Arthur Hayes：SBF，白种男孩

我在上一篇内容中提到，你必须至少给 SBF 一些掌声，因为他是“一代人中的交易天才”。好吧，我也被耍了。我以为 Alameda 团队是很好的交易员，但结果他们只是另一家加密投机牛市商店——当熊市到来时，他们也像所有其他过度杠杆化的朱氏周期的信徒一样被淘汰了。我们现在知道，在加密领域和一般的金融市场方面，Sam 是一个糟糕的风险管理者。然而，我仍然相信，他的交易游戏仍然有一个独特的元素，在行业内几乎无人能及。SBF 在元水平上玩游戏，并交易社会货币——他在这个过程中蒙蔽了西方金融机构和加密货币行业。

SBF 为两个团体献上了一首甜美的塞壬迷歌：一个是中本聪的信徒，他们相信比特币将成为人类历史有记录以来最具变革性的运动之一；另一个是 TradFi 的信任垄断联盟，认为加密货币是对使他们富得流油的现状的生存威胁。面对中本聪的信徒，他宣扬福音，仿佛他是我们中的一员，可以代表我们成功地驾驭 TradFi 的权力走廊。而面对 TradFi 大腹便便的肥猫，他承诺在不走下他们在金融系统中的宝座的情况下，可以收获这种新的财富来源。这就是他邪恶的天才力。FTX/Alamada 生态系统，也就是我以后所说的死星，把我们两拨人都耍了。

这一丑闻、这一悲剧，以及很可能是一场公然的欺诈行为，涉及到美帝国（Pax Americana [美利坚治世]）的许多地缘政治和种族问题，我将在接下来的几篇文章中专门讨论我从这一萨迦传奇中得到的启示。

现在，对于今天的部分——一篇由两部分组成的文章，涵盖了 SBF 如何利用他的先天优势和超强的社会智力来欺骗大家，使他们认为他是一个加密货币的奇才，是西方主导的金融机构的未来。

白皮肤男孩跳不起来

我想写这篇文章已经有一段时间了，但缺乏一个引子和背景，使之与我的读者相关。因此，请大家仔细阅读，我将为大家快速介绍美国的建国历史，以及它对以种族为界的社会种姓制度的形成影响，我将论证它为 SBF 的崛起和 FTX 的最终崩塌提供了动力。我需要花点时间来介绍第二部分，所以请耐心听我讲完这堂简短的历史课。

在我们继续之前，有几件事情需要提及：

• 正如我在过去的文章中所论述的那样，请记住，每个民族国家或社会都有一个以不同社会阶层为基础的文化；总是有一个“其他人”。这些“其他人”因其肤色、种族、宗教和/或口音而不同。但是，总有一些处于顶层的人在经济上剥削那些处于底层的“其他人”，并为他们因上述“缺点”而采取的残忍的非人道行为辩护。如果你有兴趣对这一思路的悠久历史的深入探讨进行探索，我推荐你阅读 Howard Zinn 的《A People’s History of the United States》。
• 请注意，我将使用“白人”（white）一词来指代欧洲人后裔，使用“黑人”（black）一词来描述非洲人的后裔。但是，如果一个人的血统中同时流淌着两边的血液，你该怎么称呼他呢？他们是“白人”、“黑人”，还是别的什么？为什么一滴“黑”就能摧毁整个“白”？我可以另写一整篇文章来解构这些美国种族术语的语言谱系，但这是另外的话题了。现在，我要申明，我讨厌使用它们，但为了简洁和易于理解，我将继续使用这些被误导的——坦率地说，是阴险的——标签。
• 在美利坚治世中，暗示种姓制度的存在是被禁止的。如果你带着这种心态来读这篇文章，而且你对开放你的思想不感兴趣，请在这里就停止阅读。如果你愿意继续相信美国例外主义的童话故事，你只需拿起一份《纽约时报》，就可以认同机构对死星内爆的粉饰性叙述。他们最近关于 SBF 灭亡的吹捧文章，将他看似巨大的欺诈行为归结为“善意的奇才试图一次性做太多好事”，除非你深入了解这其中的社会因素，否则这完全是不可理喻的。

现在，讲讲好东西。

作为一个在国家资助的教育系统中成长的年轻人，你习得了美国建国的一个非常浪漫的版本。我上过公立和私立学校，他们都兜售着关于美国早期历史的相同故事：一群“爱国者”厌倦了没有代表权的过度征税，反叛并建立了美国，在那里所有人都生而平等，对如何治理自己有发言权。

这个故事讲得不错。但我这儿还有另一个。

一群不想缴税的富裕的男性财产拥有者，从事的行为按照今天的标准可能会被视为国内恐怖主义（例如波士顿茶党）。然后，他们说服了一群贫穷的、没有土地的、同为白人的定居者与他们一起抗争，以脱离乔治国王。一旦获得独立，绝大多数美国人都不允许投票（包括所有妇女和所有没有财产的男人）；国家在法律上认为黑人是男人的 ⅗，是他们主人的财产；美国原住民被从他们的祖传土地上赶走，要么是通过武力，要么是通过不诚实的条约。这他妈可是个建国的绝妙办法。

再深入一点，以下是投票权的概念——我认为这是平等的一个很好的代表，因为它是民主制度下自由和平等的公民最神圣和最基本的权利——在“自由的土地”上是如何逐渐演变的。所有白人男子——包括非土地所有者——在 1870 年，即美国建国近 100 年后，首次根据第 15 条修正案被授予投票权。50 年后的 1919 年，第 19 条修正案终于保障了妇女的选举权。最后，由于吉姆-克罗法和其他恐吓方法使当权者能够阻止黑人投票，他们的投票权不得不在 1964 年根据第 24 条修正案和投票权法案正式编入法典——那是将近 45 年后，也就是建国近 200 年后。

这些不同群体获得投票权的时间交错而漫长，反映了他们（在技术上）开始被美国社会接受为“平等”的时间——许多年的系统性歧视产生了一个固有的不平等制度。但是，即使在几个世纪的时间里，这些群体从未起来对他们新成立的国家进行同样的“没有代表权的征税”——针对他们新成立的国家的国内恐怖主义——这引出了一个问题，为什么没有？当局是如何让贫穷的白人男子、所有的白人妇女、所有的非洲黑人奴隶和所有的美国原住民都留在他们自己的位置上的？

鉴于工业化前的美国早期并不是一个富饶的地方，他们缺乏抵抗力缺乏得令人难以置信。工业化前的美国是一个糟糕的生活环境，人们应该咬牙切齿地改善他们的地位才对。冬天很冷，夏天很热，没有足够的食物，而且你离家很远很远（至少对美国原住民以外的所有人来说）。不要忘了，英国人迫不及待地想夺回他们失去的东西，西班牙人潜伏在南方，而法国人是很方便的盟友，他们可以在一瞬间将火枪和强大的海军转向美国所在的方向。

人口中的大多数是贫穷的白人男子和白人妇女（以下我将把这两个个群体合称为“贫穷的白人”）。因此，为了发动一次成功的起义，使事情变得更加平等，你只需要说服贫穷的白人，让他们相信起义会使他们的命运得到显著改善。

简单说一下——这样的起义实际上几乎实现了。如果你想了解更多关于这场近乎第二次美国革命的情况，我建议你研究一下威士忌叛乱，以及著名的 Alexander Hamilton 是如何“拯救”这一天的。简而言之，这个人见人爱的百老汇明星得到授权，在这场革命蔓延之前就组建军队来镇压它。汉密尔顿并不相信民主的充分性。相反，他认为君主制的欧洲制度实际上并没有那么糟糕，因为有“正确的”人在统治——如果美国通过完全平等的竞争环境偏离这一框架太远，它将使自己陷入危险的境地。

认识到贫穷的白人潜在反抗的危险后，政府意识到，它只需要让他们觉得自己不在图腾柱的最底层——因为当人类觉得自己在任何系统中都比别人强时，他们更可能支持其继续存在。因此，为了让贫穷的白人团结起来，国家推波助澜了对黑人的系统性诋毁，对黑人的奴役也方便地为南方农业提供了免费劳动力（好一招一石二鸟）。

作为一个贫穷的白人，生活是艰难的，但感谢主耶稣基督，你不是个黑人奴隶！仇恨那些黑皮肤的人肯定让你对自己在白人经济底层的处境感到好受。

随着美国经济的繁荣，它需要更多的廉价劳动力——特别是在 19 世纪 60 年代黑人被“解放”之后。因此，从 19 世纪中后期开始，中国人被允许进入铁路建设。紧随其后的是欧洲许多地区的贫穷的白人，他们在 19 世纪末至 20 世纪初在各自的本国面临经济停滞，如爱尔兰、意大利南部和东欧。这些白人涌入东北部蓬勃发展的制造业城镇（布法罗、底特律、匹兹堡等）。而在西南部，与墨西哥的边界确保了中美洲和南美洲人会源源不断地北上寻求更好的机会。

在这一点上，种族种姓制度需要进行一些调整。仅仅是白人就很好，但比前奴隶和中国苦力的阶层有更好的生存环境并不是真正值得向往的事情——因此，白人子群体中的社会等级秩序也开始分层了。我相信你们中的许多人都看过电影，如《纽约黑帮》、《教父》，以及其他关于 19 世纪末和 20 世纪初纽约市和芝加哥等中心城市的故事，这些电影提供了关于这种等级秩序的有益说明。它还被编入了许多色彩斑斓的种族诽谤中，你今天仍然可以看到和听到（尽管不那么频繁），基本上涵盖了除盎格鲁-撒克逊新教徒之外的每一个白人子群体。你来自欧洲的什么地方，你信奉什么宗教，都是这些污辱的根源。

一个简短的故事。作为宾夕法尼亚大学的学生，我接受了关于白种人细微差别的速成教育。兄弟会系统允许同种姓的白人群体聚集在一起。这里有犹太人、南方白人、WASP 和国际白人兄弟会。虽然他们没有贴出广告牌说“如果你不是这个或那个，请不要申请”，但每个人都能很快猜到哪所房子是哪个。我的宿舍是传统上比较多元化的兄弟会之一，至少就宾大兄弟会而言是如此。在 20 世纪 90 年代初，当 WASP 兄弟会的一名成员用种族歧视的语言称呼一名黑人兄弟时，该兄弟会遇到了一些麻烦。我们宿舍的一个兄弟或认捐者为了报复，绑架了 WASP 兄弟会的一个兄弟，把他绑在西费城黑人聚居区的旗杆上，用吊箱播放 Malcom X 的演讲。

随着 20 世纪的发展，美国大熔炉的不断搅动，这些白人子群体之间的等级界限开始变得模糊不清。白人种姓的等级制度开始更多地围绕着教育背景、财富和地理位置而凝聚。像 20 世纪 60 年代那样的日子已经一去不复返了，当时身为爱尔兰天主教徒意味着你在白人世界里不被允许做某些事情（题外话——这就是为什么 John F. Kennedy 的当选对白人社会种姓制度来说是一个里程碑式的事件）。

尽管如此，有一个来自旧时代的主要的白人裂痕仍在持续——它可以追溯到南北战争期间发生的事情。内战是由制造业（相当于这个时代的“科技”部门）主导的北方和农业种植园经济的南方之间的经济冲突。正如你可能知道的那样，北方赢了。林肯总统执行的天才战略之一是“解放”奴隶，允许他们加入联邦军队。根据 1860 年人口普查，“有色人种”人口占南方总人口的 41%. 林肯一举增加了一群非常积极的士兵，并在一段时间内削弱了南方的劳动力，因为他们的黑人人口在北方寻求庇护。

战争胜利了，但支撑战争的部落主义却一直存在。时至今日，一些南方白人喜欢举着南方邦联的旗帜游行，这一事实应该能够告诉你所有你需要知道的美国白人人口中的一部分人仍然存在的愤怒情绪。已经过去 150 多年了，他们仍然没有接受失败的事实。

鉴于北方在历史上被认为比南方更进步、更有教养、更有文化、更富有，北方的白人认为他们南方的兄弟姐妹是一群无知的农夫。Hilary Clinton 在 2016 年与 Donald Trump 竞选总统时，将他们泛指为可悲的人。描述这些白人农场男孩和女孩的政治正确的方式是称他们为“来自飞越州的人”。基本上，如果你不是来自西海岸，其文化和金融首都是洛杉矶和旧金山，或者东海岸，其文化和金融首都是纽约市和波士顿，那么你就是一个一无所知的白人垃圾。

想一想吧。美国最有名的高中，如Harvard Westlake、Brentwood、Andover、Exeter、Choate 等等，都在沿海地区。同样，美国最负盛名的大学——如斯坦福大学、加州理工学院、麻省理工学院、哈佛大学、耶鲁大学、普林斯顿大学、宾夕法尼亚大学（Go Quakers！）等等——也都在沿海地区。而且值得注意的是，它们都不在南方。美金融帝国的首都在纽约。美科技帝国的首都在旧金山。美帝国的娱乐和文化之都在洛杉矶。主流金融新闻机构从纽约和波士顿的高处喷出统治阶级的叙述。

顺便说一下美国最上层阶级从这些文化中心施加的控制和影响，这些文化中心主要负责创造和输出国家的文化。当我刚到香港时，我注意到商场里的中档餐厅会播放匪帮说唱。有骂人的，有各种挑衅性的语言——但它是对着享受健康家庭晚餐的中产阶级广东人吹出来的。他们的孩子跟着节拍跳动，对这种艺术形式的历史背景和它在他们文化中出现的讽刺性视而不见。说唱音乐是由美国社会底层的个人创造的，作为一种抗议的形式——但它后来被美国的统治阶层收编了，他们在享受说唱音乐的同时，还利用它来延续对说唱歌手和像他们一样的人的成见，使他们被贬到种姓制度的底层，并把它运到香港等其他地方，渗透到他们的文化和餐馆，推进美国在国际种姓制度的顶端地位。简而言之，美国的沿海统治阶级能够成功地采取一个来自低级种姓的抗议形式，重新包装并以一种不仅加强其在美国种姓体系中的地位，而且加强其帝国作为世界上最重要的文化超级大国的作用的方式进行广播。这就是他们微妙但具有压倒性的影响所拥有的力量。

我的观点是，尽管随着时间的推移，美国的种姓制度已经发生了很大的变化，但如今仍然存在。如果你属于沿海地区驱动的最上层阶级——我称之为“正确的白人”——你将有很大的机会在工作领域取得成功。这是因为那些控制着美国和平的主要方面的人坐在特定的地方，上过特定的学校，因此，他们倾向于支持那些也在这些地方和在这些学校上学的人。他们毕竟也是人。

想一想——年轻人都被教育怎样才能成功？

“在学校努力学习，取得好成绩，这样你就能上一流大学。”

“欠下巨额债务，因为随着时间的推移，大学学位能赚更多的钱。”

“成为一名律师、金融家、工程师等，这样你就可以在一家公司工作，成为机构经济中的顶尖人物。”

那么，这一切与 SBF 有什么关系呢？嗯，他就是上述那种正确的白人。下面是 Bitstamp 文章中关于 SBF 身世背景的一小段话，它解释了你需要知道的所有情况，即为什么每当他走进房间并开始谈论加密货币时，控制美国和平的金融、技术、媒体和文化机构的人和机构就会为他倾倒。

Bankman-Fried 1992 年生于加利福尼亚，父母是斯坦福大学法学院的两位法律教授。他的父母都认同功利主义哲学——如果行为是有用的或有利于大多数人的，就是正确的。这种道德哲学的教养为 Bankman-Fried 后来的慈善事业奠定了基础。

在成长过程中，Bankman-Fried 一直讨厌学校，认为它枯燥乏味，结构化程度过高。他在高中的暑假里参加了加拿大/美国数学营，这为他提供了所需的智力挑战。他考入了麻省理工学院（MIT），并于 2014 年毕业，获得了物理学学位，同时还辅修了数学。他仍然对正规教育不屑一顾，指出他在学校学到的东西最终在他的职业生活中都没有用。

在他大学二年级的时候，Bankman-Fried 参加了 Will MacAskill 的讲座，他是有效利他主义的创始人。Bankman-Fried 认为这次讲座是他人生的转折点，用一个名字和一个运动体现了他长期坚持的信念。

我们来看看被社会接受的机构的检查清单。

沿海地区“受过教育的”白人——是

专业高知的父母——是

在”顶级“大学受过教育——是

关于【Arthur Hayes：SBF，白种男孩】的延伸阅读

• SBF的监狱生活：不忘交易员初心，以“大米”进行交易套利

  SBF自2023年8月被关押以来，首次与媒体交谈。他谈到了监狱生活的琐碎和无聊，以及与囚犯交易大米的经历。他坚称自己是被陷害的替罪羊，正在上诉欺诈和洗钱罪名。他表示，如果继续领导FTX，公司不会破产。他要求留在监狱直到上诉，但可能会被转移到加州。

• FTT又拉盘，FTX债权人竟然还能赚钱？

  FTX及其关联债务人向破产法院提交重组计划，预计将向客户和债权人分配几乎所有资产。FTT币价上涨19.16%，重组获批后，98%债权人将在60天内收到118%的允许索赔金额。FTX持有大量比特币和SOL，随着比特币牛市，其资产价值大幅增长。比特币ETF获批，加密行业迎来新时代，大量资金涌入比特币生态。尽管FTX宣布破产，但Solana仍吸引用户投资，SOL币价多次突破历史新高。监管收紧仍是未知因素。

额外奖励回合：有一根阴茎——是

这些特点对金融、法律和科技等行业的人特别有吸引力，这些行业往往充满了以自己被视为高成就者为人生目标的人（即那些渴望站在权势等级顶端的人，根据递归属性，希望成为正确的白人）。

因此，当一个具有 SBF 血统的人开始推销他的东西时，你就会坐直听。你不会质疑为什么这个人被允许进入这个房间。你不会质疑他是否真的明白他在推销什么狗屎。你不质疑任何东西，因为你是被预先设定好的——由于种族和社会种姓制度几百年来的形成——相信 SBF 说的任何话的表面价值。

简而言之，你未能调动大脑的理性思考部分，因为这是人类应对充满太多信息的不确定世界的方式。我们使用启发式捷径和定型观念来更容易地做出决定。如果没有它们，我们将无法迅速了解我们周围的环境，无法在社会中正常运作。

SBF 认识到了这一点，并利用他是“正确的白人男孩”的特质，将其作为资本。这就是他如何打造一颗死星，如何将他中等规模的道具交易公司 Alameda 发展为全球金融强国 FTX（强调）。

死星是什么

我要感谢博客 Milky Eggs 对死星之历史的出色分解。他们对这个问题做了更深入的研究，他们的结论与我的理论大致一致。我将用他们博客中的引文为本节做注释。

从各方面来看，SBF 都是位于芝加哥的 Jane Street 的一名成功的量化交易员。Jane Street 是世界顶级的自营交易公司之一。然后他在 2017 年通过做套利交易和其他高到中频的预测性交易进入了加密领域。

随着加密货币的成熟，所谓的市场中立的交易商店变得越来越难赚钱。这是因为主宰全球股票和外汇市场的大佬们开始允许小型内部机构尝试交易加密货币。他们很快发现，他们的技术和智力——在竞争激烈的 TradFi 市场上被磨练得完美无缺——可以轻松对付速度较慢和不太灵活的加密货币交易公司。

我想 Alameda 开始注意到他们在交易中的 alpha 越来越小了。我相信 SBF 得出的结论是，Alameda 需要更好的市场信息，以获得比他的竞争对手，即其他大型交易商的更多优势。获得最佳流量的最佳方式是拥有一个交易所，并与客户进行交易。在这一过程中，他们还决定放弃严格的市场中立和小时间尺度的交易，并成为多头的德根加密狗屎币投机者。

他们团队的社交媒体历史清楚地支持了这样一个观点，即拥有信息流和全面德根是他们交易策略的核心。例如，这里有几条 Sam Trabuco 和 Caroline Ellison 的推文，他们负责 Alameda.

（题外话：Sam 是对的——这不是随机的机会，因为所有的狗屁都与美联储的资产负债表同步悬浮在历史高位。从 2018 年到 2021 年底，每个人都觉得自己是个天才。）

从 FTX 一开始，该公司就超级透明，创始人拥有的关联交易公司 Alameda Research 是该交易所的主要做市商。如果你认为 FTX 没有给 Alameda 任何特权，那么这种安排在表面上没有任何问题。Alameda 提供了非常有价值的服务，它全天候为 FTX 的客户提供流动性，并提供合适的点差。

事实证明，Alameda 能够在 FTX 上提供极其严格的定价。这是 FTX 能够迅速从其更成熟的交易所竞争对手手中夺取交易量的原因之一。另一个原因是，FTX 在创纪录的时间内提供了极难安全实施的功能，如多币种抵押担保。我们现在知道，这并不是由于任何一种令人难以置信的技术能力——Alameda 只是承担了风险，并希望市场的回旋能拯救他们，而不是建立一个安全的技术解决方案来解决这个问题。

随着 FTX 和 Alameda 的并肩发展，大家开始认为 SBF 是有史以来最好的交易商之一，因为 Alameda 的所谓惊人回报。我无数次听到关于这家交易公司赚了多少亿利润的传言。但是，由于最近几天曝光的信息，似乎 Alameda 可能有一些秘密武器。其中一个秘密武器是可能直接从客户存款的饼干罐中向 FTX 借钱。提供什么抵押品（如果有的话）并不重要——在没有得到上述客户明确同意的情况下，将客户资金借给 Alameda，充其量也是不道德的。另一个秘密武器是他们的潜在能力，即在 FTX 上比其竞争对手更快的交易。如果他们确实有这样的延迟优势，Alameda 的交易信号将是超级有利可图的。这将通过允许 Alameda 比其他公司更多地调用 FTX 的交易引擎 API 来实现。允许你调用的次数越多，你就可以更频繁地提交、更新或取消你的订单——让你的动作比你的竞争对手更快。

随着他们渐渐腾飞，当时的目标可能是让 FTX 尽可能多地吸纳零售和机构客户，以提高交易量和存款基础。然后，Alameda 可以借用这些存款，与 FTX 的客户进行交易。假设这些事情都是真的，这几乎就像给 FTX的 客户提供了一条绳子，让他们通过向 FTX 存款和与 Alameda 的硬连接缓慢地上吊自杀。

我相信，在 2022 年初美联储开始加息之前，Alameda 可能一直在手忙脚乱地赚钱。但随后加密市场在 2021 年 11 月达到顶峰，Alameda 成为最后的流动性提供者。当市场开始了通往 goblin town 的单程列车时，在所有大量清算订单的另一边是 Alameda.

如果我们相信 Alameda 用 FTX 的客户资金收购了大量的狗屎币，那么如果上述狗屎币的价格急剧下降，Alameda 将无法偿还其从 FTX 的贷款。我们不确定这一切，但我们知道 Alameda 提供 FTT，即原生的 FTX 代币，作为 FTX 从客户存款饼干罐贷款的抵押品。不难猜测，Alameda 可能参与了循环行为，即用借来的资金购买狗屎币，然后抵押所述狗屎币以获得更多借来的资金。我们确实知道，Alameda 是 FTT 代币首次发行的主要参与者。Alameda 是否从 FTX 客户存款中获得了认购发行的资金？

CNBC 对 FTT 的运作方式有一个很好的介绍。为了完整起见，这里还有古老的纽约时报，描述了客户资金如何被从 FTX 盗取并落入亏损的 Alameda 手中。

同时，据一位知情人士称，在周三与 Alameda 员工的会议上，Ellison 女士解释了导致崩溃的原因。她声音颤抖地道歉，说她让整个集团失望了。她说，最近几个月，Alamed 已经开始贷款，并将钱用于风险投资和其他支出。

这位熟悉会议的人说，Ellison 女士曾在会上解释，在今年春天加密市场崩溃前后，贷款人开始收回这些贷款。但 Alameda 已经花费的资金不再容易获得，所以该公司使用 FTX 客户的资金进行支付。她说，除了她和 Bankman-Fried 先生，还有两个人知道这一安排：Singh 先生和 Wang 先生。

假设 Alameda 在从事这种循环行为，如果狗屎币的价格下跌，Alameda 就没有能力支付了。也许Alameda 在遭遇 LUNA/TerraUSD（我将其称为 Terra）德崩溃时，是在略微亏损的情况下运营的，如果不是勉强盈利的话，Terra 生态系统——在 2022 年 5 月估值为 400 亿至 600 亿美元——在一周内变成了 0 美元。LUNA 是 Terra 生态系统的治理代币，UST 是与美元挂钩的算法稳定币。LUNA 和 UST 都在 FTX 上进行了大量的交易。

随着 LUNA 和 UST 开始了它们在数理上无法避免的死亡漩涡，客户急于出售他们可以出售的东西。Alameda 必须在那里吸收所有的流量。SBF 可能不屑于阅读或理解 Terra 白皮书。当然，以他所谓的数学敏锐度，他肯定会看到，一旦挂钩开始下滑，整个生态系统就注定要归零。但相反，SBF 在他自己的供应上得到了满足。Alameda 不得不继续提供流动性，因为不这样做会降低 FTX 的价值。如果没有 Alameda 提供 24/7 的流动性，就不会有 FTX，因为如果没有 Alameda 可能获得的特权，没有其他公司会认真承诺提供这种水平的流动性——尤其是在糟糕的情况下。

Milky Eggs 提供了他们对死星之损失的总结，这些项目大部分可以追溯到 Terra 的崩溃及其对整个行业的附带损害。

• Voyager/BlockFi 收购：15 亿
• LUNA 崩溃：10 亿
• KCG 式的算法崩溃：10 亿
• FTT/SRM 抵押品维护：20 亿
• 风险投资：20 亿
• 房地产、品牌推广和其他无聊的开支：20 亿
• FTT 从 22 美元降至 40 美元：40 亿
• 自由支配的长线变坏：20 亿
• 总额：155 亿

我还必须提到，Alameda 似乎很可能用它的狗屎币投资组合——更重要的是，Alameda 是那些狗屎币最大的投资者/持有者——作为贷款的抵押品。在 Terra / Three Arrows Capital / Celsius / Voyager 失败之后，所有的加密货币资产都下跌了 50% 至 75%，Alameda 两头受气。为了给他们在 FTX 上密切持有的所有狗屎币提供流动性，他们损失了数十亿美元。同时，他们还欠 FTX 和其他人的钱，这些钱也是由现在毫无价值的狗屎币组合抵押的。

请记住——Alameda 在 FTX 平台上的主导地位使得大型交易机构在不利条件下认真承诺向 FTX 提供流动性是不经济的。因此，当 Alameda 倒闭时，没有人能够介入并提供必要的流动性来维持 FTX 的正常运转。

在这一点上，SBF 别无选择，只能采取激烈的行动。他很可能不得不借用大部分 FTX 客户的存款来弥补 Alameda 的无底洞。

贷款危机总是这样结束的。当贷款人不继续贷款时，他们之前的所有贷款都无法偿还。这种活动首先是不经济的，因此，贷款总是坏的。我们相信 Alameda 是一个健全的实体的唯一原因是，信贷总是来自于 FTX 的储户。

请不要曲解这一点，这是一个简单的故事。Alameda 公司亏损，而 SBF 和其他高级管理人员没有接受亏损，而是决定从 FTX 客户的存款中拿钱。如果你是一个懒惰的记者，阅读这篇文章，这就是你需要知道的全部内容，以便正确描述死星是如何爆炸消失的。

在得出我精辟的结论之前，请读一读破产的“死星”——FTX 的新任 CEO John Ray 的话：

第二部分

你现在知道了我关于美国大同社会种姓制度的理论，也明白了死星是如何建造的。我希望还能证明，为什么 SBF 有必要在社会上骗取整个以西方为首的既定金融精英，让他们把他和 FTX 纳入他们的骗局，以及他如何能够做到这一点。

下面是一向善于言辞的 Dave Portnoy 对 SBF 的诈骗方式提出的看法：

Dave Portnoy is 100% on point about Sam Bankman-Fried and #FTX. SBF just shut up

在我的下一篇文章中，我打算证明 SBF 是如何构建一个完全虚假的生活和人设，以便在他是谁和他的意图方面欺骗所有人。他的穿着、住处、饮食和信仰都是假的。他创造了我们所熟知的 SBF 这个角色，目的是为了欺骗我们所有人。这很有效，直到市场的无情之手追上了他对风险管理的公然漠视。

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