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长推:Uniswap v4有可能flip CEX吗

如今Uniswap已经将市场的视野重新引回了DEX赛道,这是一件好事情,也为后来者提供了一些比较好的思路。但我们也不能忽视DEX赛道已有的竞争者

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原文作者:雨中狂睡Sleeping in the Rain

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Uni v4草稿的发布是一件能够极大振奋人心的事情,虽然又与 $UNI 赋能无关,且还没有公布具体的发布日期,但是它提出了两个核心的创新,一是Hook,二是The Singleton。在分解这两个核心升级之前,我们先来聊聊当下DEX所遇到的瓶颈

行业对于DEX的态度是一如既往看好的,因为它们在做的事情是将交易和托管去中心化,交易者不需要担心费用、价格和结算的不透明,这一切在链上都是可查的。@Uniswap 引发了DEX的浪潮,允许每个人进行无许可交易,并提供流动性参与做市。

不过即使愿景如此美好,但是DEX仍然无法与CEX直接竞争。个中缘由众所周知,MEV、价格没有优势、GAS费用、LP赚不到钱等等。从Coingecko制作的图中也可以看到,CEX仍然拥有着碾压优势。(可能Q2的DEX数据会好一点,因为链上经历了一波Meme热潮,交易量暴涨)

那么,Uni v4讲了一个什么样的故事呢?

可定制性(Hook)和极致的成本降低(The Singleton和记账)。

极致的可定制化:Hook功能允许任何人使用自定义合约来部署流动性池。这句话其实有点抽象,在官方提到的例子的基础上(执行TWAMM订单、限价订单、动态费用、内部化MEV分配机制、自定义预言机),我再来拓展几个例子——Hook是如何支持不同开发者所需的自定义执行逻辑的:

1、Camelot产品实现的功能:流动池可变费用和为LP增加额外奖励。在v4推出后,部署者可以直接在Uniswap上部署此类池子。包括,以后发meme都可以直接通过Uniswap v4来设置各种交易税。之前可以参考的实例是 $AIDOGE ,包括交易税、用 $ARB 激励 $AIDOGE 流动性等。但Hook的优势在于,它在满足了这些需求的同时,还有其他构造的空间。

2、更多协议可以基于Uniswap v4的Hook功能实现一些功能,比如说订单簿交易,价格会对交易者更加友好。那么,是否Perp DEX也可以基于v4 LP构建产品呢?我认为是一个很好的畅想,相信未来会出现一个庞大的Uniswap生态,而这也将构成Uniswap的护城河。总之,Hook极大地增加了Uniswap流动性的可组合性和可扩展性。

不过,就像是 @WinterSoldierxz 提到的,Hook, being a simple JavaScript function, comes with its own shortcomings (i.e. dependancy array),Hook还是存在一些短板,但是从编程难度而言,JavaScript的门槛较低,开发者可以快速基于其构建流动性池和产品。

极致的成本降低:The Singleton是将所有的LP合约都设置为了单一合约,以此来降低创建LP和multi-hop trade(跨池路由交易)的Gas费用。

另外值得一提的是v4的记账功能,在降低频繁交易成本的同时,也将做市商引入了DEX领域。 那么,我们在回到最初所提到的DEX当下困境,v4解决了哪些问题呢?

1、MEV:v4的流动性提供者的内部化MEV分配机制将有机会缓解当下的MEV问题。

2、价格:引入做市商和限价交易将缓解这个问题。

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3、Gas费用:这是v4力主解决的一个问题,如果算在Layer2上,这个费用会更低。

4、LP收入:LP收入不够来源于三个方面:

  • 交易量不足;
  • Gas费用;
  • 无常损失。

交易量不足的本质原因是DEX在产品力方面不如CEX,v4正在致力于解决这个问题,而Gas费用降低是v4主要解决的一个问题。无常损失则需要通过订单簿做市来解决——未来可能会有开发者基于Uniswap v4构建一个限价交易所。

还有哪些需要我们注意的事情?

在Blog的一段文字中,Uniswap提到,「Depositing out-of-range liquidity into lending protocols」,那也就意味着Uniswap的闲置流动性将有能力为借贷协议提供流动性。

私以为,Uniswap的野心庞大,可能在允许开发者基于v4构建的同时,官方团队也有可能通过Hooks来构建新的产品,比如借贷协议、稳定币协议。现如今,曾经的DeFi巨头们都开始了相关方面的拓展,比如MakerDAO推出借贷协议,Curve、AAVE推出稳定币,v4可能会成为Uniswap向前发展的一个契机。

另外,Uniswap v4将原生ETH带回了交易对中。这同样是一个力图降低用户Gas费用的举措。

对于其他DEX而言,以后的DEX fork基本上不会有什么竞争力,而做出一些创新的DEX,比如iZumi这样在产品上会有更多的竞争力。针对Uniswap v4他们写了一篇《iZUMi:如何利用 Uni V4 的限价单功能实现下一代「On-Chain Binance」》,个人觉得写得挺好的。

以及,suzhu的新CEX OPNX也值得提一句。OPNX从严格意义上来讲是CEX,但是其产品和Uniswap v4同样采用了一种记账的模式(只是说模式),交易抵押品与匹配引擎分离。交易者把钱存入OPNX进行抵押,然后在产品中交易。

我的观点是,如今Uniswap已经将市场的视野重新引回了DEX赛道,这是一件好事情,也为后来者提供了一些比较好的思路。但我们也不能忽视DEX赛道已有的竞争者,比如 @CurveFinance @traderjoe_xyz @izumi_Finance 等。

交易

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