代币经济学指南：怎样分配才是最好的方式？
核心团队最好少于15%，早期投资者最好不要超过25%。
原文作者：Lady of Crypto
原文来源：Twitter
编译：西早先生，MarsBit
下面是我写的完整的代币经济学大师级指南。
接下来我会分析500倍回报的加密项目（比如$SOL 和 $AXS）的代币经济学是什么样子的。
如果对我的指南有需求，我会把它做PDF文件，并涵盖更多的例子。
如果你不了解代币经济学，你就是在赌博，而且你会输得很惨。
读完本文，你就能成为一个代币经济学专家，可以在几分钟内从垃圾币中找到不错的加密货币。
基本术语：
- 供应量：流通中的代币
- 总供应量：即将流通的代币总量
- 市场价值：流通代币的总价值（美元）
- 完全稀释价值（FDV）：以美元计价的总供应量的总价值
你可以在CMC或CoinGecko上找到这些数据。
了解这些术语有助于你发现代币经济学的问题。如果某个项目的供应量与总供应量相差很大，这就要引起你的警觉。
为什么呢？
供求理论认为，某种东西的数量越多，其价值就越低。
◆◆供应量 ◆◆
下面这个代币只有13%的供应量在流通。随着其他90%的供应量被释放到流通领域，该代币的价值可能会从目前的1美元出现下跌，除非需求量出现大规模的上升。
或者除非供应增长缓慢。
随着时间的推移，代币供应的增加被称为发行（emission），发行的速度很重要。
如果该代币在未来三个月内达到最大供应量，那么供应量的增长将非常快，需求不可能随之增加，该代币将失去价值。
然而，如果发行缓慢，十年内都不会达到最大供应量，那么短期内的供应增加不会对价格产生重大影响。
但你在哪里能查看发行量？
你通常可以在代币白皮书中找到这些信息，就像下面这些表格一样。你想看到的是几年内的稳定增长，而不是巨大的峰值或急剧的增长。专业提示：有些项目将图表拉长，使增长看起来很稳定，其实不是。
发行可以来自质押奖励、空投、用户使用dapp的奖励，当然还有解锁。解锁的代币来自于给早期投资者、团队、财库和其它。一般你可以在白皮书中找到分配的详情。
代币的分配是非常重要的。例如，如果40%的供应量被分配给早期投资者，而代币会在几个月内解锁，这就是一个问题。早期投资者通常是积极的卖家，因为他们往往收获了5-10倍的涨幅。你不也是吗？
我眼中理想的代币分配方式
团队：15%或更少
顾问：低于10%
早期投资者：小于25%
公开销售：不到10%
营销：10%或更少
生态：至少10%
财库：至少15%
流动性：20%或更少（**下文详述）
我们把这些拆解一下。
-- 团队 --
核心团队得到多少代币。我期待看到他们给自己分配少于15%。再多的话，我就会怀疑他们的动机。
-- 顾问 --
他们为项目提供专家建议/指导，获得代币的奖励。我希望看到他们得到的总和少于10%。
-- 早期投资者 --
通常被称为种子轮、VC、私募、战略、KOL或天使轮。这些通常是拥有大笔资金的早期投资者。我不希望看到超过25%的代币分配给他们。超过20％就要引起注意，超过25％则几乎是不可能的。
--公开销售 --
这是 ICO/IEO 的价格。通常是通过launchpad卖给没有大钱的早期投资者。我期待看到不超过10%的代币分配到这。超过10%通常是砸买卖的事。
-- 营销 --
这是一般的营销预算。我希望看到10%或更少的代币用于营销。虽然营销很重要，但为营销投入太多，可能就无法为项目本身留下足够的代币。
-- 生态 --
这是社区通过质押、流动性挖矿、空投、奖励等获得的。我期望看到社区至少有10%。许多项目会有20%甚至更多，这很好。为社区做贡献通常是正确的做法。
-- 财库 --
这是项目的基本营运资金，用于支付员工、稳固伙伴关系和日常开支。我希望在这里看到超过15%的分配，因为周转资金很重要，资金耗尽意味着项目的死亡。
-- 流动性 --
部分代币进入DEX/CEX，提供流动性。有些项目比其他项目需要更多的流动资金。只要流动性被锁定2年以上，即使有20%的代币流向交易所也无所谓。
-- 其他 --
以上是主要的分配方式，一些项目可能有其他的模式。例如，一些项目有基金会的结构，所以他们将代币分配给基金会，然后由基金会来主导代币分配，比如给生态上的项目拨币。
接下来是vest，也就是如何将代币分配给上述每一方。
如果所有的代币都立即分配，那么每个人都可以大量抛售，项目就没有机会了。因此，各方每隔X个月就会收到X个代币，直到全部分配完毕。
这有几个你需要知道的术语。
- TGE：意思是代币生成事件，这基本上是代币首次发行的日子。
- 悬崖期（Cliff period）：这是vest开始释放前的时间。
vest是一种平衡行为，并且，项目不能有过于严格的vest，因为那样就没有人愿意投资了，而宽松的vest意味着早期投资者可以在早期大量抛售代币，使价格崩溃。
多年来，加密货币的vest问题已经得到改善。
你可以在项目的白皮书上看到他们的vest时间表。
在评估vest时，关键因素是早期投资者在TGE发布时，拿到小于10%的分配，至少三个月的悬崖期和几年的分配时间跨度。
vest的关键是代币的缓慢而稳定的增长，没有突然的高峰，特别是对早期投资者来说。下面是此类的例子：
◆◆需求 ◆◆
刚刚我们讲完了供应量，现在我们来看看需求。以下是最常见的对代币的需求形式。
- 持有的激励机制
- 价值储存
- 社区
- 实用性
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我们把这些一一拆解。
-- 持有的激励机制 --
可以说是需求最重要的驱动力。如果持有代币对持有人有利，通过奖励质押年收益或流动性挖矿，需求一定会增加。
只要赚取的年收益与竞争对手相同或更高，并且被认为是安全的，激励机制就起作用了。
-- 价值储存 --
需求的另一个驱动力是，加密货币是一种价值储存的方式。很难说除BTC之外的许多加密货币是价值储存，但它是需求的一个驱动力，所以值得注意。
--社区 --
一个强大的社区可以推动需求。模因币（Meme）就是这一点的证明。大多数模因币没有实用性，没有质押收益，当然也不是价值储存，但他们却是有价值的，甚至达到1000倍的收益，这几乎完全得益于一个强大的社区。
-- 实用性 --
最后，虽然在最后，但也一样重要的“实用性”。如果持有代币能提供某种功能，比如区块链的原生代币能在该链上进行交易，它就会产生需求。
-- 谁想要代币？--
另一个重要问题是谁在持有代币，他们的动机是什么。这是一个很难回答的问题，它需要研究钱包并参与到社区中，但它可以给你带来有价值的见解。
例如，如果持有巨额代币的人是聪明的钱——如风险投资公司——我会非常小心地参与，因为他们的抛售可能会对价格产生重大影响。
他们通常也有内部信息，所以如果他们有需要，他们会在你做出反应之前把币卖出去。
许多人认为风投都是早期投资者，所以他们是既得利益者。
事实并非如此，风投有时会像你一样在公开市场上购买，所以他们可能是大股东，即使他们没有被列为官方投资者。通常情况下 ，你可以通过查看大股东的钱包来确认这一点。
如果持有人是愚蠢的钱，那么你可以稍微放松一些，因为愚蠢的钱通常是由恐惧和贪婪驱动的，所以预测他们的行动比较容易。同样的，模因币就是一个例子。
一般来说，最佳策略是定期锁定部分利润。
--需求总结 --
在评估代币经济学时，你需要看看需求的驱动力。最好的代币至少有两个甚至三个以上的驱动因素。
如果我看到持有的激励机制+实用性+强大的社区，我就会感兴趣!
◆◆价值累积 ◆◆
代币随着时间的推移而获得价值。它与需求相关，但在研究代币经济学时最好将它们分开讨论。以下是主要的几个方面：
- 通货紧缩
- 锁定机制
- 实用功能扩展
- 年收益和收益率
我们把这些拆解一下。
--通货紧缩 --
通缩就是减少代币的供应量，它的实现方式有三个，燃烧一定比例的交易费用；定期回购；燃烧代币。
减少供应通常会增加需求，所以通货紧缩是好的!
-- 锁定机制 --
锁定是一种迫使人们持有代币的方式。通常是如果你把代币锁定几个月，就能获得更高的年收益。
锁定是一个非常强大的价值累积机制，因为它保证会有持有人的存在。
此外，锁定的代币在技术上不流通，所以可能会导致供应急速减少。这流通中的代币数量也会急剧减少，以至于无法满足需求。
锁定机制是伟大的，只要投资者愿意锁定代币!
--实用功能扩展 --
指的是代币随着时间的推移获得更多的实用性。查看项目的路线图你就能找到相关的信息。如果他们的路线图显示，他们会逐步增加实用功能，价值就有可能相应地上升。
-- 年收益, 年利率和收益率 --
关于年收益和收益率的最后说明。虽然它可以成为价值累积的驱动力，但较高的年收益也可能导致供应的快速增加，从而减少需求。
提示：年收益是复合收益，而年利率不是。
什么是太高的收益？它因项目而异。关键的一点是，如果你看到30%的年利率，不要认为项目会因为年利率而发展良好。较高的年利率实际上可能是杀死这个项目的原因。
虽然，这些高年利率的项目一般都是需要快速抛售的好项目。
GMX是一个具有巨大价值累积的代币例子。你可以得到19%的年利率，但它是以eGMX（托管的GMX）支付的，你需要1年的vest才能完全解锁。vest意味着质押者不能马上抛售他们的收益，造成卖出压力。
vest也减少了通货膨胀，因为GMX一旦奖励给质押者，就不会立即释放，而是要等待一年。
我很快会做一个关于GMX的深入研究，专门聊聊它的代币经济学。
◆◆通货膨胀控制，持有人和锁定期 ◆◆
就像上面的GMX例子一样，良好的价值累积建立在三个方面。
1. 低通货膨胀甚至通货紧缩
2. 鼓励用户持有
3. 锁定代币
如果某个代币能做到这三点，它就赢在了起跑线上。
问题是，这三点往往相互冲突。
- 如果没有控制机制，较高的年收益会导致通货膨胀和抛售压力。
- 没有高的年收益就很难鼓励持有者
- 过长的锁定期往往使用户不愿意持有
这是个三难问题。
让用户得到足够的年收益奖励，他们才会继续持有代币和接受锁仓，同时又不会造成失控的通货膨胀和抛售压力，能够找到如此平衡点的代币，往往表现良好。
但请记住，年收益并不是鼓励持有的唯一方法。
一些项目利用社区（和洗脑）来鼓励持有代币。就像一些无用的模因币，尽管通货膨胀猖獗，而且没有任何功能，人们还是无意识地购买并持有，高喊"为了模因"。
你也可以从这些项目中获利，在短期内。
▪例外情况 ▪
代币经济学需要逐个评估。例如，如果某代币有10%的供应量在流通，而90%的供应量没有释放，似乎供应量的增加会破坏其价值。
但我仍然可能投资它。为什么？
如果供应量的增加是在10年内发生的，该项目又有一个强大的社区，而且对持有人有很大的激励作用，它又是通货紧缩的，它还会大规模地增加实用功能，我就可以忽略陡峭的供应增加。
另一个例子是，如果30%的代币分配给早期投资者。我之前说过，我会对这样做的代币避而远之。
但是，如果早期投资者有9个月的悬崖期，而且他们的代币是在5年内陆续发放呢？没有大问题了吧？
关键是，没有一个万能的衡量方法。虽然在99%的情况下，我不会碰一个即将大量供应的代币，或者一个给早期投资者提供巨大比例的代币，但我还是会根据具体情况做出不同的选择。
▪ 如何应用代币经济学 ▪
抛开例外情况，在评估代币经济学时，你要寻找的是：
- 有限的供应，最好是通缩的。
- 来自激励性持有、社区和功能等方面的强烈需求。
- 价值累积机制（通货紧缩、年收益等）。
几乎所有你需要研究的代币经济学的东西都在该代币的白皮书或网站上。
如果你找不到信息，可以加入他们的telegram或discord，在那里询问。如果某个项目没有开放代币经济学的相关信息，那就需要你特别谨慎。
我希望这个话题对你有帮助。
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