CZ发难，SBF或是加密头号恶人？

据比特币官方推特，SBF在华尔街资金的帮助下大规模做空比特币，通过质押没有流动性的FTT放弃赎回权做大资产负债表，借此从加密市场抽取资金。CZ建立质押仓锁住空头将其持有的FTT重获流动性。BTC官推有followers 562.9万人。

然而，加密人士认为，CZ抛售FTT的行为只是表面现象，问题的根本在于SBF和美国监管部门走的越来越近，SBF支持美国的监管政策，该政策将对DEFI行业产生严重影响（DeFi行业参与者为什么反对SBF支持的加密监管政策）。SBF的这种行为将对整个加密行业产生不利的长期影响。同样对币安也是威胁。此外，有传言称SBF游说美国监管当局打击币安。

几个小时前，Binance 的首席执行官CZ 周日在推特上表示，他将出售账面上的剩余FTT 代币，这些代币是他去年退出 Alameda 关联公司 FTX 的一部分。Binance CEO 没有透露他的公司将出售多少 FTT，但作为加密货币交易所去年退出 FTX 股权的一部分，Binance 以 BUSD（Binance 的稳定币）和 FTT 的形式获得了价值约 21 亿美元。

与此同时，Alameda CEO Caroline 在推特上表示， 公司的财务状况稳健。在回复 Binance 首席执行官的帖子时，她还提议以每张 22 美元的价格购买其公司持有的 FTT 代币。

FTT价格在 Twitter 的来回对战中出现了极大的波动。据 CoinGecko 数据显示，FTX Token（FTT）24 小时现货交易量已达 15.07 亿美元。 据 FTX 行情数据显示，FTT 现报价 23.12 美元。Alameda CEO Caroline 正面回应「资不抵债」传言后，FTT 短时最大涨幅达 9.29%； CZ 宣布将「清仓 FTT」后，FTT 短时最大跌幅达 10.89%； Alameda CEO Caroline 宣布将以 22 美元价格全部接盘后，FTT 短时最大涨幅达 10.62%。 据 Coinglass 数据显示，近 2 小时内 FTT 合约交易者已爆仓 171.89 万美元，仅次于 BTC（229.94 万）和 ETH（206.59 万）。

CZ 在最初的推文中表示，币安的出售将以“最小化市场影响”的方式执行，并且可能需要“几个月才能完成”。周六下午，区块链浏览器Etherscan展示了一个将 2300 万个 FTT（价值约 5.3 亿美元）转移到 Binance 交易所钱包的地址。

根据 CoinMarketCap 的数据，FTT 的价格在 24 小时内下跌 14% 至 22.02 美元，为 6 月以来的最低价格。截至发稿，FTT价格反弹至23.03美元。据透露，Alameda Research 拥有 146 亿美元的资产和 80 亿美元的负债，其中包括 74 亿美元的不明贷款。周六，阿拉米达研究公司首席执行官卡罗琳·埃里森在推特上回应了传言，称阿拉米达有超过 100 亿美元的资产“未反映”在泄露的资产负债表上。埃里森补充说，Alameda Research 有未公开的对冲，并且已经归还了大部分未偿还的贷款。CZ 补充说：出售 Binance 的 FTT 持股不应被解释为对竞争对手交易所的轻视。“我们通常长期持有代币。我们已经持有这个代币很长时间了，”CZ 在推特上写道。“我们的行动保持透明。”

FTX创始人Sam Bankman-Fried（SBF）发推表示：我们都在同一个市场，我祝愿推动行业发展的每个人一切顺利。因为我非常尊重人们为建立我们今天所看到的产业所做的一切，不管我们是否使用相同的方法，包括CZ。

UTC+8时间早上5:50，CZ再次发推，暗讽SBF支持美国加密监管法案，该法案将对DEFI行业造成重大伤害。

CHAINLOOK此前报道，Twitter网友对FTX的资产负债提出质疑，@hodlKRYPTONITE：

首先，我只是一个没有内幕消息的失业懒人。所有这些都是我从公开可用的资源中得出的。同时@SBF_FTX一直是该领域值得尊重的大玩家，请更加谨慎地阅读下面的任何内容，如果有明确证据或声明之类表明我的观点有误，我很乐意改变我的看法。鉴于FTX和SBF所掌管的Alameda的庞大规模，我写的可能不是全部情况。

FTX 和 Alameda 有很多东西值得探索。先从 FTX 开始。

一、FTX 有多少现金？

我们可以假设 FTX 有两个主要的现金来源。首先是股权注入/筹集的资金，其次是来自交易收入的手续费。

先来看筹集的资金。根据CBinsights数据，FTX 总共筹集了 18亿——我们其实可以忽略 2020 年 2 月的一轮（大小约为 15m），四舍五入后认为FTX 筹集到 19亿。

CBinsights

再来看手续费收入。这一点只需要看他们的 FTT 烧毁—— FTX 收入的 1/3 用于代币烧毁。根据官网页面：

FTT销毁情况

将这些日期与当天的 FTT 价格相匹配并加总，一共是466,507,567 美元。这意味着 FTX 已经赚了大约 14 亿美元。

将这两个数字相加，我们可以假设 FTX 的最大现金储备为 33 亿。当然，我们需要排除他们的支出——这一点我很难估计。

二、 Alameda的问题

@BTCdayu注：Alameda Research是SBF创立的量化交易与投资公司，具体详情可以参阅《读懂 Alameda Research 投资版图：遍布公链、DeFi、NFT 等多领域》

让我们继续讨论 Alameda/Alfameda ，在coindesk的报道《Divisions in Sam Bankman-Fried’s Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda’s Balance Sheet》中，有它们的资产负债表。

Alameda Research资产负债表

为什么我把他们的大部分负债都当作现金？ 这是因为 Alameda 和 3AC 是贷方最大的借款人！Alameda 甚至将 FTT 作为贷款的抵押品，这一点臭名昭著、人尽皆知，如果您不相信我……请随意验证。

假设再假设，Alameda 是坚定看好并长期持有上述加密货币，不会自己抛售，但是仍然存在问题，在经济低迷时期，他们的资产负债表可能因为死亡螺旋变成这样：

极端情况下

关于【CZ发难，SBF或是加密头号恶人？】的延伸阅读

• Hotcoin Research：详解币安投资版图，看这一篇就够了

  币安是全球领先的加密货币交易平台，通过投资孵化计划为区块链潜力项目提供支持和资金。币安 Labs发掘具有创新理念的创始人，为其提供支持，共同打造Web3行业的未来。币安投资的优势包括全球影响力、与币安生态集成的潜力、价值创造服务和丰富的资源。Binance Labs发起的MVB加速器计划旨在支持优秀建设者和初创公司，提供捐赠、技术支持和潜在投资等帮助。币安 Labs的投资收益表现良好，支持了多个知名公司。币安投资的项目中，有6个投资收益回报率超过百倍。最近，Binance Labs公布了13个早期项目，涵盖DeFi、基础设施和应用层三大赛道，具有创新性和潜力。币安作为加密交易平台，通过优化投资策略和加强生态建设，有望巩固其在区块链生态系统中的领先地位。

• 长推：浅聊NOT二三事——TON生态的自下而上实验？

  最近上线的代币NOT具有强烈的Meme属性，但缺乏正经业务。NOT将全流通，大部分归属于社区，但初期用于新币挖矿的份额仅占3%，对市场影响不大。近期上线的新币表现一般，市场流动性和情绪影响较大。投资者可以考虑短期埋伏TON代币，或关注TON生态的项目。NOT的上线是自下而上的构建，但社区质量较低，市场流动性有限。

所有锁仓的东西在需要面对债务时，都帮不上忙，会被重新估价为零。而巨大的债务让他们不得不持续抛售，并大幅折价。

他们已经证明自己是天才的大玩家，但真正的问题还不至于此。

三、收购的BlockFi与 矿业危机

Core Scientific 面临倒闭！你不需要多聪明就能知道这确实很糟糕——虽然从长远来看这不算什么。

Core Scientific是“世界上最大的矿场”，查看他们 1 月份的更新，他们有 75,000 台矿机，假设这些是 S19s——今年甚至卖到 1 万多美元一台，那最少值7.5 亿美元。

拥有如此庞大的资本支出，这些矿工必须以某种方式为其融资。没错，他们使用矿机作为抵押品从贷方获得贷款……

我很懒，所以我从The Block 截了个图。

The block

现在放贷方可能真的糟糕了，为什么？因为所有这些以机器为抵押的贷款实际上一文不值。 S19s 的当前售价不足 2000 美元，即抵押品价值已经受到 80% 以上的打击。

鉴于现在的高电价，开机挖矿是亏本的，所以贷款方拿到这些矿机也没有任何用处，可以大概假设这里会发生2亿坏帐，并导致潜在连环损失达到10亿。

好消息是这些矿工已经卖掉了他们的存货，坏消息是信贷将变得更加紧缩并导致加密货币中的资金减少。

现在挖矿高哈希率如下图：

高哈希率

算力的增长会导致连锁反应：矿工破产，贷方破产等等。每个矿工现在都在进行消耗战，他们以过高的价格购买机器，不得不生产以服务于他们的边际成本。

在经济理论下，只要 MR > MC，即使无利可图，玩家也会生产，因为已经产生了固定成本。

随着贷方进一步审查他们的采矿风险，将导致加密货币信贷更加紧缩，矿工可能被迫出售库存的BTC以满足信贷提取。

贷方再次陷入来自矿工的大麻烦，我们知道 BlockFi 受到了严重的伤害，并且可能已经破产了！

早在 6 月，我就强调了所有这些贷款业务是如何承受巨大压力的——BlockFi 尤其受到了我的批评，因为它是一个糟糕的业务，在牛市中甚至无法赚钱。

他们还碰巧在“GBTC 套利”上与 3AC 进行了同样的糟糕交易，承受了巨大亏损。BlockFi 的问题在于其存款基础的很大一部分是散户的存款......

BlockFi 在 6 月份面临着不仅资不抵债，而且面临银行挤兑的真正风险。在他们收到的所有其他救助提案中，没有人愿意理会客户存款——即没有人真的想救助 BlockFi。

我很确定@BlockFi的CEO@BlockFiZac不愿接受一个有效地将他的股权归零的提议，但他别无选择——为什么？因为没有其他人愿意真正拯救存入 BlockFi 的零售业，没有@SBF_FTX 救助，灾难将会有进一步的蔓延，最重要的是——随着美国零售业失去存款，美国证券交易委员会对这个领域的愤怒。

好吧，BTC可能跌到14000甚至更低，看起来我们现在无论如何都要去那里了，但就是这样。 Crypto中有许多不道德的玩家，但 @SBF_FTX 目前仍然保持着初心。

现在说回来。

每一个放贷者都可能接触矿业公司。毕竟，矿工是最渴望获得信贷的消费者，因为要为其昂贵的前期资本支出（机器和电费）提供资金。Core Scientific 自己炸了一个 3000万美元 的债务黑洞，如果我估计，现在贷方可能至少有 10 亿的债务。

让我们特别谈谈FTX 拯救的 BlockFi。

我们知道 BlockFi 对 Core Scientific 有600万的债务，总的来说，如果他们所有的采矿风险都违约，我估计他们目前有 2000万美元的债务。

数据

如果真的发生，FTX 会退出交易吗？如果 BlockFi 倒闭，他们会收回所有的一切吗？

这个故事有太多不确定的部分，但可以肯定的是，Alameda research的资产负债表已经显示出一定程度的脆弱性，作为最大的借款人，我会担心我的贷方是否也在看似不稳定的基础上。

很可能的是，随着贷方试图降低风险，该领域的净信贷将减少，将 FTT 作为抵押品发布的做法可能不会奏效。

四、加密货币市场正在逆风前行

3m tbills 收益率超过 4%，而加密“r.f 收益率”低于 1-2%……如果你把它放在 中心化交易所，你承担 CEX c/p 风险。如果你把它放在defi上，你将承担智能合约风险。

在过去的几年里，有大量的美元流入加密货币……因为加密货币的收益率至少为 10%，而 tradfi 的有效收益率为 0%。然而，这种动态已经完全逆转。

因此，我们有两个问题。

1 - 美元流出现实世界。

2 - 净信用将在空间内缩小。

所有这些都会造成定价波动并影响脆弱的资产负债表。

特别是在非流动性代币中，我个人认为，考虑到筹集的现金数量（减去费用和 VC 支票等），作为交易所的 FTX 会很好，但阿拉米达的资产负债表 - 有点令人担忧。

如果有一个实体经营与 FTX 竞争的业务……他们可能会最大限度地利用机会在他们软弱的时候击败对手，这并非不可能。

**总结：**文章中显示的 Alameda 的资产负债表有点令人担忧。特别是因为他们通过 FTT 借用加密货币。贷方可能会因为他们的采矿风险而被搞砸。如果他们收回贷款以恢复流动性，alameda research将承受巨大打击。

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