LD Capital：GMX、DYDX、SNX代币供应与需求分析

本文将对比三个主要衍生品DEX协议GMX、DYDX、SNX的代币供应及需求，更深入地了解协议的代币经济模型，辅助投资决策。

duoduo 2023年06月30日 16:26

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原文作者：duoduo

原文来源：LD Capital

在基本面水平相当的情况下，代币供应和需求对代币价格走势有较大影响。本文将对比三个主要衍生品DEX协议GMX、DYDX、SNX的代币供应及需求，更深入地了解协议的代币经济模型，辅助投资决策。

GMX 来源：LD Capital

备注：代币总量、流通量采用的是coingecko的数据，“后续释放情况”根据项目文档、社区投票等文件确定，两个数据之间存在差异。

GMX的代币分配如下图所示：

GMX 来源：TokenUnlocks

除了esGMX之外，贡献者代币是上线后两年内线性释放。GMX是2021年8月上线的，因此，贡献者代币还处在释放中，不过额度较低，因此不再单独分析。其他的代币均已释放。

对于esGMX，根据社区投票决策，esGMX在2023年3月份停止发放。另根据esGMX的释放规则，其有一年的释放期。因此，esGMX的具体释放如下表所示：

GMX 来源：LD Capital

DYDX的代币分配如下所示：

GMX 来源：TokenUnlocks

投资者、雇员和顾问、未来雇员和顾问共持有50%的代币，这部分代币本应于2023年2月份释放，但在到期之前，社区投票通过将其延期至2023年12月1日释放。

这部分的抛压较大，团队正在寻求新的方式去锁定这部分代币。按照计划DYDX chain 将于四季度上线，届时，作为共识节点需要质押DYDX代币。目前，DYDX chain 公开测试网将于2023年7月5日上线。

扣除这部分锁定的代币，现阶段主要的抛压来自交易激励和流动性提供者激励。这两个激励都是按照每个epoch（28天）解锁，合计约273万枚DYDX代币。

SNX的代币已经基本全流通，新增部分来自SNX的增发。SNX质押人可以获得两部分的激励，一是费用，二是SNX增发。SNX通胀率每周进行调整，主要参考SNX的质押率，通过通胀率刺激质押率。具体规则如下：

质押率 >70%: 通胀率降低 5%；质押率在 60–70%之间: 通胀率降低 2.5%；Staking ratio <60%：通胀率增加5%。

下图可以看到每周释放的SNX代币数量。

GMX 来源：synthetix

小结：

对比来看，GMX接下来两个月的代币释放市值最大，半年后基本释放完毕，后续抛压最小。DYDX还有大量的抛压，如果没有妥善的方案解决锁仓的代币，会对市值的增长形成较大压制。SNX属于通胀型代币，持续有新增代币，但其前期代币已经完全流通，需要消化新增部分，每年约5%。

GMX 来源：LD Capital

一周代币解锁：18个代币迎来解锁事件，DYDX解锁金额近7000万美元
下周，18个项目将解锁代币，其中DYDX和1INCH解锁数量较大，分别占流通量的11.9%和8.5%。DYDX解锁金额约为6933万美元，面向投资者和团队；1INCH解锁金额约为4245万美元，面向团队、投资者和VC。解锁后预计会对币价产生重大影响，下一次解锁将在12月进行。
解码 dYdX Chain：去中心化衍生品交易的未来方向？
dYdX Chain是一家老牌去中心化衍生品交易平台，经历多次迭代后于2023年推出完全去中心化的区块链。其订单簿由60个活跃验证者管理，实现高吞吐量和可定制性。DYDX代币激励用户提供流动性和参与治理，已向质押者分配超过2000万美元的USDC。dYdX的成功案例展现了独立链的前景，但难以复制，稳妥的方案是在不断堆栈中优化。

小结：

GMX的质押提供了较多的利益，促使大量代币的锁仓，市面上流通代币较少。大多数GMX质押后，还会转换为esGMX，esGMX的释放周期是一年，促使长期锁仓。

DYDX无质押锁仓机制，代币无在直接收益效用。

SNX的模式与GMX类似，质押率也比较高，并且经历了一轮牛熊的考验，长期质押者较多。

整体来看，DYDX代币主要是治理为主，没有实际效用。GMX和SNX则跟协议本身有更密切的结合，符合其“真实收益型”叙事的需要。