以太坊宣布合并后，衍生品市场情绪集体爆发
以太坊期货和期权总未平仓权益飙升至新高。
原文标题：Rising Speculation – Evaluating the Explosion In Derivatives Interest
原文作者：Bitmex
编译：Nicole，MarsBit Intern
本文是我们正在进行的加密研究系列内容的一部分，由比特币杂志团队制作，BitMEX赞助。
关于以太坊以及它即将迎来的合并
上周，以太坊宣布，从PoW(工作量证明)共识机制到PoS(权益证明)共识机制的合并已进入最后阶段。这一承诺已久、却一再拖延的事件可能终于要发生了。
这篇文章是我作为比特币的支持者对于以太坊和更广泛的加密生态系统框架的思考。
尽管比特币和以太坊之间经常相互比较，但在《比特币杂志》看来，鉴于两种协议的不同特征，它们之间所谓的智力辩论相当荒谬。
下周，《比特币杂志》将发布一份深入分析本次合并和转为Proof-of stake权益证明所需的技术要素、风险因素，以及其让ETH产生强烈“超声波”效应的观点。
虽然比特币杂志是一个以比特币为核心和重点的出版物，但作为分析师，他们喜欢客观地看待市场，不断评估所有预先确定的假设。
所以，让我们深入了解比特币和以太坊市场的一些最新发展，尤其是最近人们对以太坊衍生品激增的兴趣。
比特币和以太坊衍生品前景
据估计，合并将于9月15日进行，以太坊衍生品押注已呈指数级增长，以太坊期货和期权总未平仓权益飙升至新高——但实际情况远不止如此。
从硬分叉到权益证明的发生，发生分叉的可能性越来越大，因为会有一些矿工和其它利益相关者会继续使用PoW来构建和促进以太坊协议。
与2017年Bitcoin Cash硬分叉有点类似，比特币是由大量拥有区块的支持者形成的，以增加交易吞吐量，以太坊持有者将从空投中得到分叉的PoW资产，而转向PoS共识。
这两个分叉的关键区别在于，2017年的比特币分叉之战是一场支持现状在位者（拥有少量区块链的旷工）与一群希望改变共识的强大异见者之间的战斗。而目前以太坊的分叉提议，是由社区集体同意的，因为他们希望通过“社区治理”来改变核心共识机制。
一个是自下而上企图抵抗共识改变的过程，而另一个是自上而下处理共识变化的方法。
一个关键的区别
这种潜在分叉的动态已经导致投机者开始在期货市场上蠢蠢欲动，他们想要通过购买现货以太坊，将更多的币收回个人托管，然后做空期货来对冲风险(尽管许多市场参与者会在合并时做多)，以获得这种“免费空投”。
这导致永续期货融资和季度性期货基础明显低于牛市期间(或市场以相似的市场价格交易时)。市场目前处于现货溢价期(期货价格低于现货价格)，年化基础为-6%，这是因为部分在持有现货库存(以获得空投)的同时，保持市场中性的需求。
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与期货市场的异常活跃类似，期权市场的活跃度也呈爆炸式增长。以太坊的未平仓期权占其总市值的比例已超过3.6%，而比特币的未平仓期权则在其市值的1.2%左右徘徊。
令人惊讶的是，以太坊的期权市场未平仓权益的快速增长已经超过了以美元计算的比特币。
特别是，有大量关于ETH 9月到期看涨的猜测(应该发生在合并之后)。以下显示的是以执行价格(ETH和美元)计算的期权未平仓权益。
看涨期权的最高行权价高于4000 ETH(高于当前市场价格100%以上)，在全美未平仓合约中，有三个单独的行权价高于1亿美元。另一方面，尽管以太坊占比特币市值的50.8%，但比特币看涨期权价值超过1亿美元。
这至少表明了对以太坊的大量短期投机兴趣。这也可以从两种资产的期货未平仓权益占市值的百分比中看出，自数据采集开始，以太坊一直处于领先地位。
然而，所有这些投机活动都有一个权衡:波动性增加。看一下比特币和以太坊的三个月隐含波动率就会发现，以太坊始终领先于比特币。
系统中每单位杠杆率的增加会导致波动性的增加。
最后结论
下周，《比特币杂志》将发布关于深度分析合并的所有内容，包括支持和反对以太坊和权益证明系统的长期可行性的内容。
对于优先关注比特币的读者，他们可能会问今天的文章与比特币有什么关系，《比特币杂志》的回应如下:
现实情况是，随着比特币在全球范围内的普及和流动性的增加，它越来越多地与各种资产类别进行交叉担保。就像比特币对传统金融系统的波动做出反应一样，它也会对更广泛的加密生态系统中的各种资产/事件做出反应。在更技术的层面上，对于下周的发布，我们认为，这将使我们能够更加准确地区分比特币和以太坊以及各种山寨币之间的根本区别。
责任编辑：Felix
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