RockTree OG Talk Series: 全球监管下的加密货币

近期，Odaily星球日报联合 Web3 领域顶级投资基金 RockTree Capital（石木资本）共同举办「RockTree OG Talk Series」线上直播，邀请机构嘉宾参与讨论全球监管下的加密货币，全方位直击 SEC（美国证券交易委员会）监管核心，打破信息壁垒。本次访谈由Odaily星球日报创始人兼 CEO Mandy 主持，三位嘉宾分别是：RockTree Capital 董事长 Omer Ozden、Baker & McKenzie 律所合伙人 Joy Lam、以及Secured Finance创始人兼CEOMasa'Senshi' Kikuchi。回看访谈活动：https://play.yunxi.tv/pages/99122fd3c7dc417a802cb40f9823674a?openId=oY3Tsvmr8xQ5lHwP-dBiH8Zn7J4k#/

Omer Ozden 表示，美国 SEC 释放的恶意信号，促使投资人萌生退意，减少加密相关投资，甚至是停止投资、转战其他领域，最终导致资金以及就业岗位慢慢退出美国市场。他认为，美国需要向香港学习，一要提供宽松的环境和政策，避免 Web3 企业、资金、人才、就业岗位外流；二要有领头羊带头，像香港特首主动宣传 Web3 以及加密货币。

Masa 认为，美、日的监管差异在于，日本监管方并不会像美国 SEC 一样推出具有强制性的相关规章制度，其有动力推动立法鼓励整个 Web3 发展；而美国监管方虽然本身较为强势，但并不能直接立法，这是两者之间的差别。特别是近期，日本立法方将推出鼓励银行间利用加密货币交易的法案，并已经成立银行联合会计划推出日元稳定币，这是一个相当积极的信号。

Joy Lam 表示，香港政府从去年开始颁布了一系列的通知，传递了明确的信号，许多企业以及投资人深受鼓舞。尽管如此，想要拿到香港牌照并不容易，要经过严格流程，要有高标准的授权过程和完整的企业合规流程，要确保投资人安全，确保市场安全，确保市场自由流动并有长期可持续增长的潜力。

以下为论坛对话实录，由Odaily星球日报整理：

Mandy：欢迎来到 RockTree Capital 与 Odaily星球日报共同举办的 RockTree OG Talk 系列圆桌会谈节目，我是主持人 Mandy。每期的 OG Talk ，RockTree 都会聚集 Web3领域的先锋人物，为您带来全球最有深度的 OG 观点及各赛道顶尖企业的最新资讯。今天我们将要讨论的是“全球监管下的加密货币”。

石木资本是一家国际基金和商人银行，立足于北美及大中华地区投资发展前沿，专注于早期投资以及对领先的区块链和其他高科技公司的生态支持。石木资本与全球领先的基金、交易所、媒体等合作伙伴结成战略联盟，为顶级创业者及 Web3 项目提供高价值的战略投资支持和全球化的加速增长服务。

石木资本创始人欧阳默博士也是真格基金的国际合伙人。在成为投资人之前，他是一名律师，他所在的团队发明了 VIE 架构，为中国互联网行业打开了外商投资的大门，并参与了网易、百度、阿里巴巴以及美国 Facebook 的早期发展。作为享誉加密投资领域的十角兽猎人，欧阳默博士有着敏锐的市场嗅觉，在早期相继投资了一系列估值超过 10 亿或者百亿美元的 Web3 明星项目，其中包括 ChainLink、The Graph、dYdX、REN、Fantom、Aave、Maple、PocketNetwork 等一系列大热的明星项目。在欧阳默博士的领导下，石木资本已成为 Web3 领域的头部基金，成为凝聚东西方加密货币市场核心价值的纽带。

石木资本拥有一支系统性的加密金融、资本市场、数字营销和法律合规专家的团队。团队成员分布在北京、上海、南京、新加坡、纽约和多伦多，为区块链项目提供真正全球化的解决方案，帮助石木资本参投项目链接到顶级投资人、基金、媒体、加密货币交易所等资源端，为它们提供全方位的国际生态系统支持。

接下来，请各位嘉宾首先进行一下自我介绍。

Joy Lam：大家好，我叫 Joy Lam，是 Baker & McKenzie 律所合伙人，主要负责虚拟资产投资方向。我们为不同地区客户和项目，提供虚拟资产业务相关服务，比如帮助客户在香港地区拿到虚拟资产运营牌照，我们还会帮助新项目设计框架等等。

Masa：我是 Secured Finance 创始人。Secured Finance 是一个具有自动抵押物管理和按市价计价机制的银行机构级别金融交易平台，旨在彻底变革现有金融体系，可以为所有的 Web3 用户打造一个安全可信的点对点金融平台。截至目前，Secured Finance 资管规模超过 10 亿美元。

我本人此前在汇丰银行从事多年的传统金融业务，负责衍生品结构化操作，也负责一些交易和法律框架的制定。在传统金融从业期间，我觉得金融服务与技术之间存在较大的鸿沟，遂决定学习计算机科学，希望利用技术提供更好的金融服务。如今进入 Web3 市场，我也非常荣幸有机会尽我所能，弥补传统金融和去中心化金融之间的鸿沟。

Omer Ozden：各位好，我是石木资本创始人，今天我想和大家分享一下我的故事。

1991 年，我来到中国台湾省，也在那里学习了普通话；1996 年，转战北京，与徐小平、俞敏洪一起在中关村创业，发现 Web2 市场存在很多机会。后来，我又在硅谷成为一名证券领域的职业律师。我所在的团队发明了 VIE 投资架构——百度、阿里巴巴这些跨国企业都是通过 VIE 架构在纳斯达克上市，真正走向国际化。此外，我还在纽约、香港工作过一段时间，帮助中国资金出海投资以及外国资本进入中国找寻投资标的。

跟大家分享一下我的创业历程。在离开 Baker & McKenzie 律所后，我创立了石木资本，创业初期重点关注 Web2 项目以及中国高增长企业，并投资了中国版的 WeWork公司优客工场。真格基金是我们的合作伙伴，我们一起投资了很多项目。慢慢我们开始进入 Web3 赛道。过去 6 年，主要投资 Web3 项目。

在我看来，Web3 领域聚集了全世界最聪明的大脑，有很多新奇有趣且极富创新力的项目。本场活动的嘉宾 Masa，他所创立的 Secured Finance 也是我们投资的 Web3 项目之一。今天我也很荣幸能够邀请到他，聆听他对整个 Web3 行业监管态度的看法。

最后补充一下石木资本投资理念，我们相信自己可以成为东西方沟通交流的桥梁，连接东西方两大市场资本市场资源和相关 Web3 项目，关注双边市场发展，扩大 Web3 在国际上的影响力。亚太地区和北美地区是全世界最大的市场，有待我们持续深入地探索。

Q1

Mandy：Omer，最近CoinDesk最新发表了您写的一篇题为《纽约在加密货币监管方面应该向香港学习》的文章。在文中您观点犀利，痛斥 SEC 对加密货币行业的监管，同时在文中您也对北美加密货币监管方向也给出建议，就是学习香港。该文章在北美及欧洲加密货币行业掀起惊涛骇浪，在推特上更是有 11.5K 的转发，引发大家热议。

听说在这篇文章发布前，您与纽约市长办公室、SEC 及Coinbase进行了密切接触，三方就北美加密货币监管及行业发展进行了深入的会谈。作为之前在纽约及硅谷执业的证劵律师、Coinbase 的好友及顶级投资基金的创始人，您为行业发声及战斗的精神让人钦佩。您能分享一下你写这篇文章的动机是什么吗? 您向 Web3 社区和政府（比如纽约市政府和华盛顿特区的美国联邦政府）传递的基本信息是什么?

Omer Ozden：过去一百多天，美国 SEC 的一些委员对 Web3 发出恶意信号——主要是 SEC 主席 Gary Gensler，华盛顿方面并没有像他那么活跃。这些恶意信号让一些投资人萌生退意，开始减少加密相关投资，甚至是停止投资、转战其他领域，一些不错的加密项目估值也不断下滑。这意味着，整个美国市场的最好的投资者以及最聪明的创业者，正在一步步逃离美国市场，资金以及就业岗位也慢慢退出美国市场，这种趋势是非常不利于美国 Web3 行业发展。

其实，这样的趋势在 2021 年的大陆也出现过。过去 18 个月形势逆转，香港态度开始明确，逐步放松对加密货币的管控，趋势逐渐向好。

如今的美国 Web3 领域，需要有一个人站出来发声。这个发声对象可以是律师，也可以是其他人——当然，律师会以一种更加智慧的方式让更多人听到不一样声音。毕竟 Web3 之前一直强调技术创新，大家的关注点放在代码本身；在技术创新之外，Web3 也需要法律框架创新，这也是我们今天请来律师参与讨论的原因。

我觉得，整个 Web3 行业发展需要多方支持，要有政客、监管机构、立法者、律师。我写这篇文章也是我的责任所在，我的动机是希望整个行业向好，让纽约积极地向香港这些地方学习，因为这些城市已经给我们树立了非常好的榜样，特别是香港在过去六到八个月内的一系列动作，非常值得我们效仿。

那么，美国究竟应该怎么样向香港学习呢？

第一，提供宽松的环境和政策。2021 年到 2022 年下半年，大陆以及香港出现大量资金、人才、就业岗位外流到新加坡、迪拜、硅谷。Web3 项目高度灵活，一旦出现打压就会快速寻找其他更合适的城市，同为创业者的 Masa 对此应该深有感触。比如，Web3 项目在日本受到监管方加税要求，所有 Web3 创业者就会快速转向税收政策更加灵活的城市。香港政府非常聪明，他们意识到了这一点，也积极地与 Web3 行业的专家、项目方、投资人沟通，并在今年快速转轨。

第二，香港政府有一点非常值得我们学习，特首主动带头宣传 Web3 以及加密货币。香港的案例能不能复制到纽约上？纽约市长 Eric Adams 曾有意把纽约打造成加密国际化枢纽以及加密友好城市。比如他在上任之初，接受 BTC 作为工资支付方式，此举无疑形成了良好的示范，也在纽约这样一个最能够代表美国文化的城市起到推动作用。然而，纽约市市长的行为并没有得到华盛顿相关监管方的认可。在我们看来，现在一些政客只是利用一些不公平的手段，想要再度保护华尔街传统金融的利益。他们的所作所为，在一定程度上不利于美国技术创新和法律创新。

过去一段时间，Coinbase 发起了“推动美国前进”全国加密运动。在这样一个开放社会中，总需要有人发出声音，提出不同意见。现在无论是民众还是业界人士，亦或者是纽约市这样代表先进方向的政府，都对这些政客提出不同意见，并且不认可他们的保守行为。

《纽约在加密货币监管方面应该向香港学习》这篇文章的中文版，我也放在了Twitter上，大家感兴趣的可以关注一下：https://twitter.com/OmerOzden0x/status/1676596591828824067。

Q2

Mandy：Joy，2023 年 5 月 31 日，香港证券及期货事务监察委员会发布了《关于虚拟资产交易平台新发牌制度过渡安排的通知》，对新虚拟资产服务提供商（“VASP”）许可制度下的过渡安排进行了补充说明，该制度于 2023 年 6 月 1 日生效。您能否为我们详细解释一下，项目方和普通加密货币爱好者应该如何看待这项政策？是否还会有更多的政策变化，可以为大家详细解读下么？您能否能简要介绍一下香港许可代币的框架条件？

Joy Lam：目前香港加密行业机会非常多，整个行业发展是动态的。您刚刚所提到这个通知，也只是香港政府所推出的诸多法案当中的一条，其基本目的是打造一个全方位的立足香港本土的加密货币生态系统。

我也想和大家分享一下，过去一段时香港政府的一些动作。去年 11 月份，香港特区政府发布一份宣言，承诺将香港打造成加密货币和 Web3 项目的枢纽。12 月份，监管传统银行的香港证券及期货事务监察委员会（简称「监察委员会」）同意设立比特币 ETF，这可以说是香港史无前例的第一次。此后，监察委员会提出，他们会针对加密代币提出具体政策指导。上周，监管委员会正式承诺设立一个任务小组，专门负责制定 Web3 具体细则，而任务小组负责人则是负责香港整个金融事务的领导，这个班子里还有一些其他官员参与，这是一个利好的消息。

我相信，5 月 31 日发布的通知不会是最后一条。香港政府已经给了一个明确的信号，他们将积极推动整个 Web3 行业可持续、稳健的发展，这是一个长期的地区战略。很多 Web3 企业及投资人也深受鼓舞，他们觉得这是香港市场准备好了要长期拥抱虚拟资产发展的良好信号。

香港政府虽然提出多个有利政策，但想要拿到香港牌照并不容易，需要经过严格流程，要有高标准的授权过程和完整的企业合规流程，要确保投资人安全，确保市场安全，确保市场自由流动并有长期可持续增长的潜力。比如，对所有上线交易所的代币要进行严格审计和审查，做尽职调查；98% 的客户资产要进入冷钱包管理；如果面向零售用户（散户）开放交易，需要经过更加严格的审查。规则非常严苛，要拿想干牌照绝非易事。

总得来说，香港虽然政策利好，但也并没有放松监管，甚至香港对加密行业的监管比世界上其他国家和地区更严苛。很多地方监管策略放在 AML （反洗钱）上，香港在这一基础上，还关注市场完整性和对投资者以及参与方的长期保护。

Q3

Omer Ozden：感谢 Lam 给我们分享不少政策方面的细则，我问一个更加细化的问题。比如截止今年 7 月，已经有很多交易所提交了申请，你觉得最后有多少家会得到批复（申请通过）？可能不会有准确的数字，可以根据你的直觉来判断。

Joy Lam：这个问题问得非常好，在过去一段时间有很多人问我同样的问题。申请牌照的公司，他们会问需要花多少时间、要花多少成本以及究竟有多高比例能够最终拿到香港牌照。

我们也没办法预测最终结果，只能说想要拿到牌照非常难，特别是现在申请的企业很多，需要花费大量的时间。香港委员会也在按部就班地推进流程，他们需要审查哪些平台是合适的，确定哪些平台需要额外补充材料。不到最后一刻，谁也不知道最终结果。

不过，根据香港方面的意见，现在申请牌照的企业，只要满足所有要求和细则，原则上两到三个月就可以拿到牌照。我们预测，差不多明年上半年会有一部分公司拿到牌照。很多公司在通知发布前就已经开展加密业务，只要业务合规还是会顺利运营下去。

Q4

Omer Ozden：香港是一个高效的城市，我在香港待了五年，把它当做第二个纽约。无论是资产、资本市场活跃度、热带海洋气候还是摩天大厦，都给我留下深刻印象。我相信 Web3 在香港快速发展，能够吸引大量的聪明人尤其是美国项目方和投资者去香港发展业务。我想问一下你们对香港发展 Web3 的预期和态度？

Joy Lam：现在香港政府考虑推出加密指南，向一些在港申请牌照的企业提供更好的服务，帮助他们开展相关标准合规工作。

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  SEC批准了CBOE的规则变更，允许在其交易所上市和交易现货以太ETF。这将为未来的法律胜利铺平道路，吸引更多对比特币和以太坊的投资。以太坊不是证券，也不是由中央实体发行，其去中心化程度高。以太坊向PoS的转变是通过社区共识推动的，拥有强大的开发者社区和广泛的应用生态系统。美国监管机构对以太坊的立场不一致，但两党对数字资产的支持反映了选民的广泛参与。预计随着新法律和法庭的支持，将吸引更多投资比特币、以太坊和其他开源区块链软件。

不管是美国从业者，还是世界上其他国家从业者，现在都在不断寻找更多的市场机会。香港可以更好更严格地进行合规管理，我觉得市场都将迎来根本变革，同时也为为合规从业者快速拿到牌照提供机会。

现在，香港政府需要打造一个强有力、可持续发展的虚拟资产生态系统。这不仅是对 Web3 从业者具有吸引力，更是对传统从业者（特别是基金经理）来说也是一个很好的机会。他们会思考，未来采取什么样的交易策略，需要和什么样的对手方在虚拟资产领域进行一些抉择。

这一切，对整个加密市场系统的重新构建是一个重要的积极的挑战。这意味着，香港作为传统国际金融中心的大门真的打开了，而且是向虚拟资产打开了。与此同时，香港又推出完整的监管框架，将在未来迎来更进一步的发展。

Q5

Mandy：Masa，Secured Finance 作为一个去中心化的金融平台，面对中心化交易所被监管，是否会对你们日后的发展提供一些思路或者给去中心化资管平台带来更多机会？美国跟日本的监管有何不同之处？Secured Finance 协议与现有的 DeFi 平台例如 UniSwap、AAVE 和Compound有何不同之处？Secured Finance 是如何适应不断变化的监管环境的？

Masa：回答第一个问题，中心化交易所受到监管，并没有直接影响到我们去中心化平台，我们去年相对来说比较好。大家可能看过报道，去年 UniSwap 连续四个月总体交易额都比 Coinbase 高，这意味着去中心化平台没有受到监管影响带来的影响，相对来说更有韧性。我一直认为，去中心化平台是受智能合约直接监管的，只要有一个设计良好的智能合约，没有任何错漏和模糊性，去中心化平台明显优于中心化平台。

第二个问题，日、美监管差异。我在美国和日本都有工作经验，我本人也是日本人，我还参与日本行业《Web3 白皮书》起草。上周我参加了一次日本的 Web3 大会，见到了负责全国 Web3 发展的日本 LDP（自民党）Web3 秘书长。他在峰会上做了演讲，提出要在日本设立一个透明的、稳定的加密货币架构，推出相关具体指南和操作原则。这意味着，日本并不会出现任何针对 Web3 的恶意负面行为。上个月，我还看到一个利好消息，日本立法者将推出鼓励银行间利用加密货币交易的法案，不同银行已经成立银行联合会，将会推出稳定币来并提供给整个社会，这是一个相当积极的信号。

我个人认为，日本监管方并不会像美国 SEC 一样推出任何具有强制性的规章制度。美日差别在于，日本监管方有积极的动力推动立法，鼓励整个 Web3 发展，而美国监管方虽然本身较为强势，但是并不能直接推动立法，这是两者之间的差别。

第三个问题，Secured Finance 与其他竞品有何差异？现在很多 DeFi 平台的目的是想提高市场份额，只关注短期市场；我与其他创业者的差别在于我有传统金融的背景，更多关注长期资本市场从而撬动更多资金，可以为行业引入增量。现在大部分去中心化平台，没有真正撬动传统资本市场的力量。

有什么具体指标或者参数可以证明公司在快速发展？我们公司发展非常迅速，最重要的一个指标就是社区发展相当快。比如推特粉丝数达到 5.3 万，Discord 粉丝数达到了 5.4 万，在相关 DeFi 平台上的排名上位列第四；每周针对社区用户和粉丝还会开设周会，大约有两三千左右人参与。我们也非常感谢众多投资者积极关注我们，随着社区发展方面取得进步，我们预计未来在代币上面也会取得非常高的成就。

Q6

Omer Ozden：刚刚说到整个日本政府、执法机构对发行日元稳定币有强烈动机和预期，这对大量机构投资者，尤其是资金充裕机构投资者而言是重大利好消息，想请您重点补充介绍一下。

Masa：我从两个角度回答这个问题，第一部分针对日元稳定币未来发行的重要意义。

我觉得，在日本境内发行以日元稳定币是相当重要的，可以很大程度上刺激日本本国经济发展，未来我们就可以用日元稳定币进行交易和结算。全世界最大移动通讯公司曾承诺，提出要投资 40 亿美元打造加密钱包，未来进行日元稳定币交易；日本银行界联盟也承诺，为零售用户开发个人账户，防止个人私钥泄露。所以未来实施日元稳定币，可以让其较为便捷地进入民众的日常生活中，让大家进行日常交易和结算。

第二，对于我们公司本身影响。Secured Finance 本身就是一个交易平台，我们非常看好日元在全球扮演的重要角色，不仅仅在加密货币领域。前不久，巴非特收购了大量以日元为基础的股票，随后又发行了大量以日元为基础的债券。用日元进行借贷非常方便，利率较低，并且可以省去大量资金成本，这是一个交易战略选择。未来，美元稳定币和日元稳定币之间合作可能性非常大。我们常见的几大美元稳定币（USDT、USDC），未来加上日元，可以覆盖全世界最大的几个币种。Secured Finance 不只是一个加密货币公司，更是一个金融交易平台；未来我们不会仅仅停留在加密货币领域，我们还可以把加密货币跟实体经济和实体货币联接起来。

Q7

Mandy：5 月 22 号，Coinbase 发起了“推动美国前进”全国加密运动，旨在强调加密货币作为一种基础技术的关键作用，它将更新全球的金融体系。而 6 月初，美国证券交易委员会（SEC）分别起诉币安和 Coinbase。它指控币安及其创始人经营“网络欺骗”，指控他和他的交易所犯有 13 项罪名，并指控 Coinbase 是一家未注册的经纪交易商和证券交易所，将客户至于风险之中。您如何看待 Coinbase 的运动以及 SEC 针对他们采取的行动？事情是否陷入困境，或者这是否意味着变革必须来自SEC内部？为什么 SEC 在美国对加密货币采取这种方式？

Omer Ozden：Coinbase 发起“推动美国前进”全国加密运动，本质上是为了推动技术创新。在我们看来，SEC 本身有一个很强的不良动机，他在一定程度上想吓退加密行业的主要参与者，并且他也希望对于整个加密货币和 Web3 领域起到威慑作用。

现在大家看到，一些加密货币交易所花钱最多的地方，就是进行美国政府所要求的合规检查，而且现在全球最大交易所Binance也被SEC起诉。我们可以猜测他们背后有什么动机？现在美国官方要求所有交易所要完成合规内容，几乎是不可能完成的。但是哪里有压迫哪里就有反抗，所以现在听到很多人站起来发声。并且现在整个加密市场规模非常大，一些大平台也有能力雇佣最优秀的律师帮助自己维权。

我们还发现一个有意思的现象，SEC 针对的一直是作为第三方平台的交易所，没有主动针对代币或者是项目发行方。之前 SEC 对Kraken直接罚款三千万美元，并没有直接关停。因此，我个人认为，它是想起到威慑和恐吓作用，并不是取缔整个加密货币和行业。

我也想提醒今天嘉宾和听众朋友，我们看到是硬币两面：一面是 SEC 不断通过起诉方式来打压、恐吓一些加密平台，导致绝大部分公司都需要花高昂成本执行相关合规制度；另外一面，传统华尔街企业和金融从业者不断投资加密平台和行业。我们很高兴看到，过去一百天内整个行业快速发展，一些资金充裕的机构投资者进入加密货币领域并加大投资。

用一句话总结，现在整个加密行业就是一场博弈，SEC 站在一方，加密企业站在一方，我们 RockTree 也加入了这场博弈中。我们看到了 Web3 行业的成长潜能，我们始终相信 Web3 技术创新是变革行业、引领未来的重要力量，我们也为自己投资这些企业和项目深感自豪。

Masa：我完全同意 Omer Ozden 所讲的，我觉得 SEC 现在的举动，意在恐吓从业者，并且不会持续太久，今年年内就会发生一些转变和口风变化，我对这一点非常自信。

BIS（国际清算银行）在去年 12 月份发布一份文件，内容是希望审慎对待加密货币的发展，也为全球各国央行的工作奠定基调。因为这份文件，日本政府修改了加密货币相关法律；因为这份文件，现在绝大部分银行认为，稳定币并不会对银行业产生风险，而且也鼓励银行在一级资产中持有更多加密货币。现在日本银行已经规定，从 2025 年 1 月份开始，银行一级资产中的 2% 可以用比特币进行计算。

我做了一个简单统计，如果全球所有银行一级资产中 1% 都是比特币来计价交易，这会带来三万亿美元的资金，是现有比特币市值的六倍左右。同时，我也看到 J.P.摩根测算结果跟我的非常相似，比特币规模会增长到现在的五到六倍。这意味着。传统金融行业是可以加入加密货币的大盘中来的。现在 SEC 的所作所为，表明他们并没有准备好接受潮流的冲击，但是我对这个行业未来发展还是非常自信和乐观的。

Joy Lam：除了诉讼法律问题，美国的监管也会给很多 Wbe3 企业带来经营问题，并且一些针对企业提供的二级服务，包括资管、金融，都会惨遭波及。美国这种强势行为所带来副作用，可能给世界上其他地区带来很多机会。比如香港，正在积极推动整个加密货币和 Web3 市场建设，这意味着香港市场有机会抓住更多潜能。

Q8

Mandy：Joy Lam，你是如何看待未来一两年全球监管环境的变化？我们有很多不同的国际司法管辖区正在寻找促进创新的方法，以在国内保留就业、人才和资本，而世界上最大的经济体却正在走一条截然不同的道路，美国 SEC 监管使得很多加密企业被迫搬到海外--您如何看待这一切，加密领域的项目和企业可以考虑哪些有趣的趋势，以最大限度地发挥其在全球舞台上的潜力？

Joy Lam：其实刚刚我们探讨过程中可以得到基本结论，全球监管框架和环境差异巨大，各不相同。有的国家可能是全面拥抱整个行业的变化和发展，有的国家还在恶意驱逐中，因此要判断未来一到两年全球监管环境的变化并不容易，我们可以观察到几个趋势：

第一，全球法规会走向一个协同化和标准化过程。现在虚拟资产越来越成为主流资产，意味着全球不同地区和国家会有更多共识以及共同认可的操作方法，全球执法、立法层面也会不断进行统一，逐渐清晰化。现在欧盟首次提出了针对虚拟资产相关法规（MiCA 法案），这意味着在未来一到两年内，这种全球协调化的窗口会越来越靠近。

第二，随着 AML 技术进一步推广和应用，更多金融反恐活动会铺开，有更严格的规章制度，针对反洗钱的操作也会加紧。香港针对稳定币这一块会加强监管、监督行动——香港提出从 2024 年开始，会针对稳定币做严格审查审核，我也相信香港不是唯一会这样做的地区。我们还要考虑未来变化，无论是交易所还是钱包背后的支持企业，他们未来可能到监管机构汇报交易内容和次数，并且也需要在税收领域做更多协调和考虑。

同时，Omer Ozden 提到过加密行业和项目必须非常灵活，能够积极快速反应以应对市场不同变化。全球法规有所差异，而且不同领域规定各有不同，就意味着各个企业以及项目，需要快速了解监管机构是怎么操作、怎么执行，会有哪些变化，有哪些架构值得我们了解和应用。所以，一切都在快速变化中，要求企业和项目方要灵活处理。

Q9

Mandy：Masa，Secured Finance 是一个相当先进的新型机构级交易平台。你们对 DeFi 产品有哪些新的思考方式？在监管日益严格的环境中这意味着什么？您认为担保融资有哪些机会？我们看到，日本、香港、迪拜或其他地方已经取得一些进展，您认为哪种类型的国际监管标准最有前途？

Masa：我们现在投资分两大部分，一个是去中心化，一个是传统金融。这两部分投资中间有一条鸿沟，天然地会阻碍资本流动，阻止相关金融产品创新。我们的想法是，给两者之间提供资金池和解决方案，我们就像是一个门户，可以让资金流动。

两年前我们提供了第一个服务——拆借服务，我们已经发行零息债券，让大家可以在两者之间进行拆借。第二，进行衍生品交易，衍生品能够为传统金融和去中心化金融做一些风险对冲，所以对冲解决方案是下一步计划。第三，我们希望未来做一些比特币价格锁定服务，比如某一个时间节点，比特币价格在浮动区间，可以对高位价格进行锁定，这种方式也能够产生一些交易机会。

相较于个人投资者而言，现在机构投资者更关注如何规避风险，如何完成监管合规，如何保障他们的资金安全。所以为了满足他们的需求，降低他们的风险，Secured Finance 提出了“五大支柱”解决方案，包括技术金融创新、运营保证、现金流流动性充裕、风险管理、合规保障。通过五大支柱，我们会深挖究竟现在监管机构他们关注点是什么。

通常来说，监管机构关注两点：AML 以及 KYC。我们在这两方面有足够多的经验，可以为机构投资者缓解风险。比如我们公司市场负责人，他在传统金融机构做了 14 年交易相关内容，所以非常了解用户需要什么，交易双方需要什么，以及机构投资者需要什么，这也是我们能够为机构投资者管理风险的一个优势。

Q10

Mandy：最后一个问题问三位嘉宾，距离比特币减半还有 10 个月，从历史上看，加密货币市场的周期在减半之前或之后都产生了巨大的动力，有一个很大波动，尽管现在我们已经进入了一个更加成熟的全球监管市场，随着区块链技术本身的成熟，未来一两年这个周期会相似还是不同，可以跟大家分享以下你们的看法么？

Omer Ozden：说到周期尤其是投资周期，它的规律是非常相似的，现在肯定是处于偏熊市状态。即便如此，我们还是看到很多项目非常认真的对待市场发展。纽约、硅谷、德州、加拿大、德国、乌克兰、日本等国，有大量的项目还在默默做事，有大量创业者、创始人和顶尖人才正在摩拳擦掌。我们也期待 2024 年能够拥抱牛市。

Masa：比特币减半确实是大事件，对整个行业来说都是一个大动作。我想援引一句话，在传统金融和去中心化金融两者之间一定会出现大事件，这个大事件可能意味着大量资本在彼此之间流动。

Joy Lam：听了 Masa 的话我很有感触也很赞成。一方面，加密货币遇到更多监管，似乎监管压力以及整个行业从业者的不确定性会非常强；另一方面，无论是项目、市场还是行业，愈发成熟，能够获得更多的成长空间。

所以，我们好像是跷跷板两侧，需要找到平衡。我们看到行业项目激增，流入资金会越来越多，这意味着监管方有很大压力，要求我们在强监管环境下要找到一个平衡，同时要准备好迎接更多的项目和更大的资金流。

Mandy：最后非常感谢各位嘉宾的精彩分享，我们今天的活动到这里就结束了，希望各位能在RockTree OG Talk Series 的分享中有所收获。下一期 OG Talk Series 也会在不久进行，可以点击直播间里“关注我们”里扫码关注下 RockTree 的公众号及电报订阅频道，提前锁定下一期的 OG Talk Series。感谢大家。

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