长推：浅析UniswapX面临主要问题及DEX赛道发展趋势

注：原文来自@0xJamesXXX发布长推，CHAINLOOK整理编译。

聊一聊UniswapX的几个问题以及DEX赛道的发展趋势。

1，UniswapX 是不是范式创新

2，UniswapX的推出，影响到了哪些角色

3，DEX赛道发展叙事和竞争维度

以下几个问题的讨论需要建立在你对UniswapX设计了解的前提基础之上，所以如果你还不了解UniswapX是什么，建议先阅读下方 @TechFlowPost 发布的这个内容。

1, UniswapX 是不是范式创新？

之前有博主提到UniswapX的推出“堪称” 范式创新。但是这个表述是不太恰当的。

因为对聚合器赛道有一定了解的朋友，都会知道UniswapX中的产品逻辑除了跨链交易外，几乎和 @CoWSwap 早就实现的产品没有区别。

（UniswapX的跨链交易功能目前也没有推出）

所以也不难理解 @CoWSwap 官推以及CT上众多DeFi KOL 发推嘲讽 @Uniswap

关于链上和链下流动性结合的趋势，我也在一年多前的“链上流动性”研报中有过预测。

https://mp.weixin.qq.com/s/grDg0reN14pgUvF4OURNFw

所以第一个问题的结论：

UniswapX 并非是 “范式创新”。

同时相关官方人士的“创新”论述，也引起了DeFi行业相关项目方以及从业人员的反感。

2, UniswapX的推出，影响到了哪些角色？

a. 交易者 （获益）

UniswapX的推出最大的获益方肯定是交易者，通过UniswapX可以获得更好的交易价格（链下做市商报价与链上AMM价格相竞争）和 MEV保护等。

b. Uniswap LP （受损）

在UniswapX推出前，Uniswap AMM可以捕获的交易量有几个来源。

1. Uniswap前端的散户交易

2. 其它聚合器导入的交易

3. 基于Uniswap AMM的MEV bot类的非主动交易方

而这些交易量产生的交易费用是Uniswap LP获益的来源。

但UniswapX推出之后：

1，Uniswap前端直接的交易一部分会被接入UniswapX的做市商吃掉。

2，可能会吸引一部分其它聚合器用户来UniswapX进行交易，但本质上不会增加Uniswap AMM交易量，因为在之前的聚合器也会对其流动性进行聚合。

3，防MEV bot的设计可能导致这部分交易下降。（需要后续数据验证）

因此逻辑推导的结果就是：

通过Uniswap AMM产生的交易量下滑 => LP的收益减少 => LP TVL 下降 => AMM流动性变差 => 通过Uniswap AMM产生的交易量下滑

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  5月，加密货币市场总市值增长8.6%，DeFi市场TVL上涨21.7%，NFT市场总销售额下降41%。美国证券交易委员会批准现货ETH ETF，美国众议院通过《21世纪金融创新与技术法案》，推动市场上涨。排名前十的代币中，Solana表现最强劲，价格上涨33.9%，DeFi TVL上涨33.4%。但NFT市场大幅下滑，总销售额下降41%。

（ps：传说中的死亡螺旋？）

c. 其它聚合器以及（未推出的）跨链交易平台

这个因为是互相直接的竞品，所以肯定会受到Uniswap强大品牌力的冲击。这里不再赘述。

d. CEX 中心化交易所

对CEX的影响我这里直接贴一下Todd老师的论断，非常一针见血。

同时，Uniswap 手机端APP的持续布局可能会对CEX在移动端上的主导地位产生一定的冲击。

3， DEX赛道发展叙事和竞争维度

因为这个话题深挖起来又可以写一个上万字的研报，在这个长推中我只写一些比较核心的观点和项目。逻辑和数据论述只能之后有时间再详细写了。

目前几个主流的DEX竞争维度和叙事：

A. 基于Uniswap V3的创新

a. @izumi_Finance 首创的DLAMM 支持纯链上基于集中流动性AMM的订单簿交易。

b. @traderjoe_xyz 基于DLAMM设计的简化版本 LiquidityBook和流动性挖矿生态。

c. @mavprotocol 基于UniV3做的LP侧的模型创新，服务特定场景的被动LP。

B. 基于代币经济学的创新

a. Curve 生态基于ve模型的一整套DeFi套娃和贿选项目。

b. Solidly之后基于ve(3,3)模型的DEX项目，目前龙头为OP的 @VelodromeFi

C. 聚合器和跨链交易DEX

以上三个DEX赛道已经相对成熟，我们也很难看到在这些框架内的大的创新，因此我们更应该关注一些新兴的DEX叙事

A. Uniswap V4 和 @ambient_finance

Uniswap V4的核心设计其实不是Hook，而是更底层的Accounting Model，这个逻辑是可以改变所有底层AMM智能合约的核心设计。

B. crvUSD，将crvUSD的动态清算与交易者相结合，可以实现负手续费的交易结果。

具体实现非方式可以参考 @DeFi_Cheetah 的这个内容。

C. 其它蓝筹DeFi项目的升级版本 (欢迎补充)

@synthetix_io V3

https://aicoin.com/article/357847.html…

D. 基于GMX模型的Perp DEX可以把更大体量的外汇、大宗商品、股票交易等带到链上。

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