传统资本入局背后：“美国国家队”想从加密原生平台夺取定价权？

昨日晚间，由城堡证券（Citadel Securities）、富达投资（Fidelity Investments）和嘉信理财（Charles Schwab）支持的EDXMarkets正式宣布推出其数字资产市场，并完成新一轮融资，Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD和HRT Technology参投。

随着EDXMarkets宣布完成融资，一场关于美国国家队将要“接管”加密市场的讨论一时间甚嚣尘上。

从各方社区讨论来看，面对本次的消息面拉盘，中文社区与英文社区存在着不小的认知偏差。尽管几家机构的名称中文用户均有所耳闻，但对其品牌的认知仍与美国市场有所不同。这也导致了社区对其深入讨论（或深入猜测）的缺位。

流动性之王入局，传统资本能否夺走加密定价权？

在EDXMarkets的投资者中，CitadelSecurities是最为值得关注的一个，也是距离“国家队”最为接近的一个。

在全球金融市场，CitadelSecurities的名字广为人知。即便在中文世界，依然充斥着它的传说。对它的称呼包括“对冲基金之王””、“隐形巨头”、“华尔街的秘密”等等令人咋舌的称号。尽管这些称呼充满着故事性和丰富的比喻，但这已足以说明这家公司的威名远播。

CitadelSecurities最近一次在散户投资者群体中引发直接的舆论海啸，还要追溯至GameStop的暴涨。

在“散户vs华尔街”的极富戏剧色彩的对决中，轧空行情一度促进了GME的猛烈上涨。而Robinhood停止交易使得散户无法继续买入，这也引发了GME的行情剧变，大量散户因此蒙受了损失。

事后有投资者发现，MelvinCapital因对GME大量做空而遭受重挫。Citadel对Melvin进行了注资，帮梅尔文资本躲过了破产。有人认为，正是由于这一原因，CitadelSecurities为拯救Melvin而指使Robinhood停止了交易。

毫无疑问，CitadelSecurities自然是Robinhood的最大做市商。Robinhood的交易收入中，有高达40%均来自CitadelSecurities的成交。

Citadel成立于1990年，由肯·格里芬（KenGriffin）所创办。起初，Citadel只是一家专注于套利交易的小型投资公司，总部位于美国芝加哥。然而，凭借睿智的决策、扎实的研究和出色的风险管理，Citadel很快在华尔街崭露头角。

Citadel在华尔街这个波诡云谲的江湖里屹立了三十年之久，截至2022年12月，管理着超过620亿美元的资产。公司拥有2，600多名员工，公司总部位于佛罗里达州迈阿密，办事处遍布北美，亚洲和欧洲。

但本次参与投资EDXMarkets的并非是CitadelLLC，而是CitadelSecurities。该公司与CitadelLLC同为Griffin所创立，共享Citadel的品牌。

CitadelSecurities成立于2002年，是世界上最大的做市商之一。为全球各大金融市场提供流动性和高效的交易执行。凭借其创新的交易技术和庞大的交易基础设施，该公司成为全球最大的股票交易商之一。

在2011年8月之前，Citadel曾经涉足投资银行业务，但之后决定将重心转向电子交易和做市。目前其业务活跃在50多个国家和地区，专门为零售和机构客户提供流动性和交易执行服务。截至2022年12月，CitadelSecurities成为有史以来最成功的对冲基金，自1990年成立以来，累计净收益达659亿美元。

CitadelSecurities靠何发迹？

在创立早期，市场上电子交易仍未普及。CitadelSecurities是市场上几乎最早的一批量化基金。CitadelSecurities利用强大的技术背景和高频交易系统，逐渐崛起成为美国资本市场最强大的经纪人。目前，CitadelSecurities已是纽约证券交易所最大的指定做市商。

2021年，在一场国会听证会上。一系列针对CitadelSecurities市场主导地位的质疑接踵而来。CitadelSecurities声称，由其处理的交易“约占美国股票交易量的26%”，并“执行所有美国股市零售交易量的约47% 。”

出股票外，该公司也是期权、期货、国债和许多海外市场的巨大参与者。该公司处理了3000个美国上市期权中99%的交易量。

SEC主席GaryGensler就曾对其发出诘问：“一家公司现在拥有40%至50%的零售订单流，这将对这个国家的资本定价产生什么影响？在这种情况下，最佳执行意味着什么？”

回到2023年的当下，同样的问题依然成立：手握美国资本市场近乎是最大规模流动性的CitadelSecurities，由其主导并参与运营的加密交易市场，将对加密资产的资产定价产生什么样的影响？

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从本次EDXMarkets披露的信息来看，EDX 的CEO将由CitadelSecurities前全球业务发展主管JamilNazarali担任。毫无疑问，这家量化巨头、做市商巨头，未来将要为加密市场提供流动性了。

原生加密世界企业是否会失去加密资产的定价主导权？这一切都仍未可知。

比“正规”更“正规”，10万亿级的资管正规军

Fidelity Investments（富达投资）是一家总部位于波士顿的美国跨国金融服务公司，公司拥有超过7万名员工。该公司成立于1946年，在超过半个世纪的历史中屹立不倒。目前已是全球最大的资产管理公司之一，截至2022年12月，其管理的资产总额为11.1 万亿美元，其中可支配资产超4.2万亿美元。

Fidelity规模庞大且多元化，且其投资产品涵盖了各种资产类别和风险偏好。其业务涵盖金融业的各个领域，包括经纪服务、共同基金、保险、基金分销、退休服务、指数基金等等。作为一家具有悠久历史和卓越声誉的公司，富达投资在金融界扮演着重要的角色。

众所周知，各国养老金一直是资本市场上颇具体量的机构投资者，其影响力和资金量都不可小觑。而对养老金的管理人则有着颇高的门槛要求。

目前，Fidelity是401k退休计划服务的最大提供商。且其养老金管理业务久负盛名，管理着世界各地的多支养老金。从某种程度上可以说，Fidelity的管理业务得到了多个司法管辖区的信任，该基金比“合规”更加“合规”。

本次EDX的另一个投资人嘉信理财（Charles Schwab）也与Fidelity有着相似的处境。

创立于1971年的Charles Schwab为零售和机构客户提供银行、商业银行、投资等服务。截至 2022 年 12 月 31 日，它拥有 7.05 万亿美元的客户资产。而该公司拥有240 万企业退休计划参与者、3380 万个活跃经纪账户、170 万个银行账户。

活跃的流动性提供者、庞大的资管集团，他们的入局让加密社区对此意见不一。

US Own

在本次新闻发酵之时，大量英文媒体均使用了一个有趣的字眼：“美国所拥有的加密交易所”。

诸多社区用户均认为，EDXMarkets此番动作的时间节点颇为值得关注。

早在去年9月，EDXMarkets的早期投资者就曾联合宣布，启动这一加密交易所项目，但当时并未引起市场多打的震动。

而本次“正规军”的进场，恰逢SEC对Binance、Coinbase轮番监管之后，社区对其“腾笼换鸟”的质疑自然是颇具合理性的猜想。消息发布后不久，CZ即在一条推文中表示，“无可挑剔的时机。”但不久之后，这一推文便被CZ删除。

新的交易所在美国传统资本的强力加持下，在面临重大监管压力和不确定性的情况下推出。而这一交易所采用的模式却恰好规避了SEC对证券的监管。

不仅如此，除交易所外，各方传统资本均在积极入局加密市场。一方面，Binance、Coinbase等Crypto原生机构正面临着SEC等监管机构的疯狂打击，而另一方面，传统金融世界似乎却加速了入局的步伐，先是贝莱德主动申请BTC现货ETF，后又传出了富达可能正考虑收购灰度（Grayscale）的流言。

传统金融巨头们在近期密集行动，监管风暴仿佛未曾存在一般，这一积极的态度和监管面的负面态度，组合成了一番冰火两重天的景象。

由于上述种种原因，社区对Gensler、 SEC、传统资本的不信任自然也就顺理成章了。即使是在监管层内部，Gensler所主导的加密监管也并未是被完全认可的。不久前，众议院多数党党鞭Tom Emmer和众议员Warren Davidson提出了《SEC稳定法案》（SEC Stability Act），该法案旨在罢免Gensler的SEC主席职务，并对 SEC进行改革。

尽管SEC对加密行业落下重锤，但传统金融参与者似乎正在为重新进入加密市场做准备。无论最终加密市场走向何方，EDX背后的一场关于Crypto Native和Old Money的对决，或许已经悄悄拉开了帷幕。

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