开始，加密行业监管政策可能受影响。Tether CEO担心欧盟MiCA稳定币要求会对市场产生负面影响。RoaringKitty可能清算其GME股票头寸，Solana币价增长受益于Meme币交易活动。特朗普竞选团队收到近3亿美元捐款，西班牙90%的World ID持有者支持Worldcoin回归。加密专家密切关注欧盟选举对MiCA、DeFi、NFT等领域的影响。比特币可能因CPI创新高和降息预期上涨，ETH表现落后。Blast提醒DApp在6月25日前分配所有Gold和Points给用户。Bitget Launchpad项目BWB投入总人数增长，IO.NET初始总供应量为5亿枚。五月加密市场大多数指标下跌，但以太坊质押收入上涨，NFT市场交易额下降。加密货币可以解决人类挑战，DeFi夏季最新更新包括Ethena、Etherfi、Karak等项目。Notcoin交易量增加，L2争斗白热化，市场流动性改善，Meme板块吸引资金流入，NFT市场情绪低迷。Shardeum、Merlin和0G Labs与多家合作伙伴合作推进去中心化项目发展。
7月降息“没戏了”？加密市场应声下挫
美国5月非农就业报告强劲，加密市场早盘稳定但下午走低。比特币价格达到历史新高，市场情绪积极，预计未来几周将再创新高。分析师认为，比特币的四年周期是影响因素，预测2025年10月11日将达到新的历史高点。尽管存在泡沫市场的迹象，但与加密货币挂钩的永续期货并没有出现投机热情。市场逐渐成熟和稳定，受到机构兴趣和采用的影响。投资者关注下周的美国CPI数据和美联储货币政策决议。比特币未平仓合约创历史新高，市场情绪积极。
我在那篇文章中还讨论过数字资产的内生价值，当时举例提到了一个项目 EigenLayer，当时这个项目还有些非主流，但现在大家或许已经听说了他们完成了 5000 万美元的高额融资。
我还以 MATIC 为例，讲解了 LD CapitalUS在建仓时所遵循的“公平价格框架”。总体来说，我们会依照供需均衡分析模块、TVL 和腐败成本模块、事件驱动模块等三大模块来判断入场价值和止盈条件。
我们也会像一些传统金融机构那样，根据一些数据衡量纬度将某个标的放在横向、纵向赛道中去对比，以此来评估其是被高估或被低估。这方面的一个典型案例是 LDO，现在已经成长为了LSD赛道的龙头，我们也在此之上获得了比较高的收益。
今年我们还会基于市场特点再发行更多的基金，LDCapitalUS会在香港这个合规市场里面有更多的声音。我们正在积极地寻求当局监管并申请牌照，我们也在招聘 RO（注： RO 为香港金融服务公司内的业务负责人，主要职责是对公司开展业务中的风险、职业道德、业务专业性进行把控），如果大家有合适的人选可以推荐给我。欢迎大家联系我，谢谢大家！
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